时间：2022-09-24 12:47:05
同志说，创新是中华民族发展的灵魂。如何把创新的精神贯穿于公司对外投资企业的管理过程，是我们投资发展公司党政班子正在思考与实践的重要问题。我们感到，创新是一种工作责任意识，是把所从事的工作做好的精神动力;创新的成功之路来自于观念的转变和大胆的实践;创新成果的检脸标准对我们投资发展公司来讲，就是搞好对外投资企业的管理和经济效益的不断增长。管理创新是动态的，应该不断探索和完善，我们上海石化投资发展公司应该用创新的观念搞好对外投资企业的管理。 一、投资企业的特点要求我们在管理上创新 上海石化对外投资企业是改革开放的产物。出于对周边地区经济发展的支持、合作，树立上海石化的社会公共形象，吸收外资、引进先进技术和管理方法，延伸上海石化下游产品，扩大市场份额和提高经济效益的需要，从1984年起，上海石化先后与周边地区建立了一些联营企业，以后又与外国公司合资兴办了一些合资企业。目前，股份公司授权投资发展公司管理的对外投资企业有40多家。这些企业的特点是:各自具有法人地位，初步建立了相应的法人治理结构;产权结构多样化，有独资、控股、参股的，有内资的，也有中外合资的，股权比例不一，规模差异很大，管理模式不同;行业、产品多样化，有化工、油品、化纤、塑料加工企业，也有贸易、房地产、旅游业等;地域分布分散，有的在石化地区，也有的在外省市;经济效益不佳，1998年底前，几乎全面亏损，扭亏增盈任务相当艰巨;党组织和工会组织不健全，党建和思想政治工作的基础较为薄弱。 上述特点说明，对外投资企业的管理有相当大的特殊性和艰巨性。而投资发展公司的职能是管好这些企业，真正使对外投资企业成为股份公司的新的效益增长点，所以，我们深感有责任按照投资企业的特点，摸索一种新的管理模式，实施管理的有效性。 二、实现曹理创新，必须认真实践 创新并非标新立异。何谓创新，从狭义上讲，创造新的事物、做别人从未做过的创举叫创新。但是也可以从广义上去理解，实现一种新的目标的过程也叫创新。从这个意义上讲，创新是可以探索和实践的。 经过认真分析，公司对外投资企业虽然有前述的几大特点，每个企业都有它的特殊性，但是在特殊性中组含着它们的共性。这个共性就是:它们都与上海石化有资产关系，都需按照现代企业制度的要求，规范企业的运作，都已独立走向市场，都需获得盈利。因此，作为专司对外投资企业管理的投资发展公司应该研究它们的共性，去构划一套新的管理模式，以实现管理目标。这就是:以资产为扭带，理顺投资企业的产权关系;以现代企业制度的要求，完善企业法人治理结构;以盈利为目的，提高投资回报率，实现资产保值增值;以上海石化产品延伸加工为主要方向，谋求对外投资企业的新发展。 按照这样的目标，近二年来，投资发展公司进行了不懈的探索和实践，取得了一定的成效。进行了资产清理，理顺了所有企业的产权关系;对部分投资企业童事会、监事会成员进行了调整，建立制定了董事会、监事会管理制度和议事规则，使企业董事会、监事会运作逐步正规;实施了投资企业总经理公开招聘和财务主管委派制，初步建立了经营者竞争上岗和激励制约机制;强化了财务、审计、监察专业监督，督促企业规范运作;通过企业董事会，下达了企业年度经营目标，并对经营者进行考核，推动了经营者任期目标责任制的落实，有力地促进了企业的扭亏增盈工作。到1999年底，公司对外投资已经扭亏为盈，亏损企业大幅度下降，今年又有很好的增长势头。公司对外投资企业开始成为新的经济效益增长点。实践证明，只要按照现代企业制度的内在规律去实施有效管理，管理上的创新是可以实现的。 三、用创新观念，继续探索管理中的几个突出问爪 按照现代企业制度的要求，搞好对外投资企业的管理，是我们的目标。但凭心而言，目前只是初步摸索和实施阶段。我们感到，还有不少问题需要用创新的观念去进一步探索和完善。 关于管理定位问题。按照现代企业制度的要求，管理是对组织的资源进行有效整合，是为实现既定目标的动态活动。投资发展公司作为股份公司的全资子公司，其主要职责是搞好对投资企业的管理和谋求公司对外投资的发展。所以，投资发展公司的管理定位应该是资产管理，通过有效的资产整合，使资产保值增值。 关于管理方法问题。投资发展公司与投资企业之间是产权关系，而不是上下级之间的关系，所以，投资发展公司的管理意志，要通过投资企业的董事会来贯彻，不应直接参与企业的日常管理。但与企业经营目标有重要关系的一些问题，投资发展公司应该给予必要的指导和帮助，支持企业为提高经济效益和提高管理水平采取的重要改革举措。同时要强化对企业规范运作的监督。 关于企业蓝事会、监事会的运作。严格而言，目前各投资企业蓝事会、监事会的运作还不够规范，董事会的决策作用和监事会的监督作用还没有充分发挥。所以，要进一步按照现代企业制度法人治理结构的要求，充分发挥董事会的决策作用、监事会的监督作用、经理班子的经营管理作用。要加强我方董事、监事的培训和管理，使之更好地行使职权，履行职责。同时要协调处理好各方股东的关系，注意维护各方股东的共同利益。 关于决策权限问题。投资发展公司是股份公司的全资子公司，以投资发展公司作为主体投资的发展项目的审批权限，按照股份公司投资管理的有关规定执行是毫无异议的。问题是目前已列人投资发展公司管理的企业的再投资的决策权限、决策的程序值得探讨，应作出相应的规定。其目的是提高决策的科学性、时效性，防止决策的失误。 关于投资企业党建和工会工作间题。投资企业必须按有关规定，建立企业党的基层组织和工会组织，这个问题已经解决，到1999年底，各投资企业都已建立了基层党支部和工会组织。现在的问题是在投资企业中如何开展党建和工会工作，我们正在按照党的十五届四中全会《决定》精神，认真探索和实践。着重解决以下几个问题:一是要不要加强党在对外投资企业的政治领导，解决对企业党建工作重要性的认识问题;二是如何发挥党支部的思想保证、组织保证和监督保证作用，解决党支部在投资企业中的定位问题;三是怎样根据投资企业的特点开展党建工作，解决投资企业中思想政治工作的开展形式、方法、途径问题;四是如何建立评价考核体系，从制度上保证党建工作必须紧紧围绕企业经济工作中心来进行的问题;五是如何突出维护职能，解决投资企业工会工作的地位、作用问题。针对以上几个问题，我们已经或正在从干部的认识上、组织的保证上、制度的建设上努力推进和解决。#p#分页标题#e# 管理工作是一项软件工程，创新更是一个新的课题。我们主观上力求以创新的精神去搞好对外投资企业的管理，但是是否真正体现了创新，是否达到了管理创新的效果，将有待于进一步用实践来证明。
目前我国风险投资机构的组织形式主要有以下几种：
1．政府授权经营集团。如广东省风险投资集团。
2．国有独资公司。如上海市创业投资公司、江苏省高新科技风险投资公司。
3．股份公司/有限责任公司。这类公司是由国有企业，高新科技开发区企业、上市公司、民营企业等筹组的公司，其特点是共同筹组资金、共担风险。如深圳创新科技投资公司、北京科技风险股份有限公司等。
4．上市公司分立机构。如联想投资公司、红塔创新投资公司、上海申能创业投资公司。
5．大学发起设立公司。如清华科技创业投资有限公司、北大招商创业投资管理有限公司等。
6．民营及外资发起设立公司。如IDG中国投资公司（基金）、时代在线风险集团。
国有风险投资机构的特点与管理构架：
企业特点：
由地方政府及相关部门全资或控股出资组建；
授权经营、委任企业法人代表或聘任经营管理班子；
通过多种形式的风险投资，促进当地创新科技产业发展；
通过项目投资及资本市场运作，实现国有资产增值保值；
根据风险投资行业特点，可用全额资本进行投资；
赋予组建区域性“风险投资行业协会”的功能；
可用国有风险资本，发起设立区域性或专业性的各类“风险投资基金”；
根据发展需要，经批准可在国内外设立子公司或分支机构；
接受委托，管理及运作地方政府支持中小企业发展的专项“风险创新项目资金”；
根据发展需要，地方政府可分阶段向风险投资机构增加注入“风险投资引导资金”，壮大其风险资本金。
管理构架：
授权经营公司不设立股东会，由董事会行使出资者职权；
参股、控股公司设立股东会；
董事会决策机构，决定公司重大事项；
监事会是经营监督机构，按公司法和公司章程行使职权；
经营班子负责公司资产运营管理及投资事务，对董事会负责；
通常设立项目投资部、财务管理部、战略发展部、基金（资产）管理部、人力资源部等工作机构，确保风险投资业务运作畅顺；
风险投资机构与独资、控股、参股公司的关系是以产权为纽带的出资者与经营者的关系。
风险投资机构可聘任独立的专家委员会，为进一步改善经营运作及创新发展，定期提供研究咨询。
风险投资机构的主要运作管理模式及内部治理结构：
以有限责任公司方式设立，对投资项目以股权管理方式运作。
其管理特点有：
选择投资项目——需符合国家产业政策及鼓励发展领域的创新科技项目；
投资项目评审——由公司内部的“投资决策委员会”和董事会，审定投资项目及投资金额；
股权方式投资——以风险资金作股权投入，派出人员进入被投资企业的董事会、监事会，参与企业的重大决策；
组成项目管理团队——由擅长技术与企业管理、金融财务等3至4名员工，跨越不同的功能管理部门组成，负责投资企业的动态跟踪管理，以及筹划资本增值退出方案；
定期汇报进展——由管理团队定期交流项目管理及进展情况，对投资项目进行全过程动态研究与跟踪，建立共识。避免局部管理不善而且危及整个项目计划失败；
资本运作退出——通过项目股权转让或推荐项目企业上市，作为风险资本退出的主要途径；
激励与约束机制——对管理团队实施“风险投资项目资本增值退出奖励办法”。以及对因跟踪管理不善的项目人员进行调整直至解聘；
风险投资公司必须制定包括“廉洁自律”在内的基本管理规定，建立激发员工创造力的“开拓、求实、严谨、高效”的企业文化。
按培养风险投资家的目标，建立员工队伍的聘任与激励机制
风险投资机构需要高素质的人才，员工大多拥有双学历或多年企管经验
采用矩阵式聘任体系，按人才的配备要素进入相应的聘用职务系列
公司可按行政管理系列、投资管理系列、财务管理系列、行政辅助系列等聘用划分，每个系列都有近20个档次，并且各系列的档次都有相对应的聘用待遇平衡关系，以体现公司对每位员工的聘任都进入系统全面考虑。公司可在不同类别和不同层次上确定不同员工的任职资格、工作规范、薪酬标准。这样就构筑了一个系统化的全员聘任及工作平台，便于员工对本职工作、岗位、能力的认同，便于公司按投资管理需要实行跨职务系列的“项目团队”优化组合。
加强典型投资案例分析，加速管理层专业化和项目团队职业化建设
中国大陆在20世纪90年代初成立运作的风险（创业）投资公司，大多经历过采用类似信托投资或金融借贷的运作方式。这种运作方式，很难培养出富有创意又有务实操作能力的风险投资队伍。而部分从海外回国参与中国风险投资的专才，对中国国情（含法律、税务、企管等诸因素）要有一个深刻的理解过程，其对在中国的投资风险运作及项目企业的判断控制能力，有待实践中提高。因此，风险投资机构若拥有了较成熟的风险投资人才，拥有了众多的风险投资家团队，就拥有了持续发展的未来。
最近三年间，由于亚洲金融风暴的警示，中国的风险资本才真正以股权的方式进入被投资企业，风险机构的团队参与被投资企业的决策及市场运作。因此，真正以市场化运作的风险投资机构，需要在投资经营理念、选择项目指引、企业跟踪管理、资本运作退出、管理团队激励等方面，进行深刻的研究与总结。以典型的风险投资案例，以丰富的投资经历、经验或教训，以内部研讨的方式训练业务管理团队，迅速提升风险投资机构整体的专业化与职业化水平。
目前我国风险投资机构的组织形式主要有以下几种:
1.政府授权经营集团。如广东省风险投资集团。
2.国有独资公司。如上海市创业投资公司、江苏省高新科技风险投资公司。
3.股份公司/有限责任公司。这类公司是由国有企业,高新科技开发区企业、上市公司、民营企业等筹组的公司,其特点是共同筹组资金、共担风险。如深圳创新科技投资公司、北京科技风险股份有限公司等。
4.上市公司分立机构。如联想投资公司、红塔创新投资公司、上海申能创业投资公司。
5.大学发起设立公司。如清华科技创业投资有限公司、北大招商创业投资管理有限公司等。
6.民营及外资发起设立公司。如IDG中国投资公司(基金)、时代在线风险集团。
国有风险投资机构的特点与管理构架:
企业特点:
由地方政府及相关部门全资或控股出资组建;
授权经营、委任企业法人代！表或聘任经营管理班子;
通过多种形式的风险投资,促进当地创新科技产业发展;
通过项目投资及资本市场运作,实现国有资产增值保值;
根据风险投资行业特点,可用全额资本进行投资;
赋予组建区域性“风险投资行业协会”的功能;
可用国有风险资本,发起设立区域性或专业性的各类“风险投资基金”;
根据发展需要,经批准可在国内外设立子公司或分支机构;
接受委托,管理及运作地方政府支持中小企业发展的专项“风险创新项目资金”;
根据发展需要,地方政府可分阶段向风险投资机构增加注入“风险投资引导资金”,壮大其风险资本金。
管理构架:
授权经营公司不设立股东会,由董事会行使出资者职权;
参股、控股公司设立股东会;
董事会决策机构,决定公司重大事项;
监事会是经营监督机构,按公司法和公司章程行使职权;
经营班子负责公司资产运营管理及投资事务,对董事会负责;
通常设立项目投资部、财务管理部、战略发展部、基金(资产)管理部、人力资源部等工作机构,确保风险投资业务运作畅顺;
风险投资机构与独资、控股、参股公司的关系是以产权为纽带的出资者与经营者的关系。
风险投资机构可聘任独立的专家委员会,为进一步改善经营运作及创新发展,定期提供研究咨询。
风险投资机构的主要运作管理模式及内部治理结构:
以有限责任公司方式设立,对投资项目以股权管理方式运作。
其管理特点有:
选择投资项目——需符合国家产业政策及鼓励发展领域的创新科技项目;
投资项目评审——由公司内部的“投资决策委员会”和董事会,审定投资项目及投资金额;
股权方式投资——以风险资金作股权投入,派出人员进入被投资企业的董事会、监事会,参与企业的重大决策;
组成项目管理团队——由擅长技术与企业管理、金融财务等3至4名员工,跨越不同的功能管理部门组成,负责投资企业的动态跟踪管理,以及筹划资本增值退出方案;
定期汇报进展——由管理团队定期交流项目管理及进展情况,对投资项目进行全过程动态研究与跟踪,建立共识。避免局部管理不善而且危及整个项目计划失败;
资本运作退出——通过项目股权转让或推荐项目企业上市,作为风险资本退出的主要途径;
激励与约束机制——对管理团队实施“风险投资项目资本增值退出奖励办法”。以及对因跟踪管理不善的项目人员进行调整直至解聘;
风险投资公司必须制定包括“廉洁自律”在内的基本管理规定,建立激发员工创造力的“开拓、求实、严谨、高效”的企业文化。
按培养风险投资家的目标,建立员工队伍的聘任与激励机制
风险投资机构需要高素质的人才,员工大多拥有双学历或多年企管经验
采用矩阵式聘任体
系,按人才的配备要素进入相应的聘用职务系列
公司可按行政管理系列、投资管理系列、财务管理系列、行政辅助系列等聘用划分,每个系列都有近20个档次,并且各系列的档次都有相对应的聘用待遇平衡关系,以体现公司对每位员工的聘任都进入系统全面考虑。公司可在不同类别和不同层次上确定不同员工的任职资格、工作规范、薪酬标准。这样就构筑了一个系统化的全员聘任及工作平台,便于员工对本职工作、岗位、能力的认同,便于公司按投资管理需要实行跨职务系列的“项目团队”优化组合。
加强典型投资案例分析,加速管理层专业化和项目团队职业化建设
中国大陆在20世纪90年代初成立运作的风险(创业)投资公司,大多经历过采用类似信托投资或金融借贷的运作方式。这种运作方式,很难培养出富有创意又有务实操作能力的风险投资队伍。而部分从海外回国参与中国风险投资的专才,对中国国情(含法律、税务、企管等诸因素)要有一个深刻的理解过程,其对在中国的投资风险运作及项目企业的判断控制能力,有待实践中提高。因此,风险投资机构若拥有了较成熟的风险投资人才,拥有了众多的风险投资家团队,就拥有了持续发展的未来。
最近三年间,由于亚洲金融风暴的警示,中国的风险资本才真正以股权的方式进入被投资企业,风险机构的团队参与被投资企业的决策及市场运作。因此,真正以市场化运作的风险投资机构,需要在投资经营理念、选择项目指引、企业跟踪管理、资本运作退出、管理团队激励等方面,进行深刻的研究与总结。以典型的风险投资案例,以丰富的投资经历、经验或教训,以内部研讨的方式训练业务管理团队,迅速提升风险投资机构整体的专业化与职业化水平。
一、旅游公司经营特点分析
改进提高旅游公司的财务管理工作，应该全面分析旅游公司经营的主要特点，有针对性的改进完善。旅游公司经营管理的特点主要体现在以下几方面：
（一）旅游公司经营涵盖范围相对较广
旅游公司在经营管理领域方面，涉及到吃、住、行、游、购等方方面面的内容。对旅游公司来说，属于综合性非常强的产业，涵盖到基础设施建设、交通运输、经营管理、旅游服务等多种类型的经营业务，财务管理内容也非常多。
（二）旅游公司的业务活动往往具有季节性
对于旅游公司来说，业务往往具有较强的季节性，这也决定了旅游公司的旅游业务活动在时间分布上具有不均衡的特点。因此在旅游公司的财务管理工作开展过程中，特别是投资活动管理以及财务风险管控方面，也应该充分考虑旅游公司的这些特点，有针对性地进行重点控制。
（三）旅游公司经营发展面临的风险问题较多
旅游公司在内部的经营管理各个环节中，也面临着较大的财务风险隐患，需要旅游公司在内部管理中应该格外警惕可能发生的筹资风险、投资风险、资金运营风险以及收益分配风险等各类潜在风险问题。
二、旅游公司财务管理中存在的主要问题分析
（一）旅游公司财务管理工作的基础薄弱
有的旅游公司财务管理基础非常薄弱，一方面旅游公司内部的治理结构不够规范合理，对财务管理等核心管理工作还没有建立良好的财务管理工作体系。另一方面，针对旅游公司财务管理方面，有的旅游公司重视不足，还没有建立系统完善的财务管理工作制度，造成了旅游公司财务管理工作缺少针对性的指导。
（二）旅游公司的筹资规划不科学
筹资、融资对旅游公司的经营发展来说具有重要的作用，如果筹资、融资管理不当，不仅容易影响旅游公司的发展壮大，甚至会导致旅游公司在经营管理过程中出现资金紧张甚至是现金链断裂的风险，导致企业出现严重的财务风险。目前，很多旅游公司特别是中小旅游公司在筹资规划管理中都存在着较多不合理的问题，尤其是筹资方式过于单一问题突出，资金筹措主要来源于公司的自筹资金和银行贷款，不仅筹资成本较高，而且也非常容易发生筹资风险问题。
（三）投资不合理的问题一定程度上存在
目前，很多旅游公司在自身的经营发展策略上，都采取了多元化经营发展的战略，以避免单一经营模式可能造成的企业发展动力不足的问题。但在多元化经营的过程中，不少旅游公司对外部市场环境分析论证不到位，一定程度上存在着盲目进行多元化经营的问题，特别是有些旅游公司对市场上一些投资热潮盲目跟风，有的甚至在并不擅长的影视等领域大规模投资，?O易造成企业出现财务风险问题。
三、旅游公司财务管理改进对策研究
（一）明确旅游公司财务管理的基本原则要求
在旅游公司的财务管理方面，应该根据旅游公司的行业特点以及外部市场环境的发展变化，科学的制定旅游公司的财务管理目标要求。重点包括以下几方面：坚持资金合理配置，按照旅游公司的固定资产和流动资产情况等，通过深入分析公司财务状况，对资本结构以及资金配置进行合理规划，提高资金使用效益。坚持收益风险均衡的原则，加强对旅游公司的筹资、投资、资金回收以及收益分配等风险的分析控制，并通过风险的识别分析、评估以及预防等，以确保财务预期成果的顺利实现。坚持全面系统的原则，在财务管理方面，应该加强与公司内部各个部门之间的沟通联系，增强财务管理工作的系统性，在全面掌握有关情况的基础上，进行财务管理决策，提高企业的决策水平。
（二）进一步完善公司的内部财务治理结构
提高旅游公司的财务管理水平，防范旅游公司经营发展过程中可能出现的财务风险问题，基础工作就是应该进一步完善旅游公司的内部财务治理结构。重点是旅游公司应该按照公司现有的组织框架，遵循分权管理与制衡性统一的原则，对旅游公司的财务管理组织框架进行优化完善，特别是在财务管理方面，对财务管理工作的具体职责进行明确，以保障财务管理工作中的决策、执行以及监督方面各项工作规范有序开展。
（三）突出重点改进旅游公司的财务管理
在旅游公司的财务管理工作开展过程中，应该围绕公司的融资、投资、预算、收益分配等重点工作来开展，以财务管理促进企业效益目标的实现。在旅游公司的融资方面，应该全面考虑分析旅游公司的融资风险以及融资成本，谨慎的确定旅游公司的融资方式，应该适度进行银行贷款融资，稳妥地发行公司债券，积极吸收直接投资，以及探索上市融资等方式，扩大旅游公司的资金来源。在投资方面，应该全面的分析旅游公司的现金流情况，按照旅游公司的实际发展需要等，合理的制定旅游公司的短期、中期和长期投资策略。投资项目的选择上，既要坚持多元化的原则，也应该尽可能的选择收益相对稳定的投资项目，谨慎选择高回报率的长期投资，以免旅游公司出现资金链风险。在预算管理方面，关键是应该坚持利益兼顾、合理分配的原则，按照企业的实际经营情况进行预算计划的制定，并强化预算执行，严格控制开支，降低旅游公司的运营成本。在收益分配方面，应该综合考虑旅游公司的实际发展需要以及公司的投资、经营、职工等方面的实际利益诉求，合理的制定旅游公司的收益分配方案。
（四）提高财务风险控制能力水平
风险防范控制是财务管理的核心内容，在旅游公司的财务管理方面，应该将风险防范控制作为重点，运用各种信息化的手段，提高财务风险管理的有效性。一方面，应该依靠财务管理信息系统加强对企业财务会计工作有关数据信息的收集、传导以及处理分析的能力，准确的掌握企业的资金流、应收账款、资产负债等多方面的情况，加强对各类信息数据的分析处理，及时发现可能对企业经营发展造成不利影响的各项隐患。另一方面，在财务管理开展过程中，应该进一步加强财务稽核，对公司各项经营活动定期或不定期地进行常规稽核或专项稽核，对业务和财务活动的合法性、合规性、效益性等进行监督检查，及时发现财务管理中的薄弱环节，有针对性地提出改进完善对策。
北京城建近几年来不断致力于完善投资者关系管理，强化股东回报，赢得了投资者的认可与信赖。作为公司的董秘，张财广坦言自己在投资者关系管理方面倾注了大量精力。
他说，首先是通过多种形式加强与投资者沟通，个人及公司董事会秘书部设有专线接待投资者来电来访，解释、解决投资者关心的问题，每年坚持不定期开展机构走访工作，到基金公司实地走访，与公司的重要机构股东进行面对面的交流，积极推介公司投资价值，让投资者充分了解公司，熟悉公司。同时，在严格遵守信息披露法律法规的前提下，强调专业化和高效化沟通，满足投资者不同需求。比如有些机构投资者，他们谙熟公司的背景和特点，在交流中需要了解公司深层次的信息。再比如潜在投资者可能对公司没有系统的了解，甚至对公司所处的行业也不了解，在沟通中需要突出公司特点和价值所在。中小投资者的意见、建议和需求尤其需要重视，这需要通过现场接待来访者、电话问询、网络、EMAIL等多种途径加强沟通，以充分保证中小投资者的知情权和建议权。
随着资本市场的发展，董秘的素质要求越来越高，这也是投资者关系管理的关键。对此，张财广认为，一名合格的董秘必须具备下列条件。
丰富的知识面。董秘被誉为“公司高管层中最职业化的岗位”， 董秘工作既要和各种“事”打交道，又要和各类“人”打交道，因此不仅要有政治敏感度和宏观经济知识，还要具备综合全面的财务、税收、法律、金融、企业管理方面的专业知识和业务能力。
熟悉公司业务。熟悉公司业务是取得公司内部信任和监管部门与投资者信任的基础。如果纯粹做董秘的本职工作一定会做死，需要积极主动地参与公司的业务管理，熟悉和掌握公司业务，包括经营状况、财务状况、投资情况，公司的重大经营决策，发展战略和发展方向，都必须了如指掌。同时还要熟悉所处上市公司所处行业的专业知识，了解本行业的现状和发展趋势，了解公司在整个行业中所处的位置。只有这样，才能从容地与券商、监管部门以及投资者进行良好的沟通和交流。
熟悉证券市场的法律法规。这是上市公司董事会秘书应具备的最基本专业素质，也是董秘得以开展工作的基础。
诚信为本，勤勉尽职。董秘事务繁杂，一定要具有高度的责任感，细致周到、敏捷高效地处理各项事务，强化“守规”意识，强化“保密”意识。
良好的沟通协调。这是董秘工作的基础。董秘所处的位置很特殊，说是焦点人物也不过分。“沟通和协调是董秘最基本的工作，董秘也正是通过沟通来创造价值的，是否能很好地沟通和协调直接影响到公司的运作，甚至公司的发展。”张财广直言。
A股上市公司对于投资者关系的认知
投资者关系，是上市公司为实现公司证券合理估值而实行的一种战略管理职能，涵盖面广。因此，广义的投资者关系，其主体必然涵盖上市公司、投资者、媒体及其他利益相关群体，这也和国际IR概念标准一致。
在资本市场大发展及监管层的推动下，A股上市公司开始越来越重视投资者关系工作。根据2012IR调查报告数据显示，95%的受访上市公司认为IR工作对公司的市值管理有影响，83%的受访上市公司认为IR工作是公司战略和长期市值管理的需要，而不仅仅停留在满足监管要求的目标之上。此外，塑造公司资本市场品牌以及再融资等资本运作策略性举措也成为A股上市公司开展IR工作的重要诉求和目标。
虽然IR理念已经逐步普及，但仅有33%的受访上市公司切实制定了长期导向的IR策略及实施规划。这也是我国A股市场IR理念仍处于普及初级阶段，实践水平较低的现状之一。
从IR费用投入来看，根据全美投资者关系协会（NIRI）2012年6月的调查报告，超过60%的美国上市公司IR部门预算（不含年报、行政等费用）超过50万美元，其中34%的美国上市公司IR部门预算在100万至250万美元之间。而在国内，90%的受访上市公司2012年IR部门预算不足100万元，仅为美国上市公司2012年平均预算的约1/3。
A股上市公司IR认知的另一个特点是其主动性与公众实际需求之间仍然存在较大差距。虽然IR理念的普及程度越来越高，但是很多上市公司的IR工作仍然是被动的，往往迫于法律法规及监管层的要求而进行，缺少主动工作的动力。在润言咨询的调查中，受访上市公司表示，信息披露、三会工作平均占IR工作精力分配的51%，投资者沟通、媒体沟通及日常引导、危机公关等主动性IR工作精力占比不到一半。
正因如此，很多上市公司对IR工作成果满意度不高。受访上市公司中对2012年的IR工作表示“十分满意”和“比较满意”的不到60%，“十分满意”项比例仅为7%，上市公司认为自身IR工作仍有较大的改善空间。在具体IR工作调查中，信息披露工作是所有上市公司结果满意度最高的工作，而危机公关成为满意度最低的工作。
调查显示，市值越大的A股上市公司，在IR认知、投入等指标中的表现越好。从行业角度看，金融行业和房地产行业对IR的认知程度较高，投入更大，在交投活跃度、股东大会股东参与度、机构投资者在公司治理中的参与度等效果指标中表现也更佳。而从地域上看，位于沿海地区，如珠三角、北京等区域的受访上市公司在IR认知、投入和效果指标也更高，长三角次之。此外，在对上市公司上市年限与上述指标的关系进行分析后发现，上市年限与上述指标并无明显的相关性。
A股上市公司对于投资者关系的实践
IR沟通方式的多样性是实践中的特色之一。润言咨询调查发现，上市公司在不同时间、不同事件所采取的沟通方式存在较大差异，具体表现为：业绩时一对多、一对一和电话会议占主导；投资者日常沟通渠道日渐丰富，新兴渠道方兴未艾；反向路演在资本运作等特定事件沟通中受青睐。
IR沟通内容的有效性是实践中的难点之一。目前在A股市场，投资者普遍存在跟风、炒作的特点，导致很多投资者忽略上市公司治理结构、公司核心竞争优势等长期基本面指标，而高度关注上市公司短期盈利能力、重要资本运作计划等指标。润言咨询调查显示，A股投资者更关注影响上市公司短期盈利能力的因素，包括：盈利预测、盈利来源和业务结构、财务指标变化原因、重大资本运作计划等。由于信息披露限制，盈利预测、财务指标变化原因、重要资本运作等敏感信息同时也成为上市公司有效管理投资者预期中的难点。
令人欣慰的是，最高管理层正更多地参与投资者沟通。润言咨询调查的结果显示，受访上市公司中，94%的上市公司最高管理层会参加投资者沟通，其中50%的上市公司最高管理层参与次数在3次或以上。
但是投资者在公司经营治理中的参与度依然较低。润言咨询调查显示，多数受访上市公司表示投资者对公司经营及治理等方面起到的作用较低。大市值公司由于受关注度高、影响力大、机构投资者群体较为稳定，其股东对公司治理的参与度较中小市值上市公司高。
目前A股上市公司IR工作系统性仍然欠缺，精细化、持续化水平也不高。润言咨询调查数据显示，在投资者及分析师管理方面，虽然72%的受访上市公司对投资者和分析师信息进行了数据化处理，但仅16%的受访上市公司进行了系统化的投资者识别、分类及动态管理。而根据不同投资者的习惯偏好、关注程度设计沟通内容和沟通方式等精细化管理形式则十分罕见。
因此，上市公司对外部专业知识和信息的需求非常强烈。根据润言咨询调查报告，专业培训、同行间交流及专业机构协助成为受访上市公司在IR工作中亟需改善的三个方面。目前，IR顾问服务在较为成熟的国家已成为一个规模不小的行业，A股市场的实际情况也趋于成熟市场的趋势。润言咨询IR调查报告中，受访上市公司对外部专业IR顾问的认可程度较高，有77%的受访上市公司认为，外部IR顾问对公司投资者关系管理和公共关系市值管理有帮助，已经聘请外部专业IR顾问的受访上市公司比例为22%。
A股上市公司媒体关系的实践
A股上市公司媒体关系实践的第一个特点，是多数上市公司媒体关系管理依然停留在应急层次。据润言咨询调查，仅35%的受访公司制定了年度媒体沟通计划和宣传策略。A股上市公司的媒体关系和新闻管理欠缺规划性和系统性，多数以应急型、临时性、随机性处理为主。
第二个特点是媒体沟通缺乏主动性。多数受访上市公司对媒体的认知存在误区，对媒体较多采取避让的态度，未能主动创造与媒体沟通的机会，也未能把握向媒体正向传递上市公司信息的契机。数据显示，仅17%的受访上市公司最高管理层参与媒体沟通，这一数据与高管参与投资者沟通的94%的比例相距甚远。52%的受访上市公司在2012年未与媒体进行一对一的深入沟通，70%的受访上市公司在2012年未进行媒体沟通相关活动。高管参与度低，媒体沟通活动少，一方面体现出受访上市公司最高管理层对媒体关系管理工作重视程度不够，另一方面也体现出A股上市公司对媒体沟通的内容和方式把握不足。
第三个特点是对新媒体驾驭能力不足。新媒体以其形式丰富、互动性强、渠道广泛、覆盖率高、精准到达、性价比高、推广方便等特点在现代传播方式中占据越来越重要的位置。由于新媒体平台开放程度高，意见表达自由，传播迅速，A股上市公司在新媒体管理过程中面临了更大的压力和挑战。如何运用好新媒体，成为A股上市公司的重要新课题。调查显示，79%受访上市公司对是否自建新媒体平台（如：微博等）持观望态度，但处于关注阶段和学习酝酿阶段的比例很高。而据证券时报报道数据显示，17%的上市公司开设了新浪官方微博，且开设比例最高的为创业板上市公司。
第四个特点是媒体关系管理系统化欠缺、精细化程度不足。63%的受访上市公司建立了媒体关系数据库，但其中只有12%的受访上市公司进行了系统化、精细化管理。A股上市公司的日常媒体关系管理工作松散且缺乏针对性，在信息识别、沟通策略、舆情分析、新闻方面尚停留在初级阶段，缺乏媒体管理的系统性、规划性、专业性、深入性。
第五个特点是开始高度关注危机管理，但效果差强人意。随着融资融券等创新业务的兴起，国内做空机制的形成，信息披露直通车的正式推行，使A股上市公司需要应对的危机越来越多。在危机应对过程中，危机管理制度和危机应对预案是基础。同时，由于危机发生时外界环境和危机本身多变，因此，危机应对经验和专业性尤为重要。在调查过程中，65%的受访上市公司建立了危机公关应对制度和危机应对预案，但55%的受访上市公司表示对自身危机管理能力不满意。从行业角度，危机公关处理能力最强的三个行业分别是金融服务、食品饮料和医药生物。这应与这几个行业遇到了较多危机有关。
第六个特点是仍欠缺危机管理的基本技能。在应对舆情危机的过程中，A股上市公司认为其最为欠缺的是：及时的监控和预警、沟通渠道和资源、合理的危机应对流程。由此可见，相对于舆情专业判断、对外沟通技巧和危机管理中更高级和更专业的技能，目前受访上市公司的危机管理尚停留在较为初级的层次。
关键词：国有资本 投资运行公司 财务管控
国资委的数据显示，截至2015年底，全国国有企业资产总额达119.2万亿元、净资产40.1万亿元。据统计，我国的国有资产对于GDP的贡献率达到30%以上。面对规模如此之庞大的国有资产，如何妥善的管理而使其达到保值、增值是一个不容易忽视的课题。同时，随着国有企业改革大潮滚滚而来，转制、混改、重组、兼并等改革设想的大胆提出，为国有资本的管理开辟了新的道路。鉴于此，党中央、国务院做出设立国有资产投资运行公司的重大决策。它是以国有资产经营和管理为主要业务的市场化专业平台，着眼于国有资本的投资和财务管理，起到政府和市场之间的“分界线”作用。自国有资本投资运行公司成立以来，其体现出的资产规模聚焦化、经营业务分散化、跨区域性的重要特征，其在功能定位上、业务边界及运作模式上有别于其他传统产业。然而，随着各类型国有资本投资运行公司内部控制成员企业的日渐增多，使得公司股权关系和管理模式也变得相对复杂，给企业财务管控方面带来了较大的挑战。因此，在经济新常态下，通过何种方式、采取哪种策略来加强财务管理，成为科学化、系统化、信息化发展国有资本投资运行公司的重点及难点。
一、国有资本投资运行公司的财务管控定位及战略目标
（一）公司的财务管控定位
财务管控可以起到帮助企业提升经济效益、化解及防范各类经营风险、财务风险的作用，这是集团公司实施有效的内部管理控制最为根本的手段之一。对于国有资本投资运行公司而言，财务管控具有更加重要的作用。它贯穿于投资运行公司经营的始终，同时其不是简单的财务核算工作，而是要通过作用于公司的管理过程，在保证国有资本保值的基础上，实现国有资本的增值，即要管理出效益。总之，它是公司整体财务管理的重要表现。
（二）公司财务管控的战略目标、内容
随着国内市场经济不断向前发展及各领域改革的深入，国有企业去行政化、以市场主体身份参与市场竞争已成为常态。国有资本投资运行公司本质上应属于市场化主体，主要受政府相关部门委托（如国资委），与其他市场主体以平等的身份参与市场竞争、运营国有资本。同时，国有资本投资运行公司还肩负着推进国有企业改革、探索国有企业特别是央企的去行政化而依靠市场调节的方式进行日常营运的道路。投资运行公司的经营目标要服从与中国整体的战略发展目标，按照国民经济发展的需要、国家经济建设的要求确定自身的发展目标。因而，资本投资运行公司的战略目标可定义为，转变过去以管理国有资产为主的思路，将工作重点转移到以管资本为主，力求国有资本合理配置，提高国有资本的利用效率，并最终实现国有资本的保值与增值及企业各方利益最大化的财务管理目标。根据企业财务活动种类不同，可将资本投资运行公司财务管控战略内容分为投资战略、融资战略及收益分配三大战略内容，并针对公司财务管控战略所处的不同阶段，对各类经营风险、财务风险予以有效识别及防范。
二、国有资本投资运行公司的财务管控模式
国有资本投资运行公司与其下属各投资企业形成了以国有产权为载体、以国有产权管理为核心的一种全新母子公司、参股、控股关系。依照公司的有关规定，因公司持有被投资企业的股权比例不同，财务管控模式也会有所不同。比如，对于全资子公司或是占有大部分股权的类型，其就可以直接参与管理并进行重大决策；有的则是占有一定比例，以战略投资者的身份进行，则对于一些重要事项会发表一些意见。所以，投资运行公司由于持股比例不同，制定的财务管理模式也有一定的差异。因而，对于国有资本投资运行公司来说，无论是全资、控股还是参股，都应以市场管理为重点，遵守市场规则参与市场化管理，从而由“管资产”向“管资本”方向转变。具体来讲，财务管控模式应从三个方面予以把握。
首先，管控投资报酬。任何投资都要讲求回报的，没有回报的投资是不符合市场经济规律的。同时，逐利是资本的天性，只有国有资本投资过程中获得应有的收益才能确保国有资产不流失，因此，财务管控将投资运行资本的保值、增值作为其要目标。
其次，管控资源配置。努力提高国有资本的配置效率，促进资本配置更加合理。近些年，随着市场需求的减少，国内出现了产能过剩的状况，党中央、国务院审时度势，顺应市场带来的变化，适时地提出了供给侧改革，在保证市场供应的前提下，提出了合理配置资源，防止产能过剩的科学论断。国有资本投资运行公司作为管理国有资本的主要环节，理应起到合理配置各类市场资源的作用，从而发挥其保民生、调结构、稳增长的作用。
最后，管控股权。管控股权是国有资本投资运行公司的一个较为重要的财务管控模式。公司应本着手“管资本”推进，按照《公司法》等相P法规赋予的权利，来行使股东的职权，同时还应本着“所有权与经营权”相分离的原则不随便干涉被投资企业的经营决策权，做到既不缺位又不越位，让被投资企业充分享有自主的法人财产所有权与经营权。
三、国有资本投资运行公司的财务管控策略
“管资本”是党的十八届三中全会对于国有资本投资运行公司的突出要求，是深化国有企业改革、完善国有企业法人治理结构的一次有益尝试。国有资本投资运行公司应当把工作重点放在股权管理及相关运营上，而并不是直接参与到某个企业的日常生产经营管理中去。至于具体的财务管控策略，公司应从以下几个方面着手进行。
（一）建立健全财务内部控制制度
成熟的财务管控策略，必要通过管控手段、思路来实现，并实现其制度化，正所谓“无规矩不成方圆”。建立健全行之有效的内部控制制度，是实施财务管控的坚实基础。公司在充分了解集团投资控股企业的实际经营状况的基础上，制定较为统一的内部控制制度框架，以使其充分发挥财务调控、调配、配置的作用。集团各个子公司则可根据其业务经营特点，在内部控制制度框架内，建立适合其发展的制度体系，并报集团公司审批备案后执行。
（二）设立较为合理的绩效考核制度
公司属于一种营利性社会组织，因而获取利润是每个公司经理人应尽的职责。国有资本投资运行公司也不例外，其利润的获得与被投资公司经理层的辛勤工作密不可分。只有通过制定合理的绩效考核制度，充分调动其工作积极性，才能最终达到获得投资报酬的目的。同时，在绩效考核制度的设定过程中，也不能把眼光只盯在利润指标、资产的保值与增值上，这些指标虽然重要，也较为直观，但是很容易使得经营者放弃企业的长远发展目标，一味地追求这些短期指标，并且经营者或是公司执行层很可能为了完成绩效考核指标，而人为地进行财务造假，最终造成国有资产的虚增或是流失。因而，在制定相关的绩效考核制度之时，还应该注重公司诸如环保情况，公司技术发展的趋势、公司的能耗状况、长远发展等。只有这样，才能让公司具备可持续发展的动力，才符合提出的供给侧改革、稳增长、调结构等重大战略构想，才能真正使国有资本焕发生机。
（三）加强内部审计体系的建立
仅仅建立健全财务内部控制制度是远远不够的，还要加强对内部控制制度执行的监督力量，促使制度能够很好地得到落实。在加强财务内部控制制度建设的基础上，还要加强集团内部审计机构的监督职能，要建立一支强有力的审计队伍，保证其独立性，使其能够客观公正的对子公司或是控股企业进行内部审计工作，从而提高财务管控工作的水平。
总之，做好国有资本投资运行公司的财务管控工作，对于促进国有企业改革能够起到一定的促进作用。同时，也要看到，财务管控工作是一个系统性的工程，是一个动态工作过程。因而，必须在了解自身公司经营特点的基础上，借鉴先进的管理模式，制定出相应的财务管控策略。通过不断提高财务管控水平，实现整个集团的经营风险最小化、投资报酬最大化的总体目标。
参考文献：
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关键词：投资公司；投资效益；财务管理；尽职调查；财务风险
作为先打金融资本市场中的活跃者，投资公司在帮助集中社会分散资金，投资实体企业方面，发挥着资本中介的作用。投资公司的主要业务模式是通过吸收社会分散资金，选择合适的投资项目进行投资，为投资者创造收益。这种业务模式的特点，对公司财务风险管理能力的要求很高，这就需要投资公司做好相应的财务风险管理。
一、投资公司财务风险管理的现状
(一)认识到财务风险管理的重要性
在本文研究过程中，通过对一些投资公司的调查研究发现，投资公司在对财务风险管理重要性的认识方面，已经有了很大提升。能够认识到公司财务风险管理发挥的作用和意义，并且在制度设计和人才配置方面，加大了对财务风险管理的投入。
(二)注意规避财务风险，并能够及时提出预警
投资公司在财务指标设计上，都比较注意财务预警指标。尤其是对一些大型的投资项目，其财务风险管理是非常重视的，对财务风险节点的各个部分，都有着比较明确的检查程序，通过这种风险预警指标设计以及日常对风险节点的检查控制，在一定程度上降低了投资公司的财务风险。
二、存在的不足问题
(一)对市场分析和投资预测缺乏有效的系统工具
投资公司的无论是项目投资还是股权类、财务类投资，在准确分析市场和通过系统工具分析判断投资标的的价值方面，一直在不断探索。不过这些问题几乎是所有投资公司的薄弱环节，在经济不发生系统风险的情况下，一般问题不大。不过有时投资公司在投资过程中，救护由于对项目的洞察能力不足，而导致投资失败，从而导致较大的财务风险。
(二)监督约束机制不够健全
投资公司的财务风险管理一般是以财务部门为主开展的，但是相关人员岗位的设置，缺乏必要的监督机制。这就导致可能会会出现一些因为涉及到风险管理当事人的项目，在尽职调查中做的不够细致合规，从而为后期埋下风险隐患。监督约束机制不够健全，在一定程度上容易导致投资公司出现风险。
(三)财务风险管理的文化没有真正形成
从一些投资公司的在财务风险管理中的实际做法来看，在日常工作中虽然也在不断倡导财务风险管理文化，但是，毕竟投资公司是追去企业投资收益的。在某些风险较大，而利润比较诱人的项目面前，公司的财务风险管理就会显得比较被动，可能会将风险管理让位于对利润的追求。这种没没有真正内化与投资公司血液的风险管理文化，也是投资公司存在的一个重要问题。
三、投资公司提升财务风险管理质量策略措施
财务风险是投资公司在资金管理过程中，必须要重视和做好的一项基础工作。虽然面临新的问题，但是只要认真分析风险源泉，合理选择规避措施，就可以在很大程度上降低投资公司的财务风险。
(一)加强企业风险文化建设
对投资公司来说，投资利润也许能够决定公司发展的水平高低，而风险则是决定公司存续的关键因素。这就需要投资公司要不断加强公司的财务风险管理文化建设，让这种风险管理文化，真正融入到每一位员工的内心深处，让员工在日常各类工作中，首先要将风险考虑在前，提升公司的的整体风险意识水平，这对公司建立持久稳定的风险管理机制，是非常必要的。
(二)加强前期市场分析及规划
要将投资者进行有效归类，按照风险承受能力、收益心理预期以及投资周期预期等项目进行分门别类。将可用于投资的运作项目按照收益高低、风险高低、周期长短以及其他要求进行归类。为投资者寻找适合他们的投资项目，在确保投资风险降到最低的基础之上尽可能多的为其获取投资收益。建立投资者风险信息披露制度，尽量做到事无巨细的向投资者进行各种风险的科普及预防手段宣讲。
(三)加强员工学习力度
组织学习的主要内容不仅要包括财务风险管控的知识及技能学习，同时也要加强市场投资方面的知识学习。加强财务风险管控知识学习能够确保企业员工更为及时的预测风险、感应风险与抵御风险，帮助企业及投资者避开最大财务风险。加强市场投资方面的学习能够让投资呈现出更为多元化的发展，能够更为灵活的进行投资活动，能够通过灵活多样的投资行为分散投资风险。
(四)加强监督机制建设
投资公司要建立一套完整的风险监督机制，在处理公司日常财务管理业务时，需要不同人员进行岗位分离，利用不同职责的独立性，使其之间相互制约和监督。通过人员岗位的分离与独立设计，保障任何财务管理项目，资金流向，是按照严格的公司程序进行，个人无论是谁，不能影响正常的财务风险管理程序进行。
四、结束语
投资公司的存在不仅为市场发展及企业发展注入了新的资金与活动，同时也进一步丰富了个人投资者的投资渠道及致富渠道。虽然投资公司在财务风险管理方面仍然有许多不足，仍然需要更多的学习与实践，但是笔者相信只要不断探索、研究，在财务风险管控方面的工作质量必然能够不断提升。
参考文献：
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[2]钱建刚.对投资公司财务风险管理问题的探讨[J].财会学习，2016，08，03.
为更好地做好明年的工作，现将一年来的主要工作进行总结，并提出明年的工作计划。
一、采取有力措施，坚定不移的推进产业建设 （二）、重点项目建设整体上进展顺利。一是一批重点项目进入施工高峰期，促进了投资任务的完成；红河钢铁有限公司三期工程，总投资12亿元，其中：80万吨棒材/年工程，xx年10月1日开工，今年8月16日已全面竣工投产；1350立方米高炉及配套工程已于xx年年1月开工，截止今年9月底，完成投资1.5亿元，预期2009年9月投产。云南瑞气公司15万吨/年二甲醚项目，总投资11.3亿元，基础工程基本完成，现已进入设备安装阶段，到9月底累计投入资金3.9亿元，完成固定资产投资1.6亿元。小龙潭煤矿五期扩建工程，总投资15.8亿元，各项工作正在抓紧进行之中，至9月底累计完成建设投资4.3亿元。云南润鑫铝业有限公司后续项目，总投资10亿元，现已完成了场地平整工作，全面进入土建施工阶段，现因项目建成后的电网供电方式发生改变，公司提出暂缓建设，该问题正在协调解决中。红河糖业有限责任公司年产8000吨棕丝软垫项目，一期工程建设已完工,设备进入调试阶段，共完成工程投资3490万元，计划年底投入生产。云南维科生物产业有限公司年产五万吨生物乙醇燃料项目，现已完成投资6100万元，形成了3万吨生产能力。二是几个重点项目顺利或提前开工建设，省煤化工集团公司的95万吨煤焦化项目、锦东化工公司的30万吨氨醇项目、省冶金集团公司的高纯铝项目已于今年州庆前开工建设。
（三）、采取的主要措施和做法
根据红河州委州政府的安排，我委高度重视产业建设和工业发展，继续对重点项目建设加大工作力度，保持了强力推动、加快建设的工作态势。按照年初召开的全州工业经济暨产业建设工作会议的要求，全面部署了产业建设工作。
1、继续加强了对重点项目建设的组织领导和协调服务。 实施重点产业行动计划是促进全州经济持续快速发展，加快新型工业化进程的重要举措，重点项目的建设是产业建设的重中之重，我委根据全州重大项目的建设情况筛选上报了21个在建项目和10个前期项目共31个项目，经州政府批准确定为xx年年度州级产业建设重点项目。为确保今年31个重点项目的顺利推进，按照今年州委州政府的决定：一是继续实行重点项目建设州级领导挂钩督查指导制；二是继续对重点项目建设实行目标责任制，县市主要领导为第一责任人，州政府与各相关县市政府签订了产业建设重点项目责任书；三是继续对产业建设和重点项目建设作出贡献的单位和个人进行奖励。
2、对工业固定资产投资（不含电力）实行了目标责任制管理。我委在县市提出的工业固定资产投资（不含电力）目标任务的基础上，综合分析了全州的工业项目建设情况，提出了全州各县市的目标任务，报经州政府批准将工业固定资产投资（不含电力）目标任务纳入了州政府对各县市工业经济目标责任制的考核。
3、认真贯彻落实好州政府与省属大企业战略合作协议，积极推进协议项目的建设。云锡公司10万吨铅项目、省冶金集团总公司10万吨铝项目、红河钢铁公司三期工程、红磷公司挖潜节能技改扩建工程等大项目正在加紧推进。 共3页,当前第1页123
截止2015年6月底，公司总资产3.4亿元，公司营业收入457.24万元，各项成本费用合计91.69万元，实现利润365.55万元，净利润274.16万元，公司资产增长率13.33%。公司以厨余垃圾处理厂建设、户外广告设施投资开发经营以及公共停车场经营管理等项目为重点，积极推进项目投资开发建设，构建公司投资经营框架。
（一）厨余垃圾处理厂建设项目
厨余垃圾处理厂建设项目是列入世行贷款__市城镇生活废弃物收集循环利用示范项目的终端处置项目。根据市政府《__市生活垃圾分类处理与循环利用工作实施方案（2013年-2017年）》相关内容，厨余垃圾处理厂项目原投资总额2.16亿元，由于征地拆迁费用的增加，厨余垃圾处理厂项目总投资增加至5亿元，其中土地成本3亿元，建设成本2亿元。公司积极配合项目办开展前期推进的各项工作，结合当前政策背景，着重对政府债务、政府与社会资本合资（PPP模式）和国有企业经营债务三种厨余垃圾处理厂运营模式进行研究分析。
（二）户外广告设施投资经营项目
根据拟定的《老三区户外广告设置详细规划》，公司完成了 13处景观落地式户外广告的整体平面效果图和首批2处景观落地式户外广告的地勘工作。通过调研苏州等地景观落地式户外广告投资建设程序，并与__市发改委、市局相关部门对接，初步打算按照“整体立项，分批建设”的基本建设程序投资建设户外广告设施。在__市户外广告长效机制出台后，将与发改委和市局相关部门做好对接工作，进一步明确户外广告的建设程序。逐步完善公司户外广告监管机制。上半年，公司所属地下通道户外广告设施经营收入45.07万元。
（三）公共停车场经营管理项目
公司今年上半年新增公共停车场1个，新增车位78个，目前车位总数902个，所属停车场8个。公司所属公共停车场的经营实行委托管理制，上半年停车场经营权出让收入5.5万元。公司完善了停车场相关管理办法，明确公司公共停车场移交程序、经营管理办法，制定安全应急处置预案，提高所属公共停车场的经营管理水平。同时，为提高管理效率，对所属公共停车场进行设施设备的升级、改造，定期对停车场的经营进行检查，对检查中存在的问题及时反馈并整改。
（四）园林垃圾资源化利用项目
为探索适合__园林绿化垃圾资源化收运处置发展模式，公司完成了__中心四区园林绿化垃圾量统计调研工作，基本摸清__园林绿化垃圾处置模式。在调研的基础上，公司围绕园林绿化垃圾终端处置的两种模式，一方面委托中国新型建材设计研究院开展利用园林绿化垃圾生产生物质成型燃料项目建议书的编制工作;另一方面着力构建“分类管理、集中收运”的园林绿化垃圾收运模式，经过粉碎、压缩、打包后送往明州生物质焚烧发电厂焚烧。上半年，两个方案初稿基本完成。
（五）探索研究其他投资经营项目
为进一步挖掘城管系统内可利用开发资源，公司组织相关人员去杭州环境集团考察，并对__生活垃圾处置模式进行调研，初步拟定《关于构建中心三区生活垃圾收运产业化运作模式的建议》。
按照上级相关文件要求，结合公司中心工作，以完善公司制度建设为基础，深化内部管理，大力夯实财务管理、安全管理等内部管控基础。
（一）规范控制，健全内部管理制度建设。公司在市城管局和市国资委指导下，大力完善健全公司治理机制。基于国资委制度专项检查的建议和内部管理需求，制定修订完善公司内部管控制度的计划框架，确定关于制度建设的工作目标。结合公司实际，重新拟订了《重大事项集体决策程序规则和决策过错责任追究制度》等相关议事规则程序，确保公司各项工作民主化、科学化、规范化、制度化，建立起办事高效、运转协调、行为规范的运营管理体制和科学决策机制。
（二）积极稳妥，有序推进各项工作开展。一是公司严格按照市城管有关工作部署和要求，扎实做好安全管理、党风廉政建设责任制落实工作，按计划、有步骤地推进公司业务投资经营，根据项目进度和内部需求，合理构建人力资源框架。二是构建共同责任机制，拟定了《责任追究制度》，公司领导与部门负责人签订年度《安全生产目标管理责任书》和《党风廉政建设责任书》，进一步细化监管职责、明确工作要求、严格责任追究，整合和调动公司各部门力量，共同遏制违法违规行为。三是为配合垃圾分类工作需要，公司对
办公室进行搬迁，并作出合理安排和调整。（三）扎实推进，完善财务部门管理职能。一是完善预算管理框架，编制年度财务预算目标，并将预算考核纳入市城管局年度考核范畴内。二是根据公司实际运营及发展情况，完成公司2015年度财务预算的编制汇总工作，以实现内部管理和上级考核的工作目标要求。三是根据公司实际运营情况，结合关键财务指标数据，按时按需开展公司财务情况分析、预算执行情况分析及经济运行情况分析等一系列分析报告工作。四是严格按照会计政策、财政法规及公司财务制度实施会计核算，确保财务数据及会计处理真实合规，及时有效的记录公司相关运营活动，为经济决策提供可信依据。
一是加强党建和党风廉政建设。公司党支部狠抓党性党风党纪的学习教育，弘扬清风正气，每月召集党员干部工作研讨，共同研讨解决公司工作推进过程中的重点、难点问题。公司党支部全面落实“”制度，构建党、工、妇组织活动体系，全面提升党组织的凝聚力和战斗力。
二是加强安全生产工作管理。建立健全公司安全生产管理制度，上半年相继出台《安全生产责任制》、《安全检查制度》以及《安全生产专题会议制度》等规章制度；并与公司所属3个职能部门、4个委托经营管理单位签订《安全生产责任书》。按照市局统一安排，开展“安全生产月”、“安康杯”竞赛、“打非治违”等安全生产活动，组织开展地下停车场消防演练活动，学习《劳动合同法》、《安全生产法》、《职业病防治法》等政策法规，开展安全隐患排查化解工作等相关安全活动，按时报送相关安全生产工作信息。
三是加强劳动用工和薪酬管理。公司实行劳动合同制，根据岗位职责和绩效考核相结合，形成《基本薪酬管理办法（试行）》。公司严格按照薪酬管理制度发放职工薪酬。同时，积极配合市城管局开展薪酬调查工作，完成公司企业工资总额报备工作。
四是加强其他综合性管理工作。包括财务监管、效能建设、信息报道、档案管理及节能降耗等工作。并于今年5月公司成立工会组织。
半年工作中存在的困难和问题主要表现在：一是新形势下，项目开拓难、投资大、投资渠道狭窄，致使项目推进受阻；二是团队经验不足，在项目策划、建设管理、项目投融资、企业治理结构运行完善等方面，有待进一步充实完善与锤炼提升。
下半年，公司将坚持局党委和国资委的正确领导，紧紧围绕公司战略发展框架，进一步推进项目投资建设，完善公司管理框架，夯实内部管理基础，加强安全生产管理，深化党风廉政建设，认真完成2015年度目标工作考核任务。
（一）完善工作机制，加快项目投资建设
公司紧紧围绕现有经营发展项目，加快项目投资建设进度，建立健全适应项目投资经营发展体制机制。根据近两年的调研和探索，公司重点以厨余垃圾处理厂建设、公共停车场经营管理和户外广告设施投资建设为主要开发项目，积极构建项目投资经营框架。
一是积极推进厨余垃圾处理厂建设工作。一是积极参与世行办、环卫处招标工作。根据厨余垃圾处理厂项目的建设进度，继续配合世行办、环卫处做好前期招投标工作，通过二阶段招标确定一家承包商，由该承包商实施项目的设计、建设和运营。二是配合完成项目公司组建工作。根据厨余垃圾处理厂项目运作模式，严格按照项目工程周期安排，条件成熟及时组建项目公司。三是研究制定融资计划，保证项目资金。厨余垃圾处理厂项目总投资5亿元，资金来源主要由项目注册资本金1.5亿元，世行项目贷款8000万元，项目公司市场融资2.7亿元三个方面组成。公司在投融资方面将积极与金融机构对接，依据当前宏观政策环境，设计融资方案，保障项目建设资金。
二是继续做好公共停车场经营管理工作。继续做好所属公共停车场的经营管理、移交接收工作，做好对委托经营管理单位的监督管理工作。逐步完善公司所属公共停车场的应急工作预案，提高公司公共停车场专业化管理水平，确保安全事故处置合法有序。
三是全面启动户外广告设施投资建设工作。在__市户外广告长效机制出台后，根据市局统一安排和立项进度，逐步开展景观落地式户外广告投资建设。进一步完善户外广告设施投资建设使用权出让和广告监管机制，确保公司户外广告设施投资建设管理机制长效。
四是深入推进园林绿化垃圾资源化利用工作。根据园林绿化垃圾两种终端处置模式下投资方案的对比研究，确定适合__园林绿化垃圾资源化利用模式，完成分类收集、集中收运的园林绿化垃圾企业化运作方案。
五是继续做好其他储备项目的开拓研究。公司将继续依托城市管理系统资源，以提升城市管理水平为目标，以垃圾清运、环卫产业投资等
潜在资源为突破口，整合资源，探索研究__垃圾清运产业化运作的可能性，为公司项目开拓奠定基础。（二）统筹谋划发展，夯实内部管理基础
一是把握项目进展情况，搭建项目公司框架。根据世行办、环卫处的工作安排，及时把握厨余垃圾处理厂建设项目进展情况，积极配合项目前期招标工作，条件成熟及时组建项目公司。同时，根据厨余垃圾处理项目运作模式的确定，完成搭建项目公司内部治理结构和管理框架。
二是根据业务经营发展，加快人才治理结构。根据公司业务经营发展对专业人才的需要，加快引进专业性技术人才，为公司项目建设发展储备人才力量。目前，公司人才结构不合理，现有团队经验不足，在项目策划、建设管理、项目投融资、企业治理结构运行完善等方面，有待进一步充实完善与锤炼提升。
三是按照目标考核要求，加强安全生产管理。认真落实安全生产管理工作，严格执行安全生产检查制度，分析安全形势，找出防范重点，有计划、有目的的开展安全检查。重点开展“安康杯”竞赛活动、“打非治违”等安全生产活动，加强安全生产教育培训，增强职工的责任感和安全意识，力保完成市局责任目标考核任务。
四是发挥财务管理职能，探索投融资模式。从现实融资可行性的角度出发，结合当前政策环境与项目自身的具体情况，以PPP模式为切入点，主要针对厨余垃圾处理厂建设、公共停车场经营管理和户外广告设施投资建设等重点项目，积极与金融机构、相关业务单位对接，做好项目的财务预测分析及融资方案规划，力争在项目投融资上实现开拓创新。
（三）深化作风建设，全面落实党风廉政建设责任制
从“五个到位”出发，建立健全党风廉政建设和反腐败工作领导体制和工作机制，全面落实公司党风廉政建设责任制，自觉践行“三严三实”，为公司全面推进内部管理和业务投资经营开发建设工作扎实基础。
一是加强学习教育，思想认识到位。把党风廉政学习教育贯穿到公司全年学习培训中，加大学习宣传力度，按照公司党支部工作计划要求，集中组织学习，对照本部门、本岗位职责，进一步强化廉政意识和责任意识，增强全局观念，提高落实党风廉政建设制的主动性、积极性。
二是健全体制机制，组织保障到位。公司严格按照党支部统一领导、党政齐抓共管、部门各司其责、广大党员干部积极支持和热情参与的党风廉政建设和反腐败领导体制和工作机制。坚持集体领导与个人分工负责相结合的原则，认真履行“一岗双责”，切实做到一级抓一级，一级对一级负责。
三是明确职责分工，责任分解到位。领导班子成员根据工作分工，对职责范围内的党风廉政建设负直接领导责任，各部门负责人对本部门工作负总责，加强贯彻落实，抓好本部门党风廉政建设和反腐败工作的宣传、教育和督促检查工作，确保各项工作有效开展。
【关键词】国有投资公司；市场方式；政府目标
实现政府目标是国有投资公司存在的价值之所在。由于投资公司具有资金密集的特点，国有投资公司承担的政府目标主要是以重大的项目投资为主，即围绕政府主导的重大项目开展融资和投资工作。这些重大项目投资带有明显的政策性，但任何投资都具有风险性，这种两重性导致国有投资公司在实现政府目标的方式上主要有两种观点：一种观点是行政指令方式，即国有投资公司主要听命于政府，按政府的要求办事；另一种观点是市场方式，即国有投资公司完全按市场规则办事。我们认为，用市场方式实现政府目标是现阶段国有投资公司的理性选择，关键问题是要正确理解市场方式的内涵和找到能让政府和国有投资公司实现双赢的有效途径。
一、用市场方式实现政府目标是政府和国有投资公司共同的需要
用非市场方式，也就是行政指令方式实现政府目标，有项目启动快的显著优点。在犯有投资“饥渴症”的中西部地区，这一优点使得政府始终对行政指令方式情有独钟、难以割舍。实践证明，行政指令式投资是一种落后的投资方式，虽然短期效益明显，但带有浓厚的“杀鸡取蛋”、“竭泽而渔”的味道，损害了政企双方的长远利益。
从政府的角度看，行政指令式投资阻碍了民间资本参与政府项目投资，既影响了投资规模的扩大，也导致投资风险高度集中。行政命令投资只能向国有投资公司下达，就这就使得政府和国有投资公司之间形成了“铁杆盟友”关系。国有投资公司享有更及时的信息、更好的环境、更多的优惠政策，不平等的国民待遇形成市场壁垒，民间资本难以进入政府项目投资。政府的财力是有限的，国有投资公司的资源也是有限的，没有更多民间资本的进入，显然不利于一个地区投资规模的增长。同时，政府主导的项目投资风险只能由国有投资公司承担，风险具有高度集中性。国有投资公司的风险实质上最终要由政府承担，因为国有投资公司是政府主办的，国有投资公司的资本实际上是政府财力的一部分。
从国有投资公司的角度看，行政指令式投资损害了国有投资公司的可持续发展能力。一是导致国有投资公司定位模糊，行政化色彩浓厚。从名称上看，国有投资公司应定位于企业，自主经营、自担风险是企业的的基本特征之一。行政指令式投资等于使企业失去了自主经营权，也成为企业推托经营责任的借口，导致国有投资公司普遍商业味道淡化、行政机关色彩浓厚；二是政府规模最大化的投资取向加上国有投资公司的无条件“受命”，往往导致国有投资公司以“透支生命”为代价去承担政府目标。不少国有投资公司在短期内规模急剧膨胀，但是资产负债率等可持续发展能力指标越来越差，最后政府又成立新的投资公司取而代之；三是国有投资公司对政府的依赖性越来越强，市场意识培育不够，面向市场求生存的能力不强，成长性不好。
从上述分析不难推断出，行政指令式投资可能导致“政府失灵”和“市场失灵”。推导“政府失灵”的逻辑：行政指令超越承受能力的投资国有投资公司被拖垮政府信誉受损投资环境变差政府主导投资的能力降低；推导“市场失灵”的逻辑：行政指令国有投资公司垄断政府项目投资主体无法多元化投资市场无法完善。“双重失灵”的最终结果是政府和国有投资公司“两败俱伤”。要避免这个“不幸”结局，最佳选择就是逐步放弃行政指令方式、用市场方式去实现政府目标。国有投资公司选择用市场方式去实现政府目标既是对自己未来、又是对政府负责之举。
二、用市场方式实现政府目标的基本内涵
用市场方式实现政府目标，实质上是要真正建立起“谁投资，谁决策，谁受益，谁承担风险”的市场化投资体制，具体来讲应包括以下基本内涵：
多元化的投资主体。能够参与政府主导的项目投资的不仅仅只有国有资本，应还有民营资本、境外资本等。各种投资主体要实行同等的国民待遇，开展公平竞争。
投资主体具有相对独立性。是否参与政府项目投资完全由投资主体根据市场状况、自身能力自主决策，投资主体的责、权、利三者统一，并承担全部风险。
交易价格由市场决定。政府对建设项目全面推行招标制。对于招标失败项目，能取消则取消；不能取消需要国有投资公司“挺身而出”的时候，要给国有投资公司选择权，并在平等协商的基础上就价格问题进行谈判。
政企关系合理顺畅。政府和企业都是建立在法律基础上的两大民事平等主体，企业对政府有完整的法律诉讼权。政府与投资主体之间的关系是客户与供应商的关系。政府不能干预投资主体的内部经营。推广备案制度，缩小审批范围，简化审批程序。
三、用市场方式实现政府目标的主要障碍与有利条件
实现政府目标，市场方式优于行政方式，这一点其实早已形成共识，但事实上市场方式推进起来异常艰难。深入分析，主要障碍有三个：
一是政府财力有限和短期行为严重。政府主导的投资项目，很多是公共产品或准公共产品，也就是说这些项目很多应该由财政全额负担或部分负担。如果财政资金不能足额到位，这些项目对于民间资本是没有吸引力的。另一方面，政府短期行为严重，追求投资最大化，可用于投资的财力始终处于短缺状态。二者共同作用，致使政府除了以行政指令方式让国有投资公司承担项目投资以外没有选择的余地，特别是一些重大的投资项目，否则项目投资就有流产的危险。
二是民间投资主体供给能力不够。民间投资本散、小、差，不能承担起政府主导的大型投资项目，民间资本的供给无法满足政府的需求，也是“市场失灵”的一个重要原因，而且这一现状在中西部地区尤甚。养大养强民间投资主体是当前一个极其紧迫的任务。
三是国有投资公司市场意识培育不够。绝大部分国有投资公司习惯于政府“下单”，惰性思想严重，本能地排斥市场运作方式，乐做政府“听话的孩子”，不愿当面向市场求生存的“硬汉”。
当前，用市场方式实现政府目标面临诸多有利条件。从物质层面上看，政府可用财力虽然总是处于短缺状态但是总量随着经济发展在不断增加，民间资本虽然散小但是总体实力在不断增强、投资活动越来越活跃；从认知层面上看，各级政府对于建立市场化的投资体制、改善政企关系有了新的认识。如武汉市政府今年以来，一直鼓励国有投资公司以市场方式实现政府目标，并愿意为国有投资公司改革创造良好的条件、提供必要的支持。
四、用市场方式实现政府目标需要国有投资公司搞好自我革命与自我建设
很多人认为，推动国有投资公司用市场方式实现政府目标的责任主体是政府，而不是国有投资公司，其实不然。国有投资公司是经济领域里的一个新生事物，其运作模式到目前为止仍处在探索阶段，政府对国有投资公司的认识有一个不断提高的过程。在这个特殊阶段，投资公司对投资规律的认识要高于政府，“国有”的投资公司理应承担起帮助政府提高认识的责任。因而，用市场方式实现政府目标应主要靠国有投资公司来推动。现阶段，围绕实现用市场方式实现政府目标，国有投资公司要通过自我革命搞好如下自我建设：
（一）理念建设
理念建设是思想、认识层面上的工作，带来有方向性、全局性。“过人的业绩，必有过人的思想”，国有投资公司必须高度重视理念建设。
1.牢固树立起“以市场为导向、以利润为目标、以风险控制为保障”的经营指导思想。面向市场求生存，面向市场要项目，面向市场要资金，主动参与市场竞争，在市场上显身手，在竞争中逞英雄；把增加利润作为一切工作的出发点和落脚点，无利润的负债不筹，无利润的项目不投，无利润的业务不办，无利润的事坚决不干；抛弃“消防式”的被动管理，将风险控制的关口前移，增强风险防范意识，营造风险管理文化，完善风险管理体系。
2.善待非国有投资主体。非国有投资主体参与政府项目，可以起到分散投资风险的积极作用。只有非国有投资主体的蓬勃发展、积极参与，才能从根本上改善国有投资主体的经营环境；只有经营环境的根本改善，国有投资公司的健康发展才会有坚实的基础。必须甩掉“有色眼镜”，正视和善待非国有投资主体。“满天繁星不如一轮皓月”，要“抓大放小”，坚决从小项目中退出来，为非国有资本让出一片天地，集中力量抓好大项目、做好大事情。要发挥国有资本的积集作用、导向作用，将散小的民间资本组织起来，千方百计帮助政府增加整个社会投资规模。
（二）产权建设
单一股东是一种落后的产权组织形式，必须实施股权多元化。只有股权多元化，才能真正将国有投资公司打造成独立的市场主体；只有股权多元化，才能从体制上理顺与政府的关系；只有股权多元化，才能开辟直接融资渠道，使国有投资公司的融资水平有一个质的飞跃。
1.广泛吸收社会资本。在保持国有控股的前提下，国有投资公司通过吸收社会资本入股，可以发挥对民间资本的积集作用，同时可以引进资金、技术和新的机制。
2.实行员工持股。通过实行员工持股，促使员工由雇佣劳动转变成创业劳动，从传统的劳动者转变成既是劳动者又是投资者和创业者，为员工的主人翁地位提供一个物质基础。
（三）机制建设
健全的内部经营机制是国有投资公司健康发展的保证和动力。当前国有投资公司的机制建设要重点放在治理“机关病”方面。
1.建立优胜劣汰的用人机制。要做到用人看实力、岗位靠竞争、收入凭贡献，在内部建立起广泛而又适度的竞争机制，实现干部能上能下、收入能高能低、员工能进能出。
2.健全法人治理机构。按《公司法》的有关规定，建立股东会、董事会、监事会与董事会领导下的经理负责制的运行机制。明确各自权责，各司其职，互相配合，互相制约，规范运行，形成科学的决策机制、快捷的执行机制和严密的监督机制。
3.建立有效的激励约束机制。建立起KPI绩效考核体系；对中高级管理人员建立股权期权等长期激励制度；对投资活动建立起责任追究制度，将责任落实到调查、立项、审查、报批、审批等各个环节。
（四）政企关系建设
国有投资公司与政府的关系特殊，正确对待与政府的关系可为国有投资公司的发展产生促进作用。对于政企关系建设，国有投资公司一要对政府忠诚，二要把握好分寸。
1.真正将政府视作最大的客户。客户是企业的“衣食父母”、利润之源。国有投资公司在市场上拓展新客户的同时，时刻不能冷落政府这个老客户。要不断增进与政府之间的“传统友谊”，与政府“永结同心”。要牢固树立双赢理念，在保证自身健康发展的前提下，千方百计满足政府的需要，尽心尽力地做到让政府满意，让政府这个老客户留得住、抢不走。
2.要在国有投资公司与政府之间建立“防火墙”。对所有政府项目要按市场项目一样搞好投资分析，认真研究风险问题。如确实存在风险，要实行按风险共担、国有投资公司保本微利的原则，由财政出资补偿风险损失，帮助国有投资公司搞好自我平衡。
3.健全国有出资人制度。理顺国资委与国有投资公司之间的关系，明确二者之间的关系是投资者与经营者的关系。由国资根据投资份额大小，委派公司股东代表、董事、监事，行使相应的权利，承担相应的责任。国资委不得干预国有投资公司的经营活动，职责以监督为主。
最后特别要提到的是，办好国有投资公司也是政府的一个重要目标。不少国有投资公司以牺牲自我为代价去实现政府项目投资目标。这种“奋不顾身”的精神诚然可贵，但是极其有害的。一方面，政府需要国有投资公司，国有投资公司作为政府投资主体的重要组成部分，无论是政府进行宏观调控还是促进关键行业的发展，都将继续是一种重要有手段和工具，而且这种作用在相当长时间内还不可能被完全替代；另一方面，因为国有投资公司普遍负债巨大、且大多是银行贷款，如果国有投资公司真的破产倒闭，将使政府面临巨大的信用危机，对整个社会的诚信体系和整个经济环境的杀伤力是难以估量的。因此，办好国有投资公司也是政府的一个重要目标，且意义十分重大。
参考文献
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[4]林毅夫.国有投资公司与国有资本的市场化[J].经济研究参考，2001，1.
论文摘要:完善公司治理结构一直是我国金融改革的重点｡本文通过对美国投资银行的股权结构特征､董事会构成､员工激励机制､监督约束机制以及公司治理结构等五个方面的深入分析,对深化我国金融机构改革,特别是证券投资机构改革具有重要的借鉴意义｡
一､美国投资银行的股权结构特征
(一)美国投资银行股权结构极为分散
一是在美国投资银行的股权结构中,虽然机构投资者股东占有多数,但股权却被众多的机构投资者所分散｡我们选取2000年9月12日总市值排名前5位的投资银行:摩根士丹利添惠､高盛､美林､嘉信､雷曼兄弟来分析,可计算出这5家投资银行的机构投资者股东(加权)平均持股比重为49.3%；它们由数百个甚至1000多个机构投资者拥有｡如摩根士丹利添惠的机构投资者股东持股比重为54%,这部分股权分散在1822个机构投资者手中｡
二是个人投资者所拥有的投资银行股权占有重要地位｡美国十大投行的个人投资者平均持股比重为53.5%,远远高出S&P500公司的个人投资者平均持股比重42.8%,其中高盛的个人投资者股东持股比重高到86%；TDWaterhouse-GROUP?熏Inc.的个人投资者股东持股比重更是高达95%｡
三是投资银行的股权集中度较低｡在美国前五大投行中,第一大股东持股比重超过5%的只有一家,十大投行中第一大股东持股比重超过了5%的也只有3家；其中高盛的第一大股东持股比重仅为1.72%；TDWaterhouseGROUP?熏Inc.的第一大股东持股比重只有1.52%｡前五大投行中只有美林证券的第一大股东持股比重较高,为13.35%｡如以投行前五大股东持股比重作为股权集中度的衡量指标,则美国五大投行的平均股权集中度仅为15.6%；TDWaterhouseGROUP?熏Inc的股权集中度为3.34%,摩根士丹利添惠的股权集中度为4.56%｡
(二)美国投资银行的股权具有高度流动性
美国投资银行绝大部分都是上市公司,其发行的股票大多是可以在证券市场上公开交易的活性股(即扣除公司高管人员和员工的内部持股､持股比例达5%以上的股东所持股票以及其他在交易上受到限制的股票后,其余交易比较活跃的股票)｡在美国前五大投资银行中,活性股(加权)平均所占比重达到74.9%｡其中摩根士丹利添惠的活性股比重高达98.2%,美林证券的活性股比重为82%｡而美国十大投行中的活性股平均所占比重为68.8%｡由于股权比较分散,美国投资银行的股东直接参与公司治理的成本常常大于其可能获得的收益,因此股东更倾向于通过在市场上“用脚投票”来间接参与公司治理｡
(三)美国投资银行推行员工内部持股制度
为了有效地激励员工的工作,美国投资银行除采用高工资､高奖金对员工进行短期激励外,还普遍通过实施员工持股计划来对员工进行长期激励｡通过内部职工持股使公司的高成长性与员工的个人利益紧密联系在一起,并形成相互促进的良性循环,从制度上保证了投资银行长期稳定发展｡内部持股大多是发起人持有或实施长期激励策略(如员工持股计划)而产生的,这部分股权的流动大多受一定限制,反映了经理层和员工持股计划等激励约束机制在治理结构中发挥着重要作用｡美国10大投资银行的平均内部持股比重为11.9%,前五大投资银行平均内部持股数为24.9%,其中高盛内部持股比重最高,达78%｡
综上所述,由于历史上的银证分业管理､法规上的限制以及机构投资者对组合投资策略的偏好,美国投行的股权极为分散｡在这种高度分散化的股权结构下,机构投资者股东由于本身的短视性､信息和专业能力的局限性､参与治理的成本约束及其公共产品特性,一般不太愿意积极主动的直接参与投行的公司治理,而采取买入和卖出股票的方式来表达他们对投行经营效益的评判,使投行的股权具有较高的流动性｡
二､董事会结构
作为公司股东大会的常设机构,美国投资银行的董事会和其他行业的公司董事会一样,负责公司的日常决策｡同时,由于美国投资银行内部不设监事会,因此其董事会还兼有审计监督的职能｡一般的,美国投资银行董事会具有以下特征:
(一)美国投资银行中独立董事占有重要地位
美国投行不专设监事会,而独立董事在董事会中的人数较多,独立董事成为监督公司经营管理的主力｡如摩根士丹利添惠的董事会中只有两个内部董事,美林证券､帝杰则只有3个内部董事｡对独立董事的数量规定,如NACD(1996)要求董事会中独立董事占“实质性多数”；美国加州公职人员退休基金(Calpers)的《美国公司治理原则》甚至采取了更为极端的准则,认为最“理想”的董事会构成中,CEO是唯一的内部董事,其余完全由外部董事构成｡同时,美国投资银行董事会的提名委员会､薪酬委员会和审计委员会完全由独立董事组成,这实际上表明了独立董事可以履行批准管理者薪酬､选择决定公司审计师､独立与审计师商讨有关会计和内部控制事宜､挑选董事会候选人等职责｡
尽管美国投资银行中的内部董事所占比重很小,但这些内部董事在公司内一般都占据了最重要的位置｡如摩根士丹利添惠的两个内部董事,一个是董事长兼CEO,另一个是首席营运总裁COO｡内部董事身居要职,一方面有利于董事会所进行的公司重大经营决策活动；另一方面也说明了美国投资银行董事会与公司经理层之间的界限趋于模糊｡这有利于减少董事会和经理层之间的摩擦,但不利于董事会对经理层行使有效的监督和制衡｡
(二)美国投资银行的董事长普遍兼任CEO
美国五大投资银行的董事长和CEO都是由一人担任,在美国十大投资银行中,董事长兼任CEO的比重高达70%,同时,多数董事长在董事会中具有绝对的权威和核心作用,副董事长则辅助董事长工作｡
(三)董事会下设各委员会以协助经营决策并行使监督职能
美国投资银行的董事会大多设有以下三种委员会,这些委员会的负责人主要是独立董事｡①审计委员会:负责督察公司的内部审计程序､财务控制及存在的问题,并和外部审计机构的监督审计相结合,保证公司的运作和财务报告等满足有关法律法规的要求；②薪酬委员会:制订公司高级管理人员的薪酬和分配方案；③提名委员会:对内部董事和高级管理人员进行系统的评价｡如美林证券董事会下设稽核与财务委员会､风险管理委员会､管理发展及薪酬委员会等｡这些委员会一方面为董事会提供管理咨询意见､协助行使决策与监督,另一方面也对公司内部管理的改善起着很重要的作用｡
三､激励机制
西方国家投行一般都制定了明确的薪酬激励政策｡激励机制采用了流动性､收益性､风险性和期限互不相同的多元化金融工具,激励机制公开透明,形式灵活,并通过这些不同金融工具的组合运用以达到最佳激励效果｡美国投行的激励机制具有以下特点:
(一)激励机制对高级管理人员实行重点倾斜
美国投行对高级管理人员实行重点激励,给予他们极为丰厚的待遇｡以董事长兼CEO的现金收入为例,1999年度,摩根士丹利添惠的董事长兼CEO(Purcell,PhilipJ)总收入达2109.7万美元,其中工资收入为77.5万美元,奖金1211.3万美元,股票期权等其他收入为821万美元｡五大投行的董事长兼CEO总收入平均为1752.4万美元,其中工资收入66.5万美元,奖金收入982.18万美元,股票期权等其他收入703.76万美元｡
概括起来,高管人员的收入结构具有以下特点:
一是奖金数额远远超出工资总额,美国5大投资银行1999年度董事长兼CEO的奖金平均为其工资的14.8倍；其中高盛董事长兼CEO(Paulson?熏Jr.,HenryM.)的奖金是其工资的53.5倍｡
二是股票期权等其它激励性收入在现金总收入中占有很高比重,美国前5大投资银行董事长兼CEO的股票期权等其它收入在其总收入中所占比重高达40.2%｡中国
三是对高管人员的股票期权激励程度总体较高｡主要表现是高管人员手中持有的大量尚未实施的股票期权｡例如,摩根士丹利添惠的董事长兼CEO除已实施的股票期权外,手中还有到期尚未实施的股票期权316万股,未到期不可实施的股票期权49万股,加上已实施的股票期权44万股,共获股票期权409万股,占公司发行在外股票的0.36%；雷曼兄弟董事长兼CEO的这一比例更高达1.77%｡
(二)激励形式多样化
如美林证券根据员工在公司的不同职级､不同服务年限､不同工作特点,采取了多种不同的奖励计划,使员工从进入公司到离退､从年轻新手到资深专家都能享受不同的阶段性激励｡
(三)激励目标长期化
美国投资银行普遍采用即期激励和远期激励相结合､注重引导高管人员行为长期化的激励机制｡如美林证券在保证员工基本薪酬不低于本行业平均水平的前提下,利用不同期限的金融工具进行组合设计出以中长期为目标的激励方案｡美国投资银行采用的这种激励机制,使公司的成长性和高管人员､普通员工的个人利益紧密联系在一起,并形成相互促进的良性循环,保证投资银行长期持续稳定发展｡
四､监督约束机制
美国投资银行不设监事会,投资银行对经理层的监督约束机制一般通过以下三个方面来实现｡一是在董事会下设立审计委员会或其他类似的调查稽核委员会,部分地代行审计监督职能｡二是完善的信息披露制度｡美国的证券立法对包括投资银行在内的上市公司信息披露做了较详细的规定,公司必须披露的重大信息包括:公司的经营成果及财务状况；公司的发展战略和计划；公司股权结构及其变化；董事和主要执行官员的资历､信誉和报酬；与雇员及其他利益相关者有关的重大事件｡健全的信息披露制度是对经理层的一种制衡约束手段,也是对公司进行市场监督的基础,它使经理层的管理策略､经营行为及经营成果始终都受到市场的评判,是对内部人控制的很好的外部市场制约｡三是外部市场监督与制约｡投资银行经理层的管理策略､经营行为及最终的经营成果都要接受市场的评判｡投资者会根据自己的评判采用不同的投票方式｡公司业绩和股价的不良表现可能会引发公司被收购兼并的危险,公司的经理层也有被取而代之的职业风险｡这是对经理层滥用权力､实行内部人控制的很好的外部市场制约｡
五､治理结构与公司绩效
美国投资银行的一大特色是董事长是否兼任CEO在一定程度上与公司业绩相关｡我们权且选取权益资本回报率作为治理结构的绩效指标,从美国十大投资银行中选出权益资本回报率高于25%的投资银行共5家,将这五大投资银行作为一组,剩下的5家作为第二组｡通过对比分析发现,董事会和经理层越是融合,越是有利于权益资本回报率的提高｡这种融合一方面表现为董事长和总裁在公司运营中的核心作用,特别是董事长也是公司经营班子的成员(兼任CEO),能够保证董事会和经理层的高度一致；另一方面表现为内部董事在董事会身居要职,而他们一般也属于公司经营班子｡
参考文献:
[1]《中国证券业发展报告(2004)》北京:中国财政经济出版社2004.9;
[2]《中信证券股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》;
