时间：2024-03-11 16:12:46
关键词：会展企业 价值链 盈利模式
中图分类号：F713.83 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2012）11-040-02
中国会展业经过了20多年的快速发展，从办展的数量和总体面积来讲都已跃居为全球会展大国，但从国际综合竞争力来讲，我国会展业特别是会展企业还存在着主体力量不强、综合竞争力缺失、盈利模式简单单一、价值链整合力度不够等问题。会展行业从暴利时代进入了微利时代的现实背景下，只有那些能够持续获得比同行更高的利润，找到有效着力点的会展企业才能在微利时代的盈利法则中生存下去。会展行业盈利模式研究是一个全新而又备受关注的领域，本文将以价值链理论为理论基础，探讨会展行业目前的主要盈利模式及其特点，努力从优秀会展企业的盈利模式中找到可参照和复制的共性基因，并以此为其他会展企业提供有益的参考。
一、理论基础
（一）价值链理论
价值链的概念和理论是迈克尔·波特（Michael E.Porter）在其1985年所著的《竞争优势》一书中首次提出的。他认为：“每一个企业都是用来进行设计、生产、营销、交货等过程及对产品起辅助作用的各种相互分离的活动的集合。任何企业的价值链都是由一系列相互联系的创造价值的活动构成，这些活动分布于从供应商的原材料获取到最终产品消费时的服务之间的每一个环节，这些环节相互关联并相互影响。”在此基础上，波特提出了价值链分析方法，即对企业活动进行分解，通过考察这些活动本身及活动相互之间的关系来确定企业竞争优势。
（二）盈利模式
企业盈利模式即企业通过怎样的模式和渠道来获取利润。企业盈利模式主要有两种：一种是内涵式盈利，通过开发产品，生产并出售产品，形成规模效应实现盈利；一种是外延式盈利，通过资本市场的运作、兼并、收购、重组等对外扩张途径来实现盈利。本文所探讨的主要是会展行业的内涵自主式的盈利模式。
二、会展价值链的构建和企业构成分析
（一）会展行业的价值链分析
会展行业是依附于贸易行业的商品的市场买卖、沟通交流而存在的，具有促进商贸、技术交流、形象展示、宣传推广等多项功能，但在这许多功能里，最普遍、最核心的功能是促进商贸。因此本文将从大型贸易类展览会的范畴出发，研究会展企业的盈利模式，因为贸易性展会具有一般展会所应具有的功能和特性，具有一定行业的代表性。
会展产业是为其他行业服务的，是一个行业性的交流平台，因此具有整合其他行业的产业链的功能。吴开军认为会展产业链是以一定的产业聚集的地理区域为依托，以会展业较有实力的会展企业为主体，以主体方（招展商、商、场馆、参展商、参观者）为核心，整合上、下游相关利益企业（旅游业、交通业、餐饮业、广告业、通信业等企业），以某个服务（某一主题或活动）为纽带、通过对物流、信息流、资金流、商流的优化组合，形成具有价值增值功能的，有较强竞争优势的链网式企业战略联盟。他还从计划、组织和控制三个角度将会展产业链的增值过程划分为上游、中游和下游三个环节，并提出其具有向前推动效应、后向拉动效应和旁向溢出效应。本文认为会展的价值链是依附于会展产业链的价值增值过程，一个成熟大型展会的会展的价值链是封闭的，并且呈现螺旋上升的。
（二）会展企业在价值链的构成和增值过程分析
会展行业虽然是依附于其他行业存在并为其提供行业服务的产业，但是会展行业本身作为一个产业，也有其自身的产业链条。依附于该产业链的运作而存在。价值链可以根据价值增值过程划分为四大价值环节：会展立项策划环节、会展营销环节（主要内容为宣传推广和招商招展）、现场组织管理环节和展后评估环节。
大型独立会展组织运营企业（商）作为会展活动的主体是整个会展价值链核心，其价值增值活动贯穿于会展价值链条的始终，不管是会展立项策划、宣传推广招展招商，还是现场活动组织、展会评估都参与并分享价值的增值过程，并以其在整个会展活动中的绝对支配力对参与产品价值链所有环节的企业拥有强大的影响力。本文所指的会展运营商，主要是指从事会议展览的策划、开发、组织、实施等会展全程服务的企业，在会展产业链的整合过程中发挥着核心作用，在会展的策划、宣传、计划、组织、反馈中起主导作用，调动设计、搭建、交通、商旅等中下游相关方参与到会展活动中来，从而创造价值，实现价值的不断增值。而其他参与到会展价值链的企业被称为会展价值链节点企业，包括为展会现场提供场地支持的会展场馆和为提供其他会展活动过程所需要服务的会展服务企业，包括会展搭建设计企业、广告服务企业和商旅服务企业。价值链核心企业和节点企业之间具有相互依存的关系。会展价值链节点企业是指参与到会展价值增值链条的一个或多个环节，通过为活动提供所需服务，实现自身利润，包括会展场馆、会展服务企业等。核心企业与节点企业按照市场的规则，通过信息共享、分工协作、利益分成来取得最大的价值增值，从而实现“多赢的目的”。Thompson还认为，价值链中作业之间的依赖程度越高（即它们的联系越强），就越需要协调和管理价值链中节点企业之间的关系。
三、基于价值链解构的会展企业盈利模式分析
会展企业盈利模式，即会展价值链上的企业通过参与会展价值链增值过程而建立的获取利润的渠道和方式。本文根据各个企业在价值链上的位置将会展企业分为会展运营企业（商）、会展企业（商）、会展场馆和会展服务企业，下文将一一论述。
（一）会展运营企业的盈利模式——以展位费收入为核心的多元化、多渠道盈利
会展运营企业业务贯穿于整个价值链条始终，包括项目策划、营销推广、现场组织和评估。其主要赢利呈现多样化的特点，利润渠道和来源广泛，主要有以下几个方面：
1.展位费增值。收取展位费会展运营企业最直接也是最初级的盈利模式，这种盈利模式比较简单，其主要业务是组织行业展会并通过向参展商出售展位，从而收取展位费。展位销售也是其他所有可能盈利方式的基础，没有展位销售，那么其他的所有盈利也就失去了基础。
2.广告服务增值盈利。广告服务盈利包括会展现场广告、自有媒体广告、会刊广告等，广告收益是会展运营企业另一大盈利来源，会展作为贸易交流的平台是行业企业和行业信息聚集的地方，因此很多的会展运营企业都依托于行业媒体组织展会，或在行业展览做到一定程度后自设行业媒体，如建立行业网站，设立行业杂志、展会会刊等；展会现场的广告位出租、门票、会刊、宣传册及其他广告收入是展览收入的另一大来源，有时甚至超过总体展位费的收入。而依附于展会存在的常年性的行业杂志、会展通讯、行业网站的运行不仅是举办展会的需要，其成本也可以通过广告的形式加以消化，而其收益既有展会参展商和专业观众数量的提高，也有经营广告费用的收益。相对来说，这块收入成本较低（利用展会的固有资源），利润率比较高，是会展运营企业积极开拓发展并体现其竞争优势的一个重要盈利领域。
3.赞助费用。赞助收入是展会运营商除展位费和广告费收入以外的另一块盈利领域，是广告收入的另一种形式，相对于广告收入而言，赞助收入的推广对象更集中、单笔收入数额更大，资源的综合利用度更高，宣传的效果也更好。但并不是每一个展会运营商都拥有并重视这一块盈利空间的，只有市场开拓做得好，重视多元化盈利并存的企业才会重视开发并享有这一块的收益。当然，能否成功开发这块盈利区域不仅与开发对象选择的匹配程度、市场销售人员的开拓能力有关，也与展会拥有的资源和实力相关。
4.其他收益（政府奖励及补贴及其他）。为了鼓励和推动本地会展业的发展，各地政府纷纷出台了扶持会展业的各项优惠政策，尤其是为了应对全球金融危机的冲击，政府从财政中拨出数额不小的资金设立会展业专项扶持资金对会展企业进行奖励和补贴。如《宁波市展会资助资金使用管理暂行办法》规定新办的境外参展企业展览面积达到总面积60%以上的进口贸易展会总面积2万平方米以上、3万平方米以下的资助120～140万元；3万平方米以上、4万平方米以下的资助140～160万元；4万平方米以上、5万平方米以下的资助160～180万元；5万平方米以上、6万平方米以下的资助180～200万元；6万平方米以上的资助200万元。这块收益是会展运营企业主营业务以外的另一块收益来源，由于在一些地区，政府奖励的力度比较大，补贴金额也相当可观，因此，也成为会展运营企业的盈利来源之一。
（二）会展企业的盈利模式——以返利为核心
会展企业（商）是指企业本身不拥有展会，利用其所拥有的客户基础和专业服务，专门负责招揽参展商（展位销售）和专业观众赴境外或其他地区参加专业性展会，并为其提供代办签证、代订酒店、机票旅游等全程服务的会展企业。其主要赢利收入有两块，其中核心收入为返利，会展商通过与主办单位签订协议推广展会、销售其展位，从而获取每个展位一定比例的返利，销售的展位越多，返利的比例就越高。返利的数额根据展会的知名度和销售的难易程度而定。一般成熟的知名展会，品牌知名度高，其体系完善成熟，销售推广难度相对不大，招商招展较容易，因此其返利较低，一般在其展位费的10%～25%左右。而一些新办展会，其知名度不高，市场开拓难度大，招展招商较难，因此，其返利一般较高，返利在20%以上。会展商为了销售展位，在实际操作过程中往往采取捆绑销售政策，即参展商若想购买某个国际知名畅销品牌的展位，需同时购买由该公司的其他新办展会的展位。另一块盈利是服务增值。商的工作不仅止于展位的销售，还包括为参展商及专业观众提供的其他相关服务，包括海关手续的办理、签证、飞机、酒店住宿、旅游等全程的服务，通过服务的增值从参展商或专业观众处获得部分盈利。部分商还通过提供代办进出口许可证和代为申请中小企业开拓资金等外贸增值服务获得盈利。
（三）会展场馆的盈利模式——基于场馆租赁的多元化的土地增值型盈利模式
目前，场馆租赁是自有展馆主要利润来源之一，也是会展场馆的核心业务之一，会展场馆通过向会展运营商出租一定时段一定面积展馆的使用权并为其提供水、电、展具等相关服务从而获取收益。随着会展业的竞争越来越激烈，会展场馆的盈利不在停留于场馆租赁，而是围绕场馆租赁这一核心业务提供展位设计搭建、展具租赁、商务旅游等多元化增值服务，虽然这种多元化服务增值盈利所带来的利润有限，但是对于提升会展场馆的核心竞争力并拓展其营销渠道以意义重大。会展场馆投资大、回收周期长、风险大，仅仅依靠场馆租赁和其他配套服务是很难短期内收回投资的。因此，会展中心一般由国家投资兴建，企业承包经营的方式来运营。但是，会展中心通过一段时间的运营，随着周边基础设施和配套设施建设的跟上，能够拉动周边土地和地产的增值，而土地和地产的增值不仅使作为固有资产的会展中心随之升值，而且能够反向拉动场馆租金上涨，同时拓展会展中心所提供的增值服务的盈利空间。
（四）会展服务企业的盈利模式——以客户为中心劳务服务型
展览会主要工作可以分为两个层面，一个是展览的组织运营层面，即展览题材的策划开发，市场营销、展会组织及其他相关工作（即本文所论述的会展组织企业）；另一个是展览会的服务层面，包括展览场地提供和展会现场针对展会组织者、参展商和专业观众提供的个性化服务，如展台的设计搭建、现场物流、商旅服务等；此处所指的会展服务企业是指除会展场馆外其它在展会现场为展会提供服务的企业。相对于第一个层面来讲会展服务企业主要是劳动密集型的工作，从属于会展组织运营层面的工作，通过为不同展会提供所需的专业化的劳务性的服务来获取企业利润。这是一个基于公共平台的通用化专业，他不只是为某一个展会服务，而是以不同展会的参展商和专业观众需求为导向，为其提供诸如展位设计搭建、现场物流服务、商旅服务等服务。会展服务企业要实现盈利模式的革新和突破，追求最佳利润收益，不仅要满足于为参展商和专业观众提供简单的劳务增值服务，还要从深层次了解会展运营商的需要，创造量身定制的个性化服务，在为客户创造价值的基础上建立自身的盈利模式。
（本文为杭州科技职业技术学院校级课题资助。）
参考文献：
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4.孟淑娟.会展产业链盈利模式分析 [J].经济研究导刊，2010，（11）
5.迈克尔·波特.竞争优势[M].华夏出版社，2005.
《海尔人事巨变》心得体会
集团公司发展规划部部长 冯宜鹏
近期，集团公司党委组织部安排中层干部对《海尔人事巨变》的文章进行学习，本人结合自身工作业务特点，深有感触：创新规划发展思维是一个企业持续发展的不竭动力；持续市场对接产品创新是企业生存发展之本；持续深化改革是企业适应市场变化的常态工作；人事薪酬改革是激发员工创造力和工作激情的有效措施。具体心得体会汇报如下。
1.全面推进深化改革，破解亏损不利局面
目前，国内钢铁行业进入全面亏损的不利局面，酒钢更是面临生死存亡的严峻挑战，因此，酒钢必须从战略高度，全面布局深化体制机制、战略规划、人事薪酬、生产营销、产品创新、采购模式、项目建设等方面改革内容，增强企业运营和适应市场灵活性，创新性激发全体员工创造力和工作激情，群策群力发动全体员工倒逼市场，生产市场需求和具有成本竞争力的产品，才是深挖潜力和扭亏为盈的当务之急，也是企业求生图存、减亏止损的有力手段。
2.加快人事薪酬改革，全员推广以效定薪
海尔人事巨变改革的核心理念就是人的思维理念创新转变，使用工机制、薪酬机制和产品创新机制有效融合，最大程度调动人的积极性和创造力。酒钢各个产业板块必须以市场竞争力和产品效益为依托，大力推广"工资能升能降，岗位能上能下，人员能进能出"的人事薪酬制度改革，全员竞争上岗，全员创新产品，全员挖潜增效，全体岗位员工人人身上有指标，指标直接挂靠工作效益，为集团公司整体止亏和实现盈利贡献智慧。
3.创新产品研发模式，提高产品成本竞争力
海尔人事巨变改革的产品理念就是开发适销对路有市场成本优势的产品，海尔"人单合一"商业开发模式对我们酒钢启发很大，这是相关多元化产业发展模式的成功案例，酒钢经过"十二五"发展已经形成钢铁、有色、能源、化工、循环经济、机械制造、葡萄酒、焊材、乳品业等产业，酒钢应该全员推广市场对接产品开发模式，总体上对各个产业板块实施分散突围、化整为零，通过鼓励各个板块对产品进行评估、开发、退出等方式，最后只保留有市场竞争力产品，没有盈利能力产品给予一定时间帮扶期，寻找开发新的产品，最后还是没有盈利能力，只有出售资产、安置员工进行转行。
4.创新规划发展理念，提升项目盈利能力
目前，酒钢面临"十三五"规划编制工作，发展理念由"增量扩能式"向"质量效益式"转变，发展思路按照"抓大、放小、搞活",从现有存量资产上做文章，认真研究现有酒钢各个产业板块资产情况和盈利状况，重点研究酒钢现有钢铁、电解铝和煤化工已经形成资产的未来盈利点，尤其是翼钢、榆钢和本部停产钢铁产能、陇西电解铝产能及煤分质项目异地搬迁（联合搬迁）到"一带一路"市场需求区域或实施整体出售，提高这些存量资产盈利能力，嘉峪关本部钢铁和电解铝重点发展产业耦合项目，实现产业链之间高度融合、循环，实现整体产业链成本最优最低。钢铁、电解铝、能源及其他产业系统技术研发型、技术增效型、技术降本型、环保安全等技术改造项目，在保障经济效益的前提下，全部由各个产业板块自行决定实施时机，保障技术改造项目盈利和降本效益。认真学习海尔人事巨变改革全员创业思维理念，搞活酒钢现有各个产业项目规划建设理念，完全可以把一个项目从"市场需求、创意规划、项目建设、投产运营"作为"人单合一"主体，由各个项目团队实施承包运营，全面打破现有酒钢项目规划运营理念，全面提高技术改造项目和重点规划项目对接市场适应能力，整体提升酒钢项目盈利能力，保障酒钢可持续发展。
关键词：电子交易平台；业务架构；供应链金融；线上支付
中图分类号：F724.6 文献标志码：A
Research on E-commerce Operation Modes of Textile Trading Enterprises
Abstract： This paper discusses how traditional textile trading enterprises apply e-commerce in their business transformation in the age of Internet， proposes some preliminary ideas on setting up B2B e-commerce trading platforms， deliberates on the business structure and function modules of the platforms， and points out the problems should be paid attention to when trading enterprises develop e-commerce and puts forwardrelative solutions.
Key words： E-commerce platform； business structure； supply-chain finance； online payment
最近，我国最大的纺织原料进出口贸易企业中国纺织工业对外经济合作公司与拥有“大耀坯布网”的江苏大耀纺织有限公司签订合作协议，通过增资控股获得了在棉纱、坯布行业颇具影响的O2O电子商务平台，使自己具有优势地位的进出口渠道与大耀纺织网络营销体系对接，致力于打造中国最大的纱线、面料综合服务电商，为靠进销差价为生的传统纺织贸易企业转型发展探索出了一条新路，在业内引起了广泛关注。从未来发展看，几乎没有企业可以置身于互联网之外，人们面对的是一场贸易方式的革命，只有顺势而为，方能获得商机。
1 传统贸易型企业运营模式分析
贸易企业的运营模式主要有自营模式和模式。两种模式都基于市场的信息不对称，前者的盈利模式是靠产品的进销差价，扮演的是中间商的角色；后者依靠销售渠道和配套服务优势，赚取服务费用。在传统的贸易环境中，生产商信息闭塞或地处偏远地区，商品流通渠道狭窄，品种特殊且销售手段单一，不得不适当牺牲利润，从而为商的存在提供了前提。另外，纺织行业下游企业多数为中小企业，没有直接与上游贸易商进行交易的筹码，只能接受贸易商的供货成本，从而为中间商的生存提供了条件。
互联网改变了贸易模式：减少了中间环节，使得生产者和消费者的直接交易成为可能，从而在一些领域里中间商的角色将会退出历史舞台；降低了交易成本，减少了库存，生产企业可以足不出户用较短的时间和较低的成本获得交易信息，为企业及时调整生产决策、迅速补充供给和实现零库存管理创造了条件；传统贸易受时间和空间的限制，而基于互联网的电子商务可24h全球运作，凡是有互联网存在的地区都将被包容在一个市场中，成为相互的客户；传统贸易企业为了奇货可居，需要一定的囤货，占用大量资源，而基于互联网的电子商务可以建立虚拟库存，减轻了对实物资源的依赖，同时依靠互联网供应链金融，解决了中小企业融资难的问题；电子商务与物联网的对接，可以实现仓储物流系统的信息化、便利化。这些都是传统贸易模式难以解决的问题，也是行业的“痛点”，传统贸易企业需要应用电子商务实现业务转型。
从事大宗原料、半成品销售的贸易企业一般采用B2B的电商模式。B2B电子商务从字面上解释是企业与企业之间的电子商务，广义上说，电子商务的参与主体不仅仅局限于买方、卖方企业，还需要交易平台和各类服务商一同参与提供相关服务，方能实现信息流、资金流、物流、商流的协同运营。B2B电商模式一般可以按主导网上交易的企业性质划分。
（1）以卖方为主的电商模式。这种模式较为普遍，一般以生产企业和销售服务企业为主，通过线上扩大影响，展示产品，拓展渠道；借助线下提供仓储物流服务，为客户创造价值，使自己获得收益。典型代表是大耀坯布网。
（2）以买方为主的电商模式。这种模式比较少见，一般存在于行业内有影响力的大型企业集团或招标单位，他们通过企业网站公布需求信息，开展比价采购或项目招投标。典型代表是招标公司与大型企业集团网站。
（3）第三方交易平台模式。不同于买卖双方，平台企业作为独立的第三方，为买卖双方以及参与交易的供应商、分销商提供一个快速寻找商机、快速匹配业务和快速交易的平台。第三方交易平台的主要类型包括综合易平台与行业型交易平台，前者被称为水平的B2B模式，典型代表是阿里巴巴、慧聪网；后者主要面向特定行业上下游企业，被称为垂直的B2B模式，典型代表是上海钢联网。
电子商务作为实体商务的虚拟化，其运营模式往往脱胎于所在实体。买方、卖方为主体的电子商务模式受买卖双方原有形态的制约，盈利模式单一，交易规模难以在短期内快速增长。比较而言，垂直型的第三方交易平台是针对行业提供电子商务服务的平台，除买卖双方以外，各类服务商都可参与交易，其特点是内容垂直化、用户精准化、服务集中化、运营便捷化和平台规模化，较适合于从事大宗原料贸易的行业或区域性企业。
3 基于B2B的第三方交易平台的架构设计
3.1 平台的功能定位
基于B2B的第三方交易平台建立的目标是服务于大宗商品的流通，其功能定位是借助现代化电子商务手段，搭建集线上交易、信息咨询、仓储物流、结算融资、质量监控、宣传推介、信用评级于一体的一站式第三方电子交易和服务平台，实现信息流、资金流、物流、商流的有机融合。
3.2 平台的功能模块设计
按照功能定位，平台架构由 5 个模块组成，分别为信息、交易、金融、仓储物流和辅助模块。信息模块的作用是展示平台产品和企业，供求信息，提供行情动态、价格走势、展会资讯等行业相关信息，吸引粉丝和促成交易。
交易模块是平台最重要的模块，其主要作用是为客户提供线上订单，并支付货款，完成交易。电子交易平台的交易类型主要有直接型交易和间接型交易：直接型交易主要包括挂牌交易、即期交易、中远期交易、提单与仓单交易等方式，是目前常用的交易方式，供方与需方根据平台的交易信息，直接进行在线交易（图 1 ）；间接型交易主要包括竞价交易、招标交易、集中采购、撮合交易等方式，此类交易需要平台参与交易过程，为供求双方提供多样的交易服务。支付结算是交易模块的重要功能，平台的结算方式可以采用线上线下两种方式，很多平台企业为客户开通了多家银行的会员资金托管和支付接口管理功能，支持多种途径的款项支付。
金融模块的作用是为平台核心客户提供便利的融资服务，常用的基于B2B的供应链金融融资模式有电子订单融资和电子仓单融资。
仓储物流模块的作用不仅是实现传统的进货、储存、加工、分拣、包装、运输，还需延伸到物流咨询、库存控制、货款清算、货物监管等项目，通过仓储物流数据的实时传输，实现电子交易平台与物联网的有效对接。
辅助模块主要指移动交易模块、跨境电商模块、定价功能模块以及信用评级模块等服务功能模块。
3.3 平台的盈利模式
平台类电子商务企业的盈利模式主要有 5 种：平台收入、交易收入、金融收入、物流收入、线下服务收入。平台收入主要包括会员年费、信息咨询和广告收入；交易收入主要指交易佣金；金融收入包括融资服务费和贷款息差；物流收入指物流服务费和仓储管理费；线下服务收入主要包括展会、期刊、研讨会等收益。
4 问题与建议
传统贸易企业进入电子商务领域存在的问题归纳起来主要有 4 个方面：转型过程存在的问题，盈利模式问题，风险控制问题以及政策与市场环境问题。
4.1 转型过程存在的问题
很多传统贸易企业在转型过程中路径依赖严重，依恋旧渠道和“关系营销”方式，往往使线上交易变成线下生意，电子商务的优势难以发挥。除此之外，企业没有明确的电子商务战略，电子商务专业人才队伍缺乏，原有的业务流程难以融入电子商务体系，业务资源从线下向线上的整合难度较大。
4.2 盈利模式的问题
当网上购物等B2C电子商务风生水起的时候，纺织行业原料、面料等中上游产业的B2B电子商务企业却在艰难度日。很多人因此认为纺织原料、面料不适宜网上交易，实际上是没有找到适宜的盈利模式。很多企业开设电商网站只是搭建了一个展示平台，一个线上橱窗，没有线上交易，更没有金融服务和物流服务体系，不能满足广大中小企业、贸易商、投资商的需求。网上浏览量不大，其盈利能力当然可想而知。
4.3 风险控制问题
网络营销最大的风险是信用风险，2015年以来多次出现的P2P运营商跑路事件给互联网金融带来了巨大伤害。一旦出现客户资金因监管不严被挪用，将会给平台企业带来严重后果。另外，个别需方企业诚信度不高，还款不及时，存在融资服务风险。在仓储物流方面，由于对仓储物流商的认证以及货物监管存在管理漏洞，也会给企业造成巨大的财产损失。除此之外，网络本身存在安全问题，如病毒感染、黑客攻击、商业泄密等问题。
4.4 政策环境与市场环境的问题
政策层面的问题主要是知识产权保护与隐私权保护的问题，政府对恶意软件和非法占用网络资源的行径应制定明确的、可操作性的制裁法规。在市场环境方面，一些领域电子商务开始进入成熟期，商务网站的白热化竞争频频出现，风险投资家不断砸入资金，推波助澜，泡沫开始变大，市场需要规范。
4.5 传统贸易企业进入电子商务领域的建议
（1）制定切实可行的电子商务战略，明确企业定位，在资源投入上要做好长远打算，要从盈利目标出发确定自己的商业模式，树立互联网思维理念，制定适合网络的营销策略。要联合高校建立人才培养基地。
（2）控制好网络金融风险，通过多方审核和贷后监管，控制融资风险；通过第三方资金监管控制违规挪用资金；借助物流信息系统通过RFID条码识别及物联网实现对仓储物流的监控。
（3）积极争取国家和地方政府对企业开展电子商务的政策支持。政府要逐步完善与电子商务相关的公共服务体系建设，推进企业两化融合进程。
5 结束语
可以预见，电子商务将在未来全球贸易中起主导作用。在电子商务时代，技术已不成为问题，关键是人们的思维模式要适应互联网的发展。传统贸易企业开展电子商务，不仅能最大程度地发挥其资源优势，扩大经营规模，提高服务水平，增加企业效益，而且还为传统贸易企业转变增长方式开辟了一条新路。
参考文献
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【关键词】IC产业集群升级地方政府作用政策建议
【中图分类号】F291.1 【文献标识码】A 【文章编号】1004-6623（2012）05-0089-04
一、上海IC集群总体概况
上海IC集群，是以IC制造为重点，包括IC设计、封装、测试、原材料、光掩膜，以及模具、设备生产和维护、人才培训等相关配套服务的较为完整的IC地方产业网络。上海IC集群的空间范围，是以张江高科技园区为核心、延伸到金桥出口加工区和外高桥保税区的浦东微电子产业带（核心区），和漕河泾、松江、青浦为扩展区的IC产业集聚区。其中芯片制造业代表企业有中芯国际集成电路制造有限公司、上海宏力半导体制造有限公司和上海华虹NEC电子有限公司；芯片设计企业代表有展讯通讯（上海）有限公司、AMD；封装测试企业代表有安靠和日月光等；设备材料业企业代表有中微半导体设备（深厚）有限公司和盛美半导体设备有限公司。
上海IC集群，在全国占有非常重要的地位。多年销售收入在全国集成电路产业中占据1/3以上的份额（表1）。从产业链各环节看，芯片制造业、设计、封装测试等产业都占有114以上的比重。
公共服务平台建设一直是上海营造产业环境，提高产业高端技术的研发实力、加快高新技术产业化步伐的重要抓手。国家在上海建立了第一个国家级集成电路产业基地、第一家集成电路设计专业孵化器，目前集成电路产业的公共服务平台主要有上海集成电路研发中心、上海集成电路技术与产业促进中心、上海硅知识产权交易中心和上海集成电路测试技术平台。上海集成电路研发中心拥有开放的集成电路工艺技术研发和中试平台。主要业务包括为行业提供技术来源和知识产权保护、工艺研发和验证服务，面向设计企业开发特色工艺模块和人才实训等。上海集成电路测试技术平台则以政府补贴、有偿共享的方式，为集成电路开发和生产企业提供专业测试技术服务。
二、上海IC集群升级面临的主要问题
1.产业规模偏小，盈利能力弱
上海集成电路产业的整体发展还处于初始阶段，突出表现为产业规模小，单体规模小，盈利能力弱。在产业构成上，2009年上海IC设计业销售收入为36.5亿元、制造业为146.7亿元、封测业为183.7亿元，仅为台湾新竹IC的1/25、1/11和1/4。同国际先进集成电路企业比较，上海集成电路企业在规模和盈利能力上均有很大的差距。中芯国际为上海最大的集成电路制造企业，与全球第一的代工厂的台积电相比，销售收入仅为台积电的15%，盈利能力更是相差甚远。中芯国际与新加坡特许半导体销售收入分列全球第三、四位，但前者毛利率仅为后者的1/3。展讯作为上海最大的设计公司，在销售收入、研发投入和盈利能力等方面，与国际著名设计公司都存在较大差距。
2.在全球价值链中处于低端环节
上海IC地方产业网络，是以代工制造环节嵌入生产者驱动的价值链当中，主要从事一般元器件的生产以及整机的加工和组装。设计公司弱小，制造封装测试环节规模最大，近年IC产业3/4以上销售收入来源于制造和封装测试等低价值链环节。由于IC产业是知识技术、资本密集型产业，全球IC产业价值链由研发设计力量强大、制程技术先进，并掌握系统集成核心技术的美、欧、日的IDM（整合元器件制造）公司控制。他们通过制定规制、标准和监督规则、标准的实施，来整合价值链的价值创造活动，最终获取了价值创造的绝大部分。
3.周边地区形成了对上海IC集群的强劲竞争和挑战
除集成电路设计业落后、中高级技术人员不足的制约因素外，商务成本提高也使得上海IC集群面临挑战。虽然集成电路业特别强调企业网络的完善性，但是商务成本（包括土地成本、劳动力成本等）等因素也会显著影响产业链上某些环节的分布。土地作为一种不可再生资源，近年来随着上海经济的发展而价格飞涨，上海的劳动力成本与周边的苏州、无锡相比也逐渐丧失优势。集成电路企业选址时不得不权衡上海的集聚效应带来的成本降低、较高的要素成本与预期利润。一些集成电路制造厂投资项目最终主要因为上海的商务成本过高而选择了上海周边地区，2008及2009年江苏省的销售收入已超过上海市，成为国内集成电路第一大省。近两三年随着武汉新芯12英寸生产线、成都成芯和重庆渝德8英寸生产线建成投产、英特尔成都封装测试工厂投产以及西安应用材料公司技术中心的建设，中西部地区IC产业发展的势头不可小觑。
4.国际硅周期和金融危机对上海IC集群的冲击
2000年以来，随着全球化的推进、跨国公司的产业转移，上海IC集群经历了快速发展阶段后，遭遇了前所未有的国际集成电路行业和金融危机的巨大冲击。从销售收入来看，2001年到2004年翻了一番，2003至2006年年均增长率达到50%。到2007年步入硅周期，全球集成电路产业不景气，上海集成电路产业仅实现销售收入389.5亿元，同比增长2.5%.增速明显放缓。受到国际半导体市场的影响，2008—2009年上海IC产业呈现负增长，2009年销售收入降为402亿元，增长率为一12%，比同期全国IC产业销售收入跌幅还多1个百分点，这说明，上海IC产业遭遇了较全国更大的冲击。
三、推进上海IC集群升级的政策建议
1.科学制定上海IC集群规划，实施价值模块协同网战略
一是要找准上海IC集群在全球和全国价值链中的位置。随着国家实施“国家科技重大专项”和本市加紧实施推进“高新技术产业化”等项目，抓住整机业与集成电路设计业的联动环节，形成从集成电路设计、制造、封装测试到产业化应用的大产业链，确立产业升级路线图，确立上海IC在全国IC设计业及其产业化的领先地位，并推动上海IC集群在全球价值链中的位置不断攀升。
二是调整和优化区域产业布局及定位。科学分析浦东、松江、紫竹园区的产业链优势环节，每个园区确立1～2个优势环节，其余非优势环节给予鼓励政策转移到相应园区，避免过度竞争，资源浪费。张江重点发展集成电路设计和微电子装备；外高桥发展集成电路封装测试；金桥建设国家级通信产业基地，重点集聚和发展移动通讯设备和光机电一体化；康桥发展以华硕公司为标杆企业的手机、个人电脑等消费类终端产品。
三是实施价值模块协同网络（VMCN）战略。模块协同网络是通过加强集群内相关企业间的水平联系，通过协作、创新、竞争全面满足市场的差异化需求，将模块供应商、业务流程与系统管理等结合在一起，形成强大、集成、灵敏的全球化模块化产业集群。上海IC集群可以发挥地方政府的优势，将集群内的大量同类型本地企业，协同组织，建立复杂的水平联系网络，协同集群内中介服务机构、大学和科研机构等区域本地行为主体，组成灵活敏捷、协同互补的动态经济体系，有效实现价值创造过程的网络化整合，并通过企业和不同知识背景、知识结构的不同行为主体的知识交流与碰撞，激发集群创新发生。在有效利用全球网络的同时，积极实施本土化战略，增加网络的密度，拓宽相互学习的界面。
2.加快IC产业整合转型，提升创新能力
对上海IC产业来说，加快整合转型，促进产业集聚和企业做大做强，同样是IC集群升级的紧迫需要。应抓住国家鼓励产业整合重组的机遇，采取强有力的扶持措施，通过政策、资金和市场引导等途径，对产品技术水平高和市场前景好的企业，加快整合IC芯片制造、设计企业，建立自主可控的集成电路产业体系，尽快形成几个上规模的企业，为培育世界级集成电路企业作准备。以IC产业航母，撬动龙头企业的跨国混合网络，加速集群国际知识的获取、吸收、创造性运用，从而为本地IC集群的跨越式升级创造条件。要从自身实际出发，加快技术和产品创新速度。要以《国家中长期科学和技术发展规划纲要》确定的16个国家重大专项重点提升集成电路企业研发创新能力、突破核心技术的机遇，引导本地企业根据国内市场的实际需求加大新产品的开发力度，快速占领新兴市场，增加企业竞争力。
3.争取国家和地方的政策支持，实施积极的人才战略
一是落实2008年财税1号文有关优惠政策，国家规划布局内软件企业涵盖重点集成电路设计企业，将集成电路设计企业认定为“生产型企业”，享受出口退税政策，使其在国内完成设计后顺利投入生产出口到国内外市场，并将集成电路产业优惠政策覆盖半导体产业链诸环节。二是对公司的跨国研发给予财政政策支持，取消“出口”和“进口”的双向税赋成本，规定企业在国外的研发专利可以作为国内企业申报高新技术企业的依据，可以享受相关税收减免的优惠政策。三是鼓励地方企业利用中国本土大学、科研院所等与国外相应机构的“非赢利合作”关系，建立国外有关法律、科技制度的“专家咨询库”，通过“迂回”战略间接嵌入到西方知识网络，从而脱离于跨国公司独立发展奠定基础。
IC产业是知识密集型产业，专业化、高端人才对于IC集群的升级至关重要。可以借鉴国外的发展经验，制定高工资、低（零）个人所得税、股权奖励等优惠的人才吸引政策，吸引海外集成电路设计、制造、管理专家前来工作。可以通过提高员工待遇。加强产业间的网络联动来进一步强化企业网络优势。同时重视技术人才的培养，为基层作业员、技工、工程师提供较好的专业素质培训。这样的措施对设计企业和制造企业都是至关重要的。当然，要从根本上解决上海IC人才问题，地方政府必须制定积极人才政策，将人才待遇与户籍制度、住房、社会保障、配偶工作、子女教育与就业统筹考虑，使人才引得来、留得住。
4.充分发挥协会、企业管理咨询服务平台职能
建议政府及其相关部门“抓大放小”，将具体事务性职能交由协会办理。在建立产业同盟方面，建议进一步发挥好行业协会的作用，促进和推动lC产业的协同发展。可以授权协会实施或参与产业联盟的培育、建设和运作，构建公共服务平台，通过协会的推进来形成产学研结合的运行机制，发挥协会在行业管理中的主体作用。可以参考香港政府和香港工程师协会的做法，以政府（工程类）公务员的要求对协会的会员标准进行认定。在提升企业自主创新能力方面，政府和市、区两级行业协会结合起来，具体放手让协会去做。提供孵化楼的同时，为中小企业提供更加优质的创业服务；打造风险投资机构积聚地，重点培养有自主创新的重点企业。通过行业协会，促成IC产业的产业联盟。
关键词：区块链体育乡村乡村体育
1、前言
十九大以来，新时代全面发展乡村体育阶段已经到来。乡村人口约占超过全国总人口的一半。2018年《关于体育扶贫工程的实施意见》的出台标志着乡村的体育扶贫被正式纳入部署工作。为积极配合国家乡村振兴战略，2017年农业部和国家体育总局联合印发《关于进一步加强农民体育工作的指导意见》，发展乡村体育服务体系，实现乡村经济驱动力由劳动力到人力资本的转变。我国的社会体育指导员53万人左右，平均算来，每2000人才能够配备一名社会体育指导员，并且90%以上的社会体育指导员集中在城市，乡村的社会指导员数目寥寥。尽管乡村教师可以作为社会指导员队伍的一员，但乡村体育教师仍出现人力资源贫困状况。区块链具有工作效率高、安全系数好、共识机制、分布式数据存储、点对点传输、去中心化的优点，对于解决乡村体育中的群众锻炼和社会指导有较强的理论依据和实践价值。
2、乡村体育发展现状
2.1、乡村体育群众锻炼的发展现状
根据资料显示乡村公共体育服务指数为0.82。到2020年，农民人均体育健身场地面积将到1.8m2。陕西省政府也颁发了《陕西省全民健身条例》、《陕西人民政府关于进一步加强县级体育工作意见》。乡村体育服务体系的建立有利于社会保障制度的建立，国家对于乡村体育事业和乡村振兴的重视程度是乡村体育服务体系发展的经济基础。区块链具有工作效率高、安全系数好、共识机制、分布式数据存储、点对点传输、去中心化的优点。乡村体育群众锻炼体系数据库包含锻炼场地、个人健康资料，锻炼积分、乡村赛事等数据资料。按一个生产大队或者每个家庭的乡村居民的人数多少来划分体育锻炼群体。处于全国前列的乡村体育发达的省份江、闽、浙三省中，江苏70%以上的行政村人均2.32m2健身场地面积，福建省做到了“村村篮球场”的乡村体育基础设施的配备，而陕西省在建设上还未走到前列。
2.2、乡村体育社会指导的发展现状
国家规定2020年，全国80%的行政村要配备至少一名乡村社会体育指导员。国家所规定的乡村体育教师与乡村学校学生的比例是1:200。陕西省政府也颁发了《陕西省全民健身条例》、《陕西省全民健身实施计划（2016-2020年）》、《陕西人民政府关于进一步加强县级体育工作意见》。落实国家规定的行政村开展乡村体育活动和乡村体育设施维护的基本补助金额为每年1200元。镇级有“三个一”即：一片综合健身场地、一处室内健身用房、一个带看台的灯光球场，行政村、小区具有乡村农民的健身场地。群众“六个身边”工程：体育健身组织、活动、赛事、设施、文化、指导。陕西省关于乡村体育社会指导员的媒体宣传的配备有：乡村村民委员会、乡村广播电台、乡村报刊、乡村公共体育场馆、乡村网络乡村健身辅导站、乡村电视台。乡村体育治理运行体系（图1）的是政府、社会和村民协同治理的过程。区块链具有工作效率高、安全系数好、共识机制、分布式数据存储、点对点传输、去中心化的优点。乡村体育社会指导区块链平台数据库包含乡村体育锻炼场地数据库、乡村体育农民个人健康资料数据库、乡村体育农民个人锻炼积分数据库、乡村体育赛事数据库、乡村体育社会指导记录数据库等。按一个生产大队或者每个家庭的乡村居民的人数多少来划分体育锻炼群体。陕西省在推进“体育扶贫”战略中，探索运用区块链技术完善体系，着力推动陕西省乡村体育社会指导员体系的发展。
3、乡村体育群众锻炼存在的问题
3.1、农民缺乏体育锻炼意识和体育运动机会
驻村务农乡村农民、在乡村企业、建筑工程等务工的农民工、外地打工的农民工、留守儿童、留守妇女、留守老人等的乡村体育需求的类群分散多元化与乡村体育器材供给不足之间存在矛盾。从体育社会学的角度出发，乡村老人的运动锻炼健康的价值观会影响乡村年轻人和中老年人的体育锻炼行为。
3.2、乡村体育贫困，体育基础设施落后
乡村的体育场地设施建设整体水平低，因为城乡二元结构的差异，乡村的体育场地设施资金投入不足并且存在规划标准不明晰的问题。“养”乡村的体育场地设施的检修机制不完善。
3.3、乡村公共体育服务工作不到位，不合理
乡村体育赛事缺位，乡村经济发展不充分。乡镇政府体育管理机构有文体站、综合站、文化服务中心等。官民两重性的矛盾所导致的村民的乡村体育锻炼失范行为、信息传达能力羸弱。
3.4、体育信息咨询需求不对等，体育政策法规辐射面较小
乡村村民缺乏组织化的指导和示范、乡村村民缺乏诉求的传达通道、乡村村民缺乏体育指导。
4、区块链技术在乡村体育群众锻炼中的应用
4.1、“对症下药”引导乡村农民的需求目的，“捡起”被闲置的乡村场地
乡村农民的家庭为一个区块链的单位，助力乡村健身联动机制。在新乡村的体育健身与体育赛事中宣传和普及体育锻炼的知识和方法，改变新型农民的体育锻炼行为的行动逻辑，增强新型农民间的运动健身经验交流，培养新型农民的终身体育锻炼习惯，丰富新型农民的文娱体育生活。乡村体育非盈利性的社团组织最具代表性的是乡村广场舞组织。有效利用“四荒地”、乡村的闲置房屋、集体建设用地等乡村的资产资源，乡村企事业单位、乡村学校体育设施共建共享与乡村农民的健身场地资产资源实现运行维护和低收费甚至免费的费用补偿机制，借助社会力量资本投资或者捐赠乡村农民的健身场地的激励机制。根据实际情况规定好乡村体育健身设施的类型、控制规模、扩大服务半径、增多数量、丰富功能等，例如，小篮球场帮助减小乡村农民的运动负荷、建立和规范化健身走廊、体育场馆、10分钟健身圈等基础的体育设施。
4.2、建立区块链激励机制，创新工作方式
借鉴《陕西省全民健身实施计划（2016-2020年）》中的群众体育全民健身的激励机制，通过区块链技术记录乡村村民的公共积分、健身人群、运动场馆、健身设施，科学指导、赛事活动、发放乡村村民的体育消费券等。镇级有“三个一”即：一片综合健身场地、一处室内健身用房、一个带看台的灯光球场，行政村、小区具有乡村农民的健身场地。借鉴健康陕西网、健身运动公众号和健身运动APP，掌上化“乡村通、村村通、户户通”的乡村体育群众锻炼的区块链系统。
5、区块链技术在乡村体育社会指导中的应用
5.1、依据农民不同层次的体育健身需求，提高乡村体育社会指导水平
乡村农民以家庭成员为实现乡村体育健身联动机制，新型农民的体育健身与体育赛事中宣传和普及体育锻炼的知识和方法，改变新型农民的体育锻炼行为的行动逻辑，增强新型农民间的运动健身经验交流，培养新型农民的终身体育锻炼习惯，丰富新型农民的文娱体育生活。农村体育非盈利性的社团组织最具代表性的是乡村广场舞群体。依据新型农民不同层次的体育健身需求，科学合理化地配置体育锻炼器材设施，提高乡村体育社会指导水平，改变新型农民体育锻炼的健身理念，培养社会主义新农村农民的阳光文明和健康的生活方式。全国群众体育项目单项协会、中华全国体育总会、中国老年人体育协会等协会吸纳乡村农民发展为协会的会员，指导行为以及避免乡村农民的体育运动性损伤。
5.2、建立乡村体育社会指导区块链激励机制
建立乡村农民体育社会组织网络，建立线上网络指导乡村体育运动社会指导区块链平台。乡村农民体育协会与乡村文体站、乡村文化服务中心、乡村综合站、乡村老年体育协会等协同联动。借鉴《陕西省全民健身实施计划（2016-2020年）》中的群众体育全民健身的激励机制，通过区块链技术记录乡村村民的公共积分、健身人群、运动场馆、健身设施，科学指导、赛事活动、发放乡村村民的体育消费券等。借鉴健康陕西网、健身运动公众号和健身运动APP，掌上化“乡村通、村村通、户户通”的乡村体育社会指导区块链系统。建立区块链乡村体育社会指导的子数据库群：乡村体育时事信息数据库、乡村农民健身管理数据库、乡村农民体质监测数据库、乡村农民体育信息采集系统数据库、乡村农民电子健康档案数据库、乡村体育赛事参与数据库、乡村体育场馆预定数据库等。为乡村体育竞赛活动添加更多元素：撒网、割麦、插秧等劳作元素，端午节、元旦节、重阳节等节日元素，武术、马拉松、排舞、登山、龙舟等体育项目元素。
关键词：供应链金融；信用风险；因子分析；Logistic模型
Abstract： Supply chain finance， based on the traditional credit model， link up the core enterprises and several of the supply chain upstream and downstream small enterprises to solve the financing difficulties. This paper designs the credit risk evaluation system from three aspects： the financing enterprise condition， the core enterprise condition and the supply chain condition. This paper selects thirty small and medium-sized listed companies from automobile industry，uses the method of factor analysis and logistic regression analysis to evaluate the credit risk， verify and draw the conclusion. In the end， this paper puts forward some suggestions to improve the accuracy of credit risk assessment.
Key words： supply chain finance； credit risk； factor analysis； Logistic model
引 言
供链金融，即在传统的信贷模式基础上，将核心企业与供应链上下游的多个合作企业联系起来，从原材料采购的供应商、加工制造半成品的制造商，直至销售产品的经销商，最后到消费客户手中，形成的一个整体，对供应链中的各节点企业提供所需的金融和融资类服务。结合目前我国各大银行供应链金融业务的开展情况来看，我国供应链金融业务的开展主要集中在汽车、钢铁、能源和电信等几大板块，其中汽车制造业是我国供应链活动中较为典型的组织。汽车制造业供应链的组成可以分为上游汽车零部件的购买、中游汽车整车的组装制造和下游成品的分销物流三部分。本文以大型的汽车整车制造企业作为核心企业，与整车制造企业有合作关系的上游汽车零部件及配件供应商及下游的汽车分销商的融资企业为研究对象，进行信用风险的评价分析。
1 信用风险评价模型的建立
1.1 确定评价方法
选择Logistic模型进行供应链金融的信用风险评价，Logistic模型是目前计算违约概率方面研究比较成熟的一种模型，二分类的Logistic回归模型的变量取值只有两个值，而企业在贷款中也只有违约和不违约两种情况，因此二分类的Logistic模型非常符合企业计算违约概率风险度量的预测。采用一系列财务和业务指标X， i=n作为自变量建立Logistic模型，预测企业的守约概率P。然后根据银行和相关风险评级机构资料设立分界点P，通过P与P的比较，以确定融资企业的守约率大小，最后决定是否对该企业进行贷款，P值越接近于1，表示融资企业的信用较好，P值越接近于0，则融资企业的信用较差。在进行Logistic回归分析之前，采用因子分析法选择具有代表性的自变量，设法将原来众多具有一定相关性（比如m个指标），重新组合成一组新的互相无关的综合指标因子来代替原来的指标，以减少候选变量间的相关性，作为新的综合指标因子。
1.2 评价体系的建立
供应链金融业务改变了金融机构的传统融资视角，融资过程中参与主体和风险来源更加复杂，对于信用风险的评价不仅局限于申请融资的中小企业本身，而是将供应链上复杂多变的运行状况和核心的参与主体纳入了信用风险评价管理，本文从融资企业、核心企业和供应链状况三个方面出发，客观科学地建立了供应链金融信用风险的指标体系：
（1）融资企业是决定整条供应链信用风险大小的关键因素，包括企业基本情况、盈利能力、营运能力、偿债能力、成长性五个方面。
（2）核心企业的担保承诺是开展供应链金融的基础，核心企业多为大型公司，其信用水平一般较高，发展稳定，因此只考虑核心企业的盈利能力和偿债能力两个方面。
（3）供应链状况即融资企业与核心企业间的合作稳定性、产品竞争力也是影响供应链金融信用风险的重要因素。
整个评价体系共三个部分，16个指标。指标体系如表1所示：
2 实证分析
2.1 样本采集及数据处理
本文选取我国汽车制造行业作为研究对象。由于供应链金融主要是为中小企业提供相应的信贷服务，因此样本的筛选主要依据以下两个标准：一是属于沪深股市，二是属于中小企业板块，以汽车整车制造企业为核心企业，搜索其供应链上游行业的汽车零部件生产企业及下游的汽车分销商、服务商作为融资企业。经过筛选，共选出符合条件的30家上、下游中小企业作为研究样本，其中23家来自于沪深板块，7家来自中小板块，25家公司为上游的汽车零部件公司，5家为下游的汽车分销、服务公司。
从定性和定量这两个角度可以对样本指标进行整体上的划分，对于样本指标的定量指标数据主要来自于2016年第三季度各家公司的年报、和讯网、中国财经信息网；另外一部分定性指标数据，由于评价指标相对评价标准界限模糊，根据吕跃进提出的依据心里因素划分评价等级以及数量等级确定理论，请相关专家依据样本企业对象及其所在供应链的实际情况，将样本数据按指标进行10、8、6、4、2五个档次的打分评价。
2.2 因子分析
2.2.1 KMO和Bartlett球形检验
用SPSS22.0软件运行结果如表2所示，根据学者Kaiser（l974）的观点，如果KMO值小于0.5，较不适宜进行因子分析；如果KMO值大于0.5，表示适合进行因子分析。表中的KMO值为0.515>0.5，表示样本数据适合进行因子分析。同时表中Bartlett的球形检验P值为0，达到显著水平，说明共同因素存在，适合进行因子分析。
2.2.2 解释的总方差
利用最大方差法旋转成分矩阵，提取公共因子中勾选主成分法。如果得到的一般旋转因子解其解释的总方差中“累计%”值大于60%，则说明解释程度较好，可以接受；或者以公共因子的特征值大于1为纳入标准进行判定，若特征值小于1，则不纳入。从解释的总方差表中可以看出，特征值大于1的公因子共有6个，这6个公因子旋转因子解的累计解释总方差的百分比为82.834%，说明这6个公因子良好地解释了所有的16个指标。如表3所示：
2.2.3 主成分系数矩阵及其分析
根据表4的成分得分系数矩阵，选取主成分分析得到的前6个主成分，将这6个主成分用F，F，F，F，F，F表示，并作为主成分进行分析， 可将6个主成分的函数表示如表4所示：
2.3 模型回归分析
将提取的6个公共因子F至F作为自变量，将样本企业的违约与守约Y作为因变量，Logistic模型的因变量Y仅有0和1两个取值，守约事件的发生取值为1，违约事件的发生取值为0。如果P
选取样本企业的评判指标F数值参考了和讯网中对所选取样本企业的2016年前三季度的财务评估，综合考虑企业的盈利能力、成长能力、偿债能力和综合能力（根据诸多学者研究经验，将综合能力在两颗星及以上，并且其他三项能力都没有出现一颗白星，即设定F值为1，反之则设定F值为0）。运用SPSS22.0软件运行后结果如表6所示。
从表6可以看出，在30个样本中，对于已观测到的10个违约风险企业中，模型预测为违约风险企业的数量为9个，预测准确率为90.0%。在已观测到的20守约企业中，得出的模型预测为守约企业的数量为19个，预测准确率为95.0%，整个模型的综合预测率为93.3%。
概率方程中的P值，即表示汽车零配件企业的守约概率，代表了其信用程度，P值越大，则企业信用越高；反之，则越低。将具体某汽车企业的相关指标数据代入方程，即可得到该企业守约概率的P值。以0.5为分界线，P值越大表示融资企业的守约概率越大，即违约风险也就越小。
2.4 模型的检验
选取样本中的某一具体公司进行检验，以潍柴动力为例，公司主营业务为内燃机、液压产品、新能源动力总成系统及其配套产品的设计、开发、生产、销售、维修、进出口等，公司儆谄车行业上游的汽车零配件公司，该企业想向银行申请贷款，此时银行在考虑其他方面的因素的同时，应将本实证模型对应的各个指标数值，F=10.9879，F=7.7873，F=4.9439，F
=-2.5151，带入公式：
可得该企业的守约概率为98.3%，说明信用风险较小，在其他条件适当的情况下，银行可以考虑给予信贷。其他公司的守约概率同上求得，对比观测值，可得该模型的预测准确率较高。对比表如表8所示。
2.5 结 论
利用logistic回归分析得出的最终的预测模型看，评判供应链金融信用风险的主要影响因素还是集中在融资企业的财务状况，其中包括偿债能力、盈利能力，以及核心企业的财务状况，其中主要是偿债能力和盈利能力，其次是融资企业自身的经营情况与成长能力。
3 供应链金融信用风险管理的建议
3.1 使用有针对性的信用风险评估指标体系
供应链金融这种融资模式的特点决定了处于供应链上的中小融资企业的信用不仅仅取决于其行业风险和自身的财务状况很大程度上依赖于与中小融资企业交易的核心企业的财务状况、信用状况以及中小融资企业与其上下游核心企业的关系稳定与否。因此，在评估供应链金融信用风险时，考虑了核心企业状况和供应链关系状况的评估指标体系来进行供应链中中小融资企业信用风险的综合评估。
3.2 结合使用定量分析和定性分析
目前，我们己经采用定量分析与定性分析相结合的方法，但是在实际的评估工作中，信用风险评估所要涉及定性分析的内容细致而繁杂，不是所有信息都能用数字描述清楚的，因此应坚持定量方法和定性方法相结合的评估理念，单一的定量分析有其优点，但信用风险评估专家的经验更值得借鉴。所以在实际评估工作中，要将定量分析和定性分析结合使用。
3.3 建立多行业、多区域供应链金融信用风险评估体系
中小融资企业所处的供应链所属行业不同、地区不同，可能导致相互之间的差距很明显，如果不加选择的将所有中小融资企业混合在一起用同一种指标体系或同一种方法进行信用评估，势必会影响评估的效果。本文选择的是汽车行业，如果分析其他行业信用风险，则考虑建立不同的评估体系。
3.4 建立中小企业信用数据库
分析和有效评价能帮助银行更科学准确地做出信贷决策，是信用风险管理的有效手段，因此应加强并完善对供应链金融交易信息数据库的建立，充足的数据能使实证分析的结果更可信并且有意义。
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已经开始走向截然不同的方向，
他们一个向左，一个向右。
有这样一类网站，它们并不向用户售卖物品，却能从中交易中赚取收入；它们不必自建物流，也不用操心供应链，却能以极其轻盈的身姿在笨重的电商模式下游刃有余；它们既不是B2C，也不是C2C，它们叫做“社区化的电子商务”。
在“社区化的电子商务”的范畴内有两家公司经常被相提并论，它们是美丽说和蘑菇街。对于喜欢淘宝购物的女网友来说，在去淘宝购物之前，先上这两家网站看一看，找到心仪的商品再去淘宝，已经成为很多女买家的习惯。
前1万个用户如何获得？
位于北京的美丽说诞生在清华大学东门的华清家园。“我们在那里租了一个两居室，大概一个月5500元的房租。”美丽说创始人徐易容回忆道，“那是2009年11月，最早我们是6个人，大概到2010年1月份产品的原形出来了，3月份拿到线上做内测。”
“最开始从周围的朋友拽上来玩儿，发现来的人都走掉了，因为他觉得这儿没东西，空空的。”徐易容回忆说，“当时确实受到一些打击。一直到2010年5月份左右，开始用了一个比较土的办法，从豆瓣(微博)、天涯的版面发文章，一直到6、7月份的时候，开始有一伙人过来留下了，他们没有走。”
相比之下，诞生于杭州的蘑菇街创业初期则顺利得多。蘑菇街的4位合伙人中3位是前淘宝员工。创始人陈琪曾经是淘宝用户体验团队(UED)的开创者，之后开始负责淘宝物流等新业务的拓展。2010年，他离开淘宝开始创业，最初创办的网站叫做卷豆网。
卷豆网的定位是“社区电子商务服务平台”，核心功能是当社区安装卷豆网的淘金链后，如果有点击网站上的淘宝链接，会被瞬间自动转换为淘宝客链接，在用户成功交易后，社区会得到相应的淘宝客佣金。(注：淘宝客是淘宝商家营销体系的一部分，只要获取淘宝商品的推广链接，让买家通过用户的推广链接进入淘宝店铺购买商品并确认付款，就能赚取由卖家支付的佣金。)
“我们发现很多社区的转化率很低，一天还成交不了几单，所以我们决定反过来自己做一个社区。”陈琪说，蘑菇街是在2011年情人节上线的，最初的一批用户是从他妻子创办的一个女性论坛中导过来，之后的用户大多来自于新浪微博和QQ空间。
从第1万个用户发展到第100万个用户，两家公司不约而同的选择了微博。
为了推广蘑菇街的微博帐号，陈琪鼓励公司的技术团队做了很多接入微博平台的第三方星座、运势小测试，每个测试完成后用户都会被推荐关注蘑菇街微博，渐渐的，蘑菇街开始在年轻女孩中流行开来。
美丽说同样是微博营销的高手。通过高质量的微博内容运营和丰富的活动，美丽说官方账号的粉丝迅速突破百万，微博成了美丽说最大的用户来源。在美丽说的首页，使用新浪微博登录被置于最显著的位置。
问题很快来了，与很多创业公司一样，创业中期的美丽说与蘑菇街几乎同时遇到了社区定位、盈利模式以及大公司的挑战。
社区定位差异
由于在地理上接近淘宝，加之创始团队多数是从淘宝离职创业的，蘑菇街开始将自己与淘宝的用户群做了交集，瞄准的用户是“二、三线城市90后小姑娘”。
同时，蘑菇街开始将自己定位为一家导购网站。陈琪给自己员工设定的KPI考核中，最重要的考核指标就是转化率，一是每100个人中有多少人找到了对应的商品，二是每100个人中有多少人达成了交易。
在网站的很多细节上，蘑菇街促进商品交易的思维也得到体现。例如同样是商品展示页面，蘑菇街上最显眼的是“购买”和“求团购”，而美丽说则是“收集”和“喜欢”。
在徐易容看来，地处北京的美丽说未来将成为一个垂直微博，而这个垂直社区的内容就是“时尚”。由于前期大量用户是从新浪微博、豆瓣等相对高端的社区导入，大量的早期用户逐渐的奠定了美丽说“面向一线城市年轻女白领”的定位。
对于美丽说员工而言，对时尚达人的挖掘、运营、维护是最重要的KPI。
淘宝寄生虫
据公开数据显示，蘑菇街每日有220万的UV，每天有80万到90万的流量引导到淘宝，约产生500万左右交易额，每天可获得10多万佣金。蘑菇街CEO陈琪表示，蘑菇街的目标是2012年成交额达到30亿元。
“蘑菇街的数据非常漂亮，但漂亮的背后存在隐忧。”业内分析人士表示。从蘑菇街的流量数据来看，40%的用户流向了淘宝，这是非常危险的信号。因为，蘑菇街已经成了淘宝用户的跳板。这块跳板对于用户的意义，其实并不如想象中那么大。如果没有这块跳板，用户依然会流向淘宝。
为了摆脱对淘宝的依赖，蘑菇街也做了一些尝试。蘑菇街尝试向京东和凡客等B2C平台导流，但目前的情况并不容乐观。虽然美丽说和蘑菇街没有公布相关数据，但从各自向淘宝导向的流量比例来看，两大网站向淘宝以外的电商导流可谓微乎其微，甚至在很长一段时间内都只能成为淘宝用户的“跳板”。
“有一个事实很明确，美丽说也好，蘑菇街也罢，主要流向都是淘宝。”IT观察家于刚表示。美丽说和蘑菇街成了淘宝的输流管道，主要的收入来源也是淘宝交易佣金，目前这两家网站算是寄生于淘宝。在使用美丽说和蘑菇街之前，80%以上的用户是淘宝用户。这些用户之所以使用美丽说或蘑菇街，只是因为淘宝的商品让她们眼花缭乱，通过这两家网站更快找到更适合自己的商品。
一位业内分析人士表示，从蘑菇街40%的用户流向于淘宝，就已经很明显的暴露出来一个问题，那就是他们的用户都来自于淘宝，最终也将流向于淘宝。可以说，美丽说和蘑菇街只是淘宝用户的中转站。如果淘宝有更好的商品导购方式，能够让买家轻松的找到自己心仪的商品，美丽说和蘑菇街还有存在的必要吗?
向左还是向右
在盈利模式上，虽然两家目前的主要收入来源还都是商品的淘宝客佣金，但是两家网站对未来盈利方式的选择颇为不同。陈琪认为，来自每一笔交易的佣金收入将是蘑菇街的主要盈利来源，而美丽说的选择则是品牌广告。
徐易容认为整个社区的用户应该分为三层，最顶层是有观点的意见领袖，大约占5%，主要是靠社区的激励体系吸引他们；第二层是乐于分享的活跃用户，大约占20%，主要是靠产品、功能的层面吸引他们；剩下多数底层用户是围观群众，主要通过网站给他们带来的价值上吸引他们。
“对于美丽说而言这5%的核心意见领袖是非常重要的，是他们创造的大量优质、有美感的原创内容才能吸引用户。”徐易容解释说，在美丽说非常强调网站上的优质内容，而导购性的网站则会比较强调流量。
徐易容认为，大量优质用户会使社区的点击增值，一个优质用户对商品的推荐本身就是对品牌的强烈背书，因此未来的商业模式也一定会建立在这一点上。
12月12日至12月16日券商集中推荐的股票前四名为：铁汉生态、中青旅、碧水源、均胜电子，这四家公司分属上海A股和创业板。铁汉生态通过战略合作凸显公司投资价值；中青旅通过设立合资公司，进一步提升景区接待能力及盈利能力；碧水源通过参与盈德气体定增，借此扩大公司的产业链；均胜电子通过募资收购，加快打造全球智能驾驶核心技术提供商的步伐。
铁汉生态（300197.SZ）
有5家券商看好铁汉生态，属PPP概念。公司是集生B环境建设工程设计、技术研发、工程施工与养护、苗木种植、生物有机肥生产等产业链于一体的生态环境建设综合公司。12月15日公司股价收于11.91元，市盈率为42.9倍。公司第三季度实现营收9.8亿元，同比增长85.6%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长111.5%。12月12日晚，公司公告与中泰创展（中植集团旗下子公司）、中泰创展资管（中泰创展全资子公司）签订《战略合作框架协议》，中植系受让6000万股公司股份，并且未来12个月将继续择机增持，凸显公司投资价值。
目标价位区间：16.66-20.00元
中青旅（600138.SH）
有5家券商看好中青旅。公司主要从事旅游、高科技的投资；经营入境旅游、国内旅游、中国公民自费出境旅游业务。12月15日公司股价收于20.96元，市盈率为33.9倍。公司与景耀咨询合资设立乌镇景区管理公司，此次通过乌镇管理公司的设立调整乌镇景区经营管理模式，有利于绑定乌镇原管理团队利益，为中青旅开拓轻资产输出业务提供专业化的核心竞争力。随着景区内容不断丰富（世界互联网大会永久落户乌镇），乌镇影响力持续攀升，定位高端旅游生态度假区的乌村将进一步提升景区接待能力，带来收入与盈利增量。
目标价位区间：25.20-30.00元
碧水源（300070.SZ）
有5家券商看好碧水源，属PPP概念。公司以膜技术解决“水环境污染、水资源短缺、饮水不安全”问题，以及为城市生态环境建设提供整体解决方案。12月15日公司股价收于17.21元，市盈率为34.7倍。公司以12.1亿元认购盈德气体非公开发行3.78亿股，认购完成后合计持有4.58亿股，成为该公司第一大股东。盈德气体是国内最大的工业气体提供商，公司将借助盈德气体在工业领域的客户，使公司进入工业污水处理领域，逐步扩大公司的产业链。此外，董事长文剑平将增持10亿～11亿元公司股份，公司控股股东的大幅增持彰显了对于公司未来业绩的强烈信心。
目标价位区间：21.00-23.30元
均胜电子（600699.SH）
【关键词】淘宝网 第四方物流 C2C盈利模式
【中图分类号】F043 【文献标识码】A
基于互联网开放的网络环境及网络平台所进行的一切商业活动就是电子商务。网上购物是电子商务的内容之一，C2C电子商务是电子商务的一个分支部分，是淘宝网最主要的一种买卖方式。C2C电子商务，这种买卖双方互不谋面即可进行的商业过程有着传统商业活动所完全不同的特征，即网上选购、网上支付和物流运输。然而，2011年占我国网购市场三分之二以上份额的淘宝网却没有属于自己的、被纳入C2C运营模式的物流体系，实在是一种缺憾―这既是电子商务C2C运营环节的缺项，也是电子商务C2C盈利模式的损失。而在淘宝网现有盈利内涵中，不菲的广告费用、不低的人力成本、网络运用成本、科技研发成本及物质折旧成本都使得淘宝网面临巨大竞争压力①，并亟需找到新的利润增长点―第四方物流运营体系的实施。第四方物流运营体系的实施在本质上是原有C2C盈利模式的创新与发展，本文欲就此做一些探讨。
淘宝网C2C盈利模式的基本特征
C2C是电子商务的其中一种，是“Consumer to Consumer”的简称，指发生在个人与个人之间的电子商务活动，和“Business to Business”（企业对企业）、“Business to Customer”（企业对个人）相对应。C2C电子商务的运营模式是通过网站为个体商户和个人消费者提供网络化的购销平台，买方通过进入卖方的网店而进行商品选购；同时，为提高这种交易的安全性、信誉度及质量水平，网站还提拱了相应的配套服务功能，如商品广告、第三方支付系统、交易监管与评级、网店设计等，这些服务功能其实也正是C2C最基本的盈利来源。C2C电子上商务的典型是淘宝网、易趣、拍拍等，但淘宝网的份额显然要占到其中的三分之二以上，研究淘宝网的C2C盈利模式具有一定的代表性。
淘宝网C2C盈利来源主要有以下几个方面：
一是会员费。C2C电子商务网站通过为加盟会员提供店铺出租、店面设计、公司认证、商品信息展示等服务而收取的费用。C2C电子商务服务是加盟商户进行在线交易时所无法脱离的系统功能，当然也是C2C运作盈利的重要来源，是C2C运作方、商户及消费者三方都非常必要、不能缺少且彼此互惠的一个环节，通过这一环节的服务，加盟商户可以顺利展开业务、迅速提高营业额；而对客户来说，安全的网购渠道、人性化的服务方式也会使消费过程成为一种享受；而对C2C运营商来说，运营体系的良好运转也意味着这一盈利模式的成功。
二是交易提成。交易提成是商业市场的本性，C2C作为网络交易平台收取交易提成应是其利润的主要来源。
三是广告收费。广告是商户快速推销商品、提高交易量的一种手段，当然也是C2C电子商务商的又一块收入来源。网站广告的效果就是经营的效益，网站广告的位置和浏览量对交易效益的影响是明显的，将网站上有价值的位置留作商户推介商品并收取一定费用是盈利环节之一。
四是雅虎搜索排名。雅虎搜索排名是雅虎中国和淘宝网进行资源整合而推出的竞价排名模式。由于网站商品的丰富及商户之间的竞争，客户对商品的搜索与选择就显得尤为重要，而同类商品在搜索过程中的排名显示将决定彼此的销售量。因此，在有效的时间内同类商品可通过竞价获得靠前的排位，从而为C2C带来盈利。
五是支付环节收费。阿里巴巴的支付宝促进了网上在线支付业务的开展，这种通过中间环节的支付在提供安全交易的同时，也为支付公司收获了一定的手续费，成为盈利的来源之一。
淘宝网C2C盈利模式存在的问题
显然，淘宝网的盈利模式与其在C2C领域的领先地位有很大关系，但领先所带来的压力同样也要大得多，在以网络技术为基础的商业领域，竞争所导致的此消彼长的变化速度犹如网上交易一样的快速，认真审视、认真对待目前盈利模式中存在的问题不失为减缓压力、提高竞争力并找到新的利润增长点的有效方法。
C2C运作模式存在的问题。淘宝网的C2C运作模式是其盈利的根本与关键，尽管这一运作模式为淘宝网赚取了不菲的利润，并一跃成为行业的领头羊，但仔细推敲也并不是完美无缺，如果不能对这些缺陷与不足有清晰认识，那么这些缺陷与不足就会在将来变成某种阻滞因素，而使之在同行竞争中处于不利地位。
首先，淘宝的运营商提供给商户的增值服务（收费服务）在效果上有所折扣。商户要想增加网上交易量，推销自己的商铺货品是一种常用方法。为此，淘宝网站也特意预留了这样的空间，并提供“淘买家”广告方式，通过为卖家分析潜在的买家而指向性的广告。但因其分析是基于客户已经购买过的商品和记录，并不代表客户后续的购买需要，所以这种指向性未必准确，那么商户所付出的广告费所收到的效果也就打了折。类似的情况还有雅虎搜索排名，雅虎搜索排名也是收费服务项目，但却是以客户的点击率作为收费计算的根据，而不是根据成交量，有的商户的商品即使获得了很高的点击率，但成交量却未必如愿，而所付费用也并不因此而减少，有时反而得不偿失，这会让加盟会员失去兴趣与信心。
其次，淘宝的运营商提供给商户的增值服务（收费服务）有些“绑架”的味道，尽管在表面上看不出来。淘宝网站的商家信誉是提升其网络交易量及利润规模的重要条件，这对购销双方来讲自然是一件好事，但对于刚刚加盟的用户来说，可能要处于极其不利的竞争地位了，因为他们在“信誉”上积累不够，所以人气寡薄，自然也就对生意大为影响。在这种情况下，他们的选择有两个：一是赔本赚信誉，二是加大广告投入。赚信誉不仅要花钱，而且还会造成不正当竞争，并形成在线“刷信誉”这一行业；而作广告同样要花钱，势必要把更多的资金投入到付费服务中去，否则就寸步难行。这对后入的商户其实是一大考验，也是一大难关，经不起考验、过不了关，就得关门大吉，这就会导致加盟会员的两极分化，使弱者丧失信心或转投他行。
再次，淘宝的运营商提供给商户的增值服务（收费服务）会让竞争对手视为一个弱点而加以利用。淘宝网的增值服务是其盈利的重要来源，免费似乎是不现实的。不过，这里存在两个问题：一是收费服务在大打价格战的现代市场是不占优势的，因为收费，商户的商品出售价格必然难以下调，或下调幅度受限，这就会在与免费服务的运营商的竞争中先败一着；二是免费服务必然有着另外的盈利模式和来源，而淘宝可能还并不具备，这种缺陷所造成的结果不仅仅是利润的折扣，还会对未来的经营战略造成致命影响，从而阻碍整体发展。
作为C2C运营模式的环节缺项。淘宝网的运营模式是C2C型，即商户“个体”对消费者“个体”型，仔细推敲，它其实只是整个运营系统的一个初始环节，即买卖双方达成协议的环节。达成协议及网上交易成功，这并不等于交易的完成。试想：在买卖双方进行付款时，还有一个支付控制系统，以避免交易的欺诈与纠纷；那么在买卖双方进行货物交付时，为什么在整个C2C运营模式中就不能有一个属于自己的物流系统呢？这种通过第三方进行货物交付的渠道当然存在，但问题的关键在于它并不属于C2C体系，这一环节的缺项不仅使各商户在交付货物于客户时，要付出高低不一的运费给各个物流公司，而且也造成了C2C盈利模式中的一个缺口，致使盈利总规模有所缩减。如果拥有自己的物流体系，一方面，这种物流体系的填充与镶入可以降低自我系统内的交易成本，大大提高交易规模，从而通过交易服务收费与提成而实现盈利增长；另一方面，物流本身的运营也是盈利来源之一，这一块大蛋糕本来应由自己切割分配，实际上却拱手让与了他人。
当然，如果要求淘宝网也重新建立起自己的第三方物力系统，已经不现实，一方面，各大购物网站已经拥有了相对成熟、稳定的物流管理体系，淘宝网很难再另起炉灶；另一方面，第三方民营物流公司的各自为政已渐显其整体效率的低下，已越来越无法满足国内网络购物市场的巨大需求，淘宝网若再走别人走过的老路，已没有多少创生的意义。总之，物流环节是淘宝运营体系内的一个环节缺陷，一个不应该缺少的盈利来源。
实施第四方物流―C2C盈利模式新的增长点
从上述论述可知，淘宝网不负责货物运送，没有自己的物流管理体系，货物的发送也由商户自行解决，这是其盈利模式的一个缺陷。各商户均以自己选定的快递公司进行投送，货物零散，规模较小，势必会在价格及服务质量两方面均形成劣势，这在以价格和服务为竞争点的商品市场，淘宝显然不会占到多少便宜。当然，如果淘宝能就此抓住机遇，在现有第三方物流合作公司的基础上，充分利用自己的网络营销优势，将商户、客户、运输等各方资源进行有机组合及有效整合，不仅可以形成一体化的服务供应链条，而且还能找到新的盈利增长点，使C2C盈利模式更加完整与完善，这就必须实施第四方物流。
第四方物流的概念。第四方物流是美国埃森哲咨询公司于1998年提出的物流概念，是基于第三方物流的能力、技术与管理整合形成的具有供应链特征的物流集成系统，是组合了商户、消费者、第三方物流并领导这一组合体的集成商。第四方物流在整体上将具备以下特点：一是能为客户提供最佳化的增值服务。最佳体现在什么地方？从物流的效益特点来看，应是以最快的速度、花最少的价钱来完成商品的运送任务，这对商户、消费者及运输者来说肯定都是合适的。二是将原来各自为政并彼此竞争的各物流公司加以整合，不仅有效利用了各自的优质资源部分，使资源效能在系统内发挥出更大的效能，而且也使运营成本大为降低，相应提高了物流公司利润收益。三是整合后的物流系统在第四方物流集成商的统一管理下，通过充分运用自己所拥有的信息与技术，对整合物流过程提出策划方案，为客户提供一整套供应链解决方案及咨询、物流信息系统及供应链管理服务，并通过电子商务将整个过程集成化，使整个服务一体化、自主化、高效化、人性化②，从而实现链条服务的低成本与高效益。
第四方物流的功能。相比于第三方物流，第四方物流具有更为优异的服务功能。一是整合功能。整合的作用就在于把原本处于竞争位置且各自为战的各物流公司组成了一个统一系统，并在这一系统内实行供应链式的系统化服务。第三方物流虽然拥有包装、运输、储存、装卸、配送等过硬业务能力，但在信息技术、集成技术、综合技术、区域或整体战略规划及业务拓展能方面则相对较弱；而第四方物流通过整合作用则可以从整体上将各物流运输公司合理布局在系统之内的合适位置之上，均成为整个供应链条的重要环节，均能发挥各自最关键的作用，从而在整体上提高物流系统的规划能力与服务能力，在降低成本的同时使服务更上一层楼。二是优化服务功能。第四方物流通过整合作用而为用户提供管理咨询服务、信息咨询服务及电子商务服务，为用户提供个性化、多样化、特色化的供应链解决方案。三是网络优势功能。第四方物流公司的运作优势在于信息掌握，而信息优势又在于网络优势，而这正是网络购销的长处，现在将网络购销与商品运送信息的网络服务融为一体，其强大的信息技术能力和广泛的网络支持能力将为客户开拓出更为广阔的国内外市场，使客户订单及物流业务均能实现增长，并因这种增长而降低物流成本，从而使盈利来源得到进一步丰富与发展。
淘宝实施第四方物流的必要性。在以价格和服务为竞争支点的销售市场，价格的一降再降是有底线的，通过降价实现销售业绩并不能以亏本为代价；而服务质量的提升也已基本达到极限，进一步挖掘的空间已并不是很大。在这种情况下，只有开拓新的领域才会迎来商战新的转机。其实，对淘宝网来说，实施第四方物流并非是新的开拓，因为物流环节原本就是他们失去的领地。看来，实施第四方物流的确是淘宝网十分必要的一次补项。首先，实施第四方物流可以降低淘宝网自建物流的风险。淘宝没有物流部门，物流管理人才缺乏，硬件配套设施不健全③，在第三方物流企业运作模式已较为成熟的情况下，再投资自建，风险将会很大，而实施第四方物流就可规避风险。其次，实施第四方物流可以提升淘宝网的电商市场竞争力。淘宝的市场份额优势明显，具有较强的经济优势及市场号召力，借助这一优势实施第四物流不仅可以规避风险，而且可以形成其他电商企业所不具备的更强竞争力④。再次，实施第四物流可以提升淘宝网的服务能力。由于第三方物流是散兵作战，物流成本较高是普遍现象，服务质量也存在较大差异，整体水平表现不高。而实施第四方物流是对各物流公司的资源整合，降低服务成本和提高服务效率的双重改变促使了服务水平的整体上升，并因此吸引更多的消费者或商家。
淘宝实施第四方物流的运作模式。淘宝网实施第四方物流的运作模式并不会过于复杂，它只需在客户与第三方物流之间起到自己的联络与整合作用即可。那么，原来有的物流服务已经在客户和物流公司之间建立了合作关系，淘宝网还能起到什么作用呢？问题的关键不在这儿，而在于淘宝网要在所有的网内客户与所有的网内合作物流公司之间建立网络式联系，而不再是“一对一”的单线联系，这种网络化联系将会通过适配关系而让某客户和某物流公司发生业务关系，以实现物流服务的系统化控制及运送成本与运送服务的最优化选择。显然，实现这种网络式“适配”的最佳商人还是淘宝网，一方面他们掌握有网内商户的大量销售信息，而这些信息也正是物流公司所迫切需要的；另一方面，他们可以通过这一商品销售的有利平台和各物流公司建立协同关系，或者形成紧密合作关系，以将销售信息合理分配给不同区域内的物流公司，这样既可以赢得客户的满意度，也可以提高公司的运输效率，而淘宝作为一个中间平台也可以收取一定的费用，从而实现盈利⑤。
总之，无论是从提高网售服务质量，还是从提高网络销售盈利，或者从各方的实际需求来说，淘宝网实施第四方物流都是十分必要也是非常可行的。淘宝网也只有通过不断地深化、细化、精致化自己的服务功能，才能使自己的盈利模式得到完善和发展，从而开辟企业新的盈利增长点。
（作者分别为钦州学院商学院讲师，钦州学院教授）
【注释】
①②⑤郝花瑞：“从第四方物流看中国C2C盈利模式”，《观察》，2009年第6期。
③魏国辰，王海鹏：“淘宝实施第四方物流的必要性及可行性研究”，《商贸流通》，2014年第18期。
关键词：银行；盈利模式；价值链
文献标识码：A
文章编号：1002―2848―2012(02)―0056―08
商业银行盈利模式是商业银行在市场竞争中逐步形成的特有的盈利方式，其实质是最优配置银行资源以应对外部竞争。商业银行盈利模式变迁体现在收益构成的变迁上，反映了经营理念和战略思想的转变，对商业银行的持续经营和稳健发展至关重要。美国金融市场发达，竞争激烈，银行业已在长期竞争中形成了较为成熟的经营理念、战略思想盈利模式。总结美国商业银行盈利模式变迁的特征、原因类型，对我国商业银行实施战略转型、优化收益结构、提升核心竞争力，具有重要的借鉴意义。
一、文献综述
随着金融自由化、金融电子化和金融证券化的蓬勃发展，全球银行业正经历着一场基础性和结构性的变革。面对日渐萎缩的传统业务和日益激烈的市场竞争，国际银行业出现了强化核心竞争力的趋势，即通过外购、外包、合资及合伙经营等形式将一些非核心业务分离出去，并在银行内部根据核心竞争力的定位实行机构重组。指导性理论之一是由迈克尔?波特首先提出的价值链理论。他把企业看作一个由若干价值创造活动组成的价值链，认为仅有一些特定的价值活动才创造价值，企业应不断强化这部分价值创造活动以提升竞争优势。价值链理论经历了从顺序式到网络式，从以利润为中心到以客户为中心，从物质生产到信息技术运用的演变过程，其实质在于最大限度缩短客户的价值链条，在实现客户价值的同时为企业创造价值。另一指导性理论是兹维．博迪和罗伯特．莫顿提出的金融功能观理论。这一理论认为，金融体系提供的主要功能本质上是客户所需要的基本的金融服务，金融机构、金融市场和金融产品不过是实现这些金融功能(服务)的载体，哪一种组织结构在提供某一金融功能(服务)时具有成本和效率方面的竞争优势，就由哪一种组织结构承担。金融市场、金融产品的竞争优势在于可以向众多客户提供标准化的批量交易，商业银行的竞争优势在于可以为客户提供个性化、差异化的服务。根据这一理论，商业银行应从单一的“融资中介”向多功能的“服务中介”转型。在上述理论指导下，一些学者对商业银行内部业务流程重构进行了研究，初始的研究着眼于银行组织内再造。随后逐步转向银行组织之间的再造研究。一部分研究则从收入结构变化分析商业银行盈利模式的变化。欧洲央行对欧洲银行业的收入结构多元化发展趋势进行了持续跟踪，蒂尔曼剖析了过去1／4世纪所发生的结构性金融变迁，全面探讨了金融机构所面对的挑战，提出了金融机构风险盈利的模型实现路径。姜建清对比了国际和国内银行业收益结构，提出了国内银行收益结构调整的方向和措施。上述研究从多个层面对商业银行业转型提供了借鉴，但个案研究较多，缺乏系统的梳理和分析，难以得到规律性的结论。因此，有必要对美国银行业的收入结构变迁进行系统解析，探寻对我国商业银行盈利模式转型的有益启示。
二、美国银行业盈利模式的演变(1934―2010)
20世纪以来，美国商业银行收益结构发生了巨大变化，银行非利息收入从1935年的32．87％下降到1963年的7．04％，此后一直迅速上升到2003年的35．77％，随后基本稳定在31％左右，整体上呈现“U”型变化趋势。加上30．58％的其它利息收入，服务及投资类收入在银行总收入中的占比达到62％这一变化反映了美国银行业已从传统盈利模式向全能银行盈利模式转型。
．1．美国银行业利息收入和非利息收入构成变动情况
美国银行业利息收入构成中最明显的变化就是贷款和租赁利息以外的其它利息收入占比的快速提高。1934―1987年，其它利息收入占比从20．78％稳步增加到27．21％，此后快速提高，并在1997～2001年超过贷款和租赁利息收入(1999年最高达64．14％)，然后逐步回落到2010年的44．32％，见图1。
其它利息收入占比上升主要是在证券投资利息收入的基础上，1969年增加了购买联邦基金及回购的证券利息收入，1976年增加了同业存款的利息收入，1984年增加了交易账户利息收入。上述变化反映出投资利息收入已经成为美国银行业的重要收入来源，见图2。
2．美国银行业非利息收入构成变动情况
美国银行业非利息收入包括两大块。一块是对存款账户收取的服务费用，例如维持费用、活动收费、管理收费、透支收费、支票证明收费、抵押贷款服务费用加上其他费用，包括提前还款贷款费用、后期收费以及分期付款许诺的费用等。这部分占比从1942年的20．10％最高上升到1963年的41．65％，随后逐年下降到2010年的16．37％。另一块是其他非利息收入，主要包括出售资产产生的收入、办公楼的运营、房地产的投资、租赁收入、交易资产实现和未实现的盈余。这部分收入一直是非利息收入的主体，中间有所下降，近几年占比约83％，见图3。
贷款和租赁利息收入对应传统融资业务。其它利息收入和非利息收入对应银行新兴的投资类和服务类业务，其总资产之比反映着商业银行的金融服务能力。美国银行非利息收入/总资产比例从1944年的0．37％上升稳定到2010年的1．8％，见图4。从绝对值增幅看，1934―2010年，美国银行业总资产增长259．80倍，非利息收入增长463．75倍，显示中间业务不仅增速快，而且增长稳定，已经成为美国银行业重点开发的业务之一。从三项业务构成看，投资收入、中间业务收入之和已经接近传统的信贷业务收入，美国银行业向全能银行发展的脉络十分明显。
3．美国银行业营业费用构成变化情况
商业银行能力的另一决定因素在于成本，对收益结构的分析还要考虑到管理费用、计提贷款损失准备金、所得税等营业费用因素，又称非利息支出。1934―2010年，美国银行业营业费用构成比重变化较大。1951年，雇员和职工福利占比达到最高49．23％，其他非利息费用占比先降至1981年的7．61％，后一直缓慢上升。其他利息费用占比在1950年降到0．35％低点后一直缓慢上升，在1972年首次超过10％，2006年达到16．49％，后缓慢下降至7％。办公费用占比整体稳定，从10％以上降至以下，见图5。上述营业费用结构的变化充分反映了美国银行业业务结构转型的历程。2010年，美国银行业其他非利息费用占比36．12％，雇员和职工福利占比34．92％，存款利息费用占比12．67％，办公费用占比9．02％，其他利息费用占比7．27％。
制，是一种以资产负债收益差为基础的静态“利差交易模式”，其经营绩效可以概括为以下公式：
经济绩效=资产收益一负债成本+费用性收入一费用性支出一资本成本
在动态化的风险世界中，经济绩效是资产负债表套利、资本性投资活动、系统风险、收费型业务、成本控制以及资本成本最小化的共同结果，其盈利模式是考虑动态风险控制的“风险经营”模式，其风险经营绩效可以概括为：
经济绩效=资产负债表套利+资本性投资+系统风险+收费一费用一资本成本
美国银行业的收益结构中，中间业务和投资业务收入占比上升，利息费用、非利息费用占比下降，充分验证了其盈利模式从传统“利差交易”模式向动态“风险经营”模式转型的发展历程。
三、美国银行业盈利模式变迁的
价值链解析
1．美国商业银行盈利模式变迁的原因主要价值驱动因素
银行收益结构变化展示了银行盈利模式变化的结果，但没有揭示变化的原因、方式以及变化的过程。为回答这一问题，必须回到企业层面，对其内部的资源配置环节即价值链构成及变迁作进一步分析。波特认为，各个业务环节的最终价值贡献度不同，企业应降低每个环节的成本，并聚焦于优势环节，以提高核心竞争力。近百年全球金融系统发生了重大的演化，金融市场成为金融系统核心，新兴金融机构不断崛起，金融创新层出不穷，金融分工专业化不断深化，金融价值链不断裂变聚合，银行业从金融体系的核心位置被挤向了专业化分工的一角，银行业急需找到自己的职能定位。美国银行业收益结构变化的过程，就是商业银行审时度势，聚焦主要价值创造环节、降低总体经营成本的价值链变迁史。初期的变迁，在很大程度上是对外部经营环境变化的被动适应，随着市场竞争的加剧和商业银行的不断成熟，往往来自于主动的调整和设计。其变迁的主要价值驱动因素包括：
(1)经济增长的影响。经济增长是影响银行价值创造的根本性决定因素。经济增长的初级阶段，银行资金来源增加，企业和个人仅有简单的银行存贷款需求，银行收入以利息收入为主。经济进入成熟阶段，企业和个人财富增加，风险因素增加，服务多元化和需求升级，银行的非利息收入相应增加。经济周期、行业兴衰也对银行的资金投向有着深刻影响。
(2)金融市场的发展。金融市场发展对银行有着双重影响。一方面，伴随金融市场的发展，风险因素不断增加，顾客对银行多元化服务需求增加，会提高银行的非利息收入，银行金融投资的利息收入也相应增加。另一方面，金融市场发展往往伴随竞争加剧、优质客户脱媒和利率市场化引发的融资成本上升，将加大银行的经营压力。金融市场国际化的发展趋势进一步放大了这种影响。
(3)银行监管政策的变化。对银行业务范围的监管会影响银行规模经济的取得和业务范围的拓展；对资本充足率的要求会使银行提高低资本消耗业务的比重。为规避监管政策对银行经营活动的限制，商业银行也会不断进行资产证券化和表外业务的创新，将提高非利息收入所占的比重。
(4)科技进步的应用。银行业是经济领域信息技术应用最多、最密集、最早实现信息化的行业之一。以信息技术为代表的科技应用有助于银行增加产品和服务，提高服务效率，拓展网络市场，提高服务深度，使银行向社会服务、信息服务、经济预测服务拓展，成为综合金融服务中心。银行收入将从存贷利差为主向金融服务收入为主转变。
2．美国银行业盈利模式及其价值链演变的阶段特征
根据美国商业银行业的收益结构变化，可以把美国银行业盈利模式及价值链演变过程分为三个阶段：多元经营时期(1933年以前)；单一经营时期(1933―1982)；全功能经营时期(1982至今)
第一阶段美国商业银行价值链的特征(1933年之前)
20世纪初期，美联储成立，主要是管理货币供应，并未承担金融监管职能。为支持州立银行其他金融机构竞争，各州放松了对州银行的法律监管。而《麦克法登法案》则支持国民银行在信托、房地产投资、参股保管公司等方面进行竞争。因此，除在外地开设机构受限外，美国商业银行在业务范围、利率、资本充足率等方面基本没有限制。商业银行业务品种从少到多，业务范围由窄变宽，业务规模从小到大，涉足投资银行业务，大量资金流入股市，助长了股市泡沫，催生了经济危机。这一时期商业银行的价值活动主要包括资金筹集、资金运用和简单的客户服务。筹资业务环节主要是吸收存款和发行银行券，资产运用环节主要是短期自偿性(流动资金)贷款业务，客户服务主要提供货币兑换和支付清算，兼顾少量的贴现、租赁和简单证券业务，管理简单，风险易于识别。这一阶段，价值链的增值环节主要体现在基于银行信用的货币兑换和支付清算，以及发放短期自偿性贷款的风险控制。
第二阶段商业银行价值链的特征(30年代大萧条至20世纪80年代)
危机期间，美国有上万家银行倒闭，为保证银行业的稳定，于1933年颁布了《格拉斯一斯蒂格尔法》，禁止商业银行从事投资银行业务。随后出台的Q条例禁止银行对支票账户给付利息，对定期存款利息也施加限制。严格的管制极大限制了商业银行的竞争力，美国商业银行的市场份额开始下降，储贷机构的市场争夺日趋激烈。商业银行通过产品创新、变身单一控股公司、增设海外“空壳”分行、发放存款奖品等措施拓展业务，其净经营收入资产之比于1960年达到了顶峰，随后连续10年逐步降低。迫于内外部压力，美联储1970年放开了大额定期存款和可转让定期存单的利率上限。这一阶段金融业实行分业经营，商业银行主要以存贷款业务为主，经营模式没有太大变化，但负债管理和产品创新有了长足发展。工业化发展的资金需求旺盛，同业竞争也日益激烈，银行的价值增值主要体现为以尽量低的价格尽可能多的筹集资金，同时通过风险管理降低坏账损失率，获取最大化利差收入，负债产品创新和渠道拓宽对盈利目标的实现变得至关重要。
第三阶段商业银行价值链的特征(20世纪80年代至今)
1980年以后，美国取消了对存贷款利率上限的限制，1999年的《金融服务现代法》，允许商业银行证券公司联合经营，允许国民银行从事财产保险，美国商业银行正式步入全能发展时期，形成了以全能化、国际化和信息化为主要特征的现代经营模式。
筹资业务环节：“巴塞尔协议”对资本充足率的要求迫使商业银行加大外源融资，同时注重不同风险权重的资产配比，加强表外业务创新和“影子银行”的协作。负债来源中，同业拆借等主动性、批发类负债大幅度上升，负债保有成本降低但稳定性减弱。
资金运用环节：由于采用经风险调整的资金成本计算法，衍生产品以及投资、并购等高杠杆、高收益类资产配置大幅度上升，盈利模式也从利差收入为主向收入多元化转变，非贷款性利息及非利息性收入占比迅速上升。
风险管理环节：一是从单一信贷风险管理模式
转向信用风险、市场风险、操作风险管理并举，信贷资产管理非信贷资产管理并举，组织流程再造技术手段创新并举的全面风险管理模式。二是采用VaR(VMue at Risk)和CAR等风险管理技术，运用多种量化风险管理工具来识别、衡量和检测风险，提高了风险管理的客观性和科学性。三是构建全面风险管理框架，对内部各个层次的业务单位和业务环节的各个种类的风险进行全面有效的整合管理。由于实行高杠杆率混业经营，风险管理成为避免和减少损失，进行资源配置，提高收益的主要增值活动。
渠道建设环节：一是大规模跨地区、跨国并购，扩充服务网点和客户数量，实现规模效益。二是突出营业网点的营销功能，提高渠道综合服务能力和贡献度。三是发展网上银行、手机银行、自助银行等自助渠道，降低运营成本，提高交易效率。四是建设专家型营销团队，其它销售渠道自由、有效结合，为高端客户提供定制式金融服务。
顾客服务环节：一是实施差异化客户定位，服务于成本最低、速度最快并获取最大收益的客户。超前研究客户需求和消费心理，评估可能的增值机会。二是建立客户关系管理系统，集成并深度挖掘客户信息、交易习惯、消费偏好等数据，对客户价值进行分类，开发和提供差异化的金融产品和服务。三是从“融资中介”转向以专业化方式提供多种金融服务的“服务中介”，从客户端获取最大综合收益。
辅助环节：基本活动效率价值的提升，必须获得组织架构、业务流程、信息系统、绩效考核等辅助活动的支撑，“后台”活动日益“前台”化。一是以客户为中心建立了矩阵式的组织架构，进一步强化以业务模块为单位的垂直运作管理，同时兼顾纵向横向双向联系，增强了市场专业化、一体化营销的功能。二是依托信息系统实施业务流程再造，减少无效劳动，集中后台支持，集成并挖掘信息，缩短服务客户的距离，提高客户服务的有效性和及时性。建立了以经济资本、风险调整的资本收益率和经济增加值为核心的绩效管理体系，统筹兼顾速度质量、平衡收益风险，加强对经营发展的长期激励，推进风险防控，提高盈利水平。
外部价值链环节：一是大银行通过并购建立金融控股集团，打破不同金融行业间的界限，将业务扩展到银行、证券、保险、信托、租赁、基金等各个金融领域，并快速拓展海外市场，全能银行成为主流模式。二是中小型银行专注于打造某一金融服务领域的核心竞争力，通过专业化分工协作参客户价值创造，商业银行具有行业背景和客户知识的第三方分享更多收入成为一个重要趋势。
在这一阶段，美国商业银行经营活动日益庞杂，金融创新层出不穷，经营模式分化明显，银行价值链呈现差异化、多样性和不确定性。商业银行通过金融创新、流程再造和风险管理变革降低了成本，提升了竞争力，实现了长达20余年的金融繁荣，但其中的风险也不断积聚。美国次贷危机充分暴露了金融业过度杠杆化和无限制创新的危害，对通过承担高倍率风险谋取“超额”利润的盈利模式提出了质疑。危机爆发后，各国均采取更为保守的方式加强对大型金融机构的监管，对其实施更为严格的流动性风险、交易对手风险以及信用风险管理要求。巴塞尔银行监管委员会也了更加严格的银行运行监管规则大纲，提高资本的质量，建立全球一致的流动性监管量化标准，并积极推进实施新协议。顺应监管体制和规则的变革，商业银行纷纷探索新的价值创造环节及内容，谋求建立合规、安全、高效的盈利模式，其主要内容是聚焦核心价值环节，打造基于风险经营的业务模式。美国银行业盈利模式和价值链的变迁历史为我国商业银行价值链转型提供了有益启示。
四、美国银行业盈利模式变迁
对我国商业银行转型的启示
在后危机时代，经济发展趋缓，货币政策各异，资本监管标准提高，金融脱媒加剧，客户需求分化，商业银行原有的发展方式、经营模式和价值链将难以为继，面临严峻挑战。我国商业银行应积极借鉴美国银行业向全能银行发展的历史经验，通过对价值链的重构创新，成功实现战略转型。
1．突破金融机构发展观的束缚，向全功能金融机构发展观转变
传统金融机构发展观是在各机构功能既定的前提下，以现有产品为中心，研究其价值链的优化，这种静态思维很难为商业银行在激烈竞争中找到发展方向。而金融机构功能发展观则认为各机构功能随竞争优势不断变化，以客户需求为中心，研究如何整合内外部资源，培育新的竞争优势，开辟新的利润空间，提出了商业银行向全功能金融服务转型的方向。美国银行业盈利模式变迁就是顺应历史潮流从单一功能向全功能转型的典型案例。在金融系统复杂化、范围全球化、分工专业化、监管严格化的新背景下，我国商业银行必须突破“建网点、拉存款、放贷款”的传统思维，突破存、贷、汇的传统功能，向提供全功能金融服务转型。“全功能”不是“全能”，要破除全功能就是无所不包、无所不能、无限扩大组织规模的认识误区，在金融服务价值链的裂变中科学定位，聚焦于具有核心竞争优势的价值环节，将非核心价值环节外包，通过内、外部价值网聚合金融服务价值链，借助协同效应提高金融服务范围和效率，巩固和强化在细分业务领域的竞争优势。顺应国际化发展的趋势，商业银行还应积极建设国际战略同盟，争取进入国际市场的机会。在目前分业经营的特定体制下，我国商业银行必须树立“全功能”的经营理念，积极其他金融机构建立持续而广泛的业务合作，在竞争合作中实现共赢。
2．聚焦核心业务环节，提升传统业务风险绩效
商业银行服务资源有限，必须明确市场细分市场定位，聚焦于核心业务环节，依据风险绩效对业务活动环节进行优化重构，强化最有竞争优势的价值分配和增值过程，提升盈利水平。在我国工业化、城镇化加速推进的特殊发展阶段，间接融资仍是满足建设资金需求的主渠道，传统息差收人仍将是商业银行的主要利润来源。在严格的资本监管标准下，商业银行应建设多元的资本补充机制，优化负债结构，降低资本消耗，追踪社会资金流向，积极扩大零售负债消费信贷业务的规模。虽然在短期内零售负债付息成本较高，消费信贷定价水平不高，风险绩效不明显。但从长期看，二者具有稳定性、可持续性，开拓新业务成本低，可支持的长期资产运用比率高，可协同使用的外部合作渠道广，风险绩效较高。美国大型银行80年代以后不断并购消费零售及消费金融机构的主要原因也在于此。此同时，顺应产业结构、要素结构和经济空间布局的优化升级，商业银行要主动进行前瞻性信贷结构调整。一是逐步减少过剩产能、落后产能、高耗能、高污染等行业信贷占比，提高传统工业改造、新材料、新能源、高端设备制造、现代农业等制造业的占比，大力支持设计研发、现代物流、信息服务、软件业、科技管理咨询、服务外包等生产业的发展，逐步提升医疗健康、休闲、旅游等消费升级行业的所占比例。二是合理安排大、中、小客户结构，重点配置服务于大企业产
业链和产业集群、受益于财富增长和消费结构升级的中小企业。
3．整合内外部价值链，拓展主动性风险业务
后危机时代，金融系统价值链和金融服务价值链进一步裂变，金融服务的复杂性进一步提高，为提供全功能服务，商业银行应在优化传统业务的同时，积极整合内外部资源，利用外部价值链开拓新的盈利增长点。在现有分业经营体制下，商业银行应扩大金融服务的领域，加快金融市场、财富管理、第三方支付、资信评价、管理咨询、销售、资金监管等创新业务发展，减少资本消耗，稳步提升非资本性中间业务收入贡献度。商业银行应以企业资产管理和个人财富管理为着力点，依托自身的客户、资产、信息、声誉、研发、分销渠道优势，主导并汇同信托、证券、基金、保险、PE、Vc等其它金融机构，积极拓展主动性风险业务。一是将现有资产和应收资产纳入资产池重新组合，进行资产证券化并出售，加快资产周转，提高资产报酬率，限制并减少贷款利息“异化性”收费。二是运用金融工具组合债券、非上市股权、股票、基金、期权、硬资产，设计不同风险等级的产品包，满足不同风险偏好的企业和个人的资产保值、增值需求，分享服务性收益，提高证券化业务和投资性业务的利润贡献比重。
过去三年污水处理工程略占优势
受益国家政策扶持
目前水务运营的A股上市公司主要有首创股份、武汉控股、南海发展、创业环保、中山公用、城投控股、洪城水业、漳州发展、锦龙股份、桑德环境、国中水务、中原环保、兴蓉投资。而水务工程类的上市公司主要有碧水源、万邦达、中电环保。
污水工程类公司增速略高。从过去三年来看，随着国家政策对环保的日益倾斜，上市公司污水工程业务营业额增长最快，为年均32%；其次为污水运营，为28%；自来水增长较慢，为12%。
污水处理业务毛利率逐年提升。从过去三年来看，上市公司污水工程业务和运营业务的毛利率分别以年均1.8个百分点和1.7个百分点的速度提升；自来水运营业务的毛利率则以年均0.4个百分点的速度下降。
污水工程类公司投资增速快于运营类公司。污水工程类公司的近三年投资增速在100%以上，远高于水务运营业的15%―50%。
污水处理依然是水务运营公司的主要投资方向。在我们统计的上市公司12项重大投资中，有8项涉及污水处理运营，2项涉及自来水运营。值得注意的是，除了两年前已定好投资标的国中水务，大部分的水务公司不再进行异地扩张。
“运营+工程”是工程类公司的投资方向
在我们统计的上市公司3项重大投资中，有2项为污水工程，1项为污水工程+运营。但从金额来看，污水工程+运营的投资额远远大于其他投资，可以代表上半年工程类水务公司的投资方向。
“一号文件”开辟水务发展新空间
《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定（一号文件）》的颁布是今年上半年水务市场最大的变化。“一号文件”明确提出了“推进农村饮水安全建设”和“搞好水土保持和水生态保护”两项任务，为农村自来水市场及重点流域周边污水处理市场打开了空间。
自来水处理业务模式的价值链流动过程一般为：自来水厂向居民征收水费，以此支付投资运营费用并向居民输送自来水。政府部门（管理层）对自来水企业提出规划和监管要求，并根据可能产生的超额费用对相关企业进行补贴。（如图表5所示）
《一号文件》主要影响自来水盈利模式中的“政府部门规划投资”链条（如图蓝色实框所示）。我们预计管理层有望通过补贴和管网投资等手段，使原先不具经济性的农村自来水市场成为有吸引力的潜在市场，从而提升相关企业的盈利能力。
生活污水处理业务模式的价值链流动过程一般为：自来水公司向居民代收的污水处理费，由地方政府部门转移支付给污水处理厂，以此支付投资运营费用。而政府部门（管理层）对污水处理企业提出处理等级和监管要求，并根据可能产生的超额费用对相关企业进行补贴。（如图表6所示）
《一号文件》对污水处理盈利模式的影响也主要是“政府部门规划投资”链条。我们预计管理层有望通过处理费补贴和直接投资（如图蓝色实框）等手段，提高人口聚居区、水源地和重点保护流域的污水处理厂的密度和处理等级，并积极吸引社会资金投资，从而给相关运营企业带来收入的增加。
工业污水处理业务模式的价值链流动过程一般为：工业用户用水后，将污水排放到其下属污水处理厂（或工业园区的污水处理厂）进行处理。污水处理厂将浅度处理的污水排放到城镇污水处理厂进行在处理；而将深度处理达到会用标准的污水回售给工业企业进行再利用。政府部门（管理层）对工业企业提出回用水比率要求和水处理等级要求，并根据相关政策向工业企业提供补贴。（如图表7所示）
《一号文件》对工业污水处理盈利模式的影响主要是“政府部门监管补贴”链条（见图中实框），主要影响“工业回用水”模块（见图中虚框）。我们预计地方管理层可能通过税收优惠和直接补贴的手段，鼓励工业企业回用再生水，从而实现提高用水效率的目标。
上半年，我们观察到部分地方管理层（如云南）已经对工业回用水进行补贴。
强力政策提升市场预期
《一号文件》规定了水利建设资金规模和来源，为其实施明确了资金保障。我们认为有必要根据其对水务运营市场的正向拉动调整我们的预期。
《一号文件》的颁布是上半年行业的最大变化。对水务行业，《一号文件》提出了三个要求：提升农村自来水普及率，加大生态修复和饮用水保护力度，提高用水效率。明确的资金来源规定增强了我们对《一号文件》实施效果的信心。
自来水普及率要求有望提升未来五年自来水运营市场空间。我们预计在提高农村自来水普及率的要求下，“十二五”期间自来水占居民用水总量的比值有望从2010年的54%提升至2015年的61%，从而给具有地方渠道资源优势的企业带来机会。
生态修复和提升饮用水安全性政策有望提升未来五年生活污水运营及工程的市场空间。针对上半年水务市场的新变化，我们调高对全国污水运营市场年均增速至13%，较2004-2009年均20%的增速低7个百分点，其驱动力主要来自《一号文件》对农村、水源地及重点流域污水处理率的拉动。
针对上半年水务市场的新变化，我们调高对全国生活污水工程市场年均增速至8%，其中MBR工程市场增速有望达到21%以上。其驱动力也主要来自《一号文件》对农村、水源地及重点流域污水处理率的拉动。
用水效率提升要求以及再生水的经济性有望提升未来五年工业污水工程市场空间。我们预计在提高用水效率的要求和工业回用水经济性逐步体现的共同拉动下，“十二五”期间工业污水处理工程市场年均增速有望达到7%，较“十一五”期间的3%扩大一倍。其驱动力除了来自《一号文件》对用水效率要求的提升外，还来自部分地区工业污水经济性的体现。
投资建议：“强烈推荐”碧水源
我们预计在年初《一号文件》相关政策的拉动下，自来水运营、污水处理工程“十二五”的年均增速将高于“十一五”，其中MBR市场增速有望达到20%以上。
强烈推荐同时具有资质优势、客户资源优势以及再生水概念的污水工程企业碧水源，同时建议投资者重点关注工业污水处理回用企业万邦达以及具备农村地区扩张潜质的兴蓉投资。
碧水源是一家同时具有资质优势、客户资源优势以及再生水概念的污水工程企业。5月份公司设立了云南水务产业发展，凭借合作方的实力拿下云南水务市场的半壁江山。维持对其2011年、2012年的1.16元和1.81元的盈利预测，对应5月30日收盘价35.95元的PE分别为31倍和20倍，维持“强烈推荐”评级。
钢企拓展赢利点的出路在于经营模式和盈利模式转型升级。具体实现路径包括三个层面：
（一）成本领先，效益为王
以全面成本管理为基础、降本增效为目标的成本领先策略将是钢企获取赢利的首要手段，需重点打造三项能力：管理提升力、技术创新力、规模经营力。
打造“管理提升力”。要求钢企管理从粗放型转向精细化，扭转“装备一流，管理二三流”的低效局面，以对标管理为手段建立全面成本分析模型，注重内部管理效率的提升和业务流程优化，逐步精简机构和人员，减少管理层次，提升人员素质和产出效能，向管理要效益。
提升“技术创新力”。一方面依靠新产品开发、工艺装备改进创新，实现装备技术的大型、自动和节能环保，解决影响生产经营的关键问题，降低产品综合成本，增强生产线的柔性，围绕国家战略新兴产业开发海洋工程、核电、高端装备制造业等中高端品种，提升产品档次和附加值；另一方面，完善IT平台化的知识管理机制，实现制造单元的技术支撑和内部共享，快速提升企业整体技术能力。
构筑“规模经营力”。当前中国前10位钢企的产能占全国产能的比例仅为48%，远未发挥规模协同效应。因此，钢企需通过并购整合发挥集约化运营优势，强化技术、管理、品牌资源的共享输出，提升市场话语权。
（二）产业链延伸，效率为王
钢企要结合自身特点优势，围绕钢铁产业链上下游合理布局拓展，拓展多元赢利点。
上游加强资源控制。从行业价值链来看，上游资源开发的利润率远高于冶炼环节，高昂的原料价格严重削弱了钢企的成本竞争力。因此钢企应考虑与流通企业、产业基金一起投资国内、澳洲、非洲等相关矿山，聚焦严重依赖进口的铁矿石、优质焦煤、锰矿、铬矿等品种，获取控参股权或产品包销权，提升权属矿比重。
下游合理布局贸易、物流等增值服务领域。应围绕产品主要流通区域和战略重点客户，投资设立物流企业或钢材加工配送中心，增强客户深度服务和客户黏性，优化盈利模式，重点是服务类型的多样化和敏捷性，以客户需求为导向提升服务能级和半径。例如沙钢围绕钢铁主业筹建玖隆钢铁物流园，力争十年内收入2000亿元；宝钢与日本三井物产等合作建设加工配送中心达30多家，实现向产业链下游延伸。
产业链延伸的高端形式是供应链整合。钢企可通过资源开发、海运长期合同、深加工等方式，建立起钢厂、海运、矿山及商贸企业在内的供应链联盟，依靠强大的供应链整合能力降低整体运作成本。以宝钢为例，与淡水河谷、澳大利亚哈默斯利公司、河南永城煤矿等合资办矿；与三井、中远等船东签定长期运输协议，确保了原料的稳定供应和运输保障。
（三）多元发展，资本为王
在继续做强做精钢铁主业之外，钢企要增大非钢产业的拓展力度，开展多种经营和产融结合，盘活庞大沉重的存量资产，增加企业经济效益，发挥主业与非主业的协同联动作用。
