时间：2023-05-29 17:24:36
中小创市场永远充满投资的诱惑魅力。
3月中小创市场涨幅榜排名上，科技创新和小盘高送转两大投资主线高居前列。在科技创新投资主线上，VR和智能制造两大主流热点捷报频传，以佳创视讯（101%）、棕榈园林（87%）为代表的VR虚拟现实概念龙头股，以科大智能（77%）为代表的智能机器概念股，以金固股份（76%）为代表的智能驾驶概念股成为大黑马。在小盘高送转成长股投资主线上，以宝德股份（104%）、国恩股份（88%）为代表的小盘高送转概念股，主演了小盘高送转概念股牛股飞扬的好戏。
小盘高送转再度迎来炒作风口。近期中小创市场宝德股份的龙头效应，掀起主力机构和市场游资对抢权、除权概念股接力炒作浪潮，高送转概念股已经成为新主流，“高送转+科技创新”复合概念股则成为核心主流，炒作周期也正如笔者推测般将反复炒作至4月中下旬方才终结。本周市场，中小创市场以游族网络、巨轮股份为龙头的含权概念股，带动了雅百特、爱迪尔、浩丰科技的连续2涨停，掀起了以天汽模、天齐锂业、华自科技、创业软件、美尚生态、中泰股份、棒杰股份、威帝股份等含权概念股的涨停潮；以国恩股份为代表的抢、填权概念股龙头，带动了柏堡龙、三鑫医疗、融捷股份、旋极信息等股票持续走强。在主题投资路径上，“高送转+科技创新”更受投资者青睐，以恒信移动、棕榈园林为代表的“高送+VR”概念股，以巨轮智能、星宇股份、威帝股份为代表的“高送+智能”概念股，无疑成为市场新宠。
纵观本周市场，其它的市场热点较分散。随着一季报的出炉，以双林股份、奥特佳、法因数控、兴民钢圈、盛路通信为代表的一季报业绩预增概念股，成为市场的另外一个投资支流；以巴士在线为代表的网红概念股，以栋梁新材为代表的重组概念股也有不错的表现。笔者上期推荐的智能汽车产业链概念股，技术上处于拉升后的小K小箱体整理期，后市仍会出现主升浪。
展望后市，高送转概念股主线仍会继续走强。体育产业链的投资机会引起笔者兴趣，其驱动因素为：第一，在国家顶层设计推动下，中超、中职篮等体育产业热度空前，有望点燃国内体育消费热情，将带动中国体育产业步入黄金时期。第二，第31届奥运会将于今年八月在巴西开幕，以及2022年中国举办冬奥会和亚运会的良好预期。
综述，笔者认为体育产业链概念股或将成为小盘高送转概念股后新的投资热点。故建议投资者以中线投资策略掘金体育产业链概念股，操作上以雷曼股份、奥拓电子、双象股份等龙头为标的为主。
国企改革是主板市场下半年最大的投资主线，科技创新则是中小创市场不变的投资主线。近期中小创市场热点持续性不强，但笔者坚信：量子通信、云计算、人工智能、物联网等产业链，仍有望成为中小创市场高成长趋势性牛股辈出的摇篮。
AR游戏偃旗息鼓，量子通信强势爆发。量子通信产业链驱动因素如下：第一，全球信息安全形势日益严重，量子通信将成为国家信息安全问题的最佳解决方案之一。欧盟计划2018年前启动10亿欧元的量子技术项目，美国也了国家量子环网计划。第二，“十三五”规划中已将量子通信和天地一体化信息网上升到国家战略高度。今年下半年“京沪干线”、“杭沪干线”和“乌镇量子通信城域网”建成，标志着量子保密城际固网建设逐步展开。未来三年京津冀、长三角、珠三角等重点城市群将启动量子通信城域网建设，未来三年约有20个城市将建量子通信城域网。第三，机构预测，到2020年，我国量子通信市场规模将达到210亿元，量子通信产业链潜在市场规模500-1000亿元。第四，综合新华社等媒体报道，我国首颗量子试验通信卫星有望于7月择机发射，我国将成为全球第一个实现卫星和地面之间量子通信的国家，有望实现全球化的量子保密通信飞跃，迎来量子通信产业腾飞。
中小创市场科技创新投资主线，上周表现强势的AR游戏概念股投资群体，随着GQY视讯、恒信移动两大龙头股特停归来的冲高回落，整个板块进入了整理周期，量子通信产业链的崛起成为科技创新的新旗帜。主力机构依“量子通信超导材料通讯电缆”的投资路径中线布局量子通信产业链，以福晶科技、光迅科技、三维通信为龙头的量子通信概念股，以汉缆股份为龙头的超导材料概念股，以通光线缆为龙头的通讯电缆概念股，成为量子通信概产业链的领涨先锋，初显中线趋势性牛股风姿。
纵观本周中小创市场表现最牛的趋势性牛股，其代表品种为：以和而泰为代表的“物联网+大数据+中报高送转”概念股，以智飞生物为代表的生物疫苗概念股，以乐金健康为代表的养老概念股，以华东数控、瑞凌股份为代表人工智能概念股，以浙江众成、中能电气成为代表的充电桩概念股，以浔兴股份为代表的体育概念股，以摩登大道为代表”VR+电商”概念股，以罗普斯金、罗平锌电为代表的有色金属概念股。此外，以吴通通讯（复牌+10转30）、和而泰为代表的中报高送转预案概念股，以苏州设计为代表的中报高送转潜力股，成为中报投资主线的少有的闪光点。
展望后市，因市场资金处于风险偏好大趋势，以及监管层对主题投资炒作的特停政策，资金流向大蓝筹和国企改革概念股是主板市场大趋势。对于偏爱中小创市场的投资者，变则通，守则死，笔者建议投资者应采取中线布局趋势性牛股策略，减少短线操作频率，博取中线投资收益。具体的操作上，建议首先建立“趋势性牛股+科技创新“股票池来确定投资标的。第二，建仓区域在20日均线附近，忌短线追涨。第三，当股价涨幅偏离20日均线30%附近做短抛动作，当股价回落至20日线不破再次买回的中线滚动式操作手法。
综述，笔者看好量子通信产业链上游品种，建议投资者逢低中线布局科技创新主线的趋势性牛股代表龙头。
第一创业的涨停拉开了中小创市场夏季行情进攻的序幕，次新股领衔主演再现小盘高成长魅力，高送转、3D玻璃、稀土永磁等各路角色粉墨登场，将本周中小创市场热点行情演绎的美轮美奂。
次新股领衔主演涨停潮。次新股是中小创市场中主力资金的主战场，也是夏季行情最大的投资主线，笔者上周推荐的次新股投资组合更有精彩的表现。本周市场，以第一创业、吴志机电、银宝山新、可立克为代表的次新四天王周涨幅均在30%左右，高举中小创次新股龙头的大旗进攻，分别代表着券商、新科技、高送转、新能源四大热点，成为中小创市场的中流砥柱，率领着以华源包装、国恩股份、永和智控、世嘉股份；以川金诺、盛天网络、神思电子、名家汇、景嘉微为代表的创业板次新军团，连续拉升迭创上市新高，可以说次新股是市场最具人气和趋势性牛股特征的主流热点。对于次新概念股的投资主线，笔者并不认为当下是高处不胜寒，反而相信只要中线耐心持有，必将看到险峰的无限风光。
高送转客串连板好戏。高送转进入了除权、填权阶段，涨停板填权成为夏季行情的最大特征，本周市场填权概念股风生水起，其中以中小创市场为代表的填权概念股表现尤为精彩，星星科技、长亮科技凭双子星连续3涨停成为填权概念股大龙头，勇夺中小创周涨幅榜桂冠。此外，以长亮科技、赢时胜为代表的区块链金融概念股，以银宝山新、正业科技为代表的次新股，以中航电测、天华超净、洲明科技为代表的半导体概念股，以劲胜精密、恒信移动为代表的虚拟现实概念股，以英唐智控、奋达科技为代表的人工智能概念股，以福晶科技为代表的量子通信概念股，以天瑞仪器为代表的检测仪器概念股，以理邦仪器为代表的智能医疗概念股，也有亮丽的表现，连续放量大涨成为市场的焦点。
3D玻璃惊艳博眼球。新材料投资主线上，锂电池、OLED、稀土永磁一直贯穿今年的行情，3D玻璃作为最新投资主题更是受到主力游资的青睐，主要基于：（1）三星galaxys7和小米5等已率先使用了双面3D玻璃，苹果也计划推出玻璃机身和金属边框的iPhone，明年换装为OLED显示屏。（2）近期多家券商密集有关3D曲面玻璃研报，作为3D玻璃强贯穿今年行情的助推，预计市场规模在千亿级别。本周市场星星科技依靠“全自动2.5D及3D玻璃热弯成型技术”连续3涨停，一举成为3D玻璃概念股的大龙头，点燃了蓝思科技、水晶光电、中航三鑫等概念股的走强，将3D玻璃概念股带向高潮。目前中小创市场涉及3D玻璃概念股主要有蓝思科技、星星科技、吴志机电、水晶光电、合力泰、凯盛科技、维宏股份等，建议投资者关注回落低吸的机会。
展望后市，笔者看好区块链技术概念股，理由主要有三方面：第一，中国首个区块链联盟、中国分布式总账基础协议联盟、金融区块链合作联盟（深圳）最近相继成立驱动；第二，2016年国际区块链峰会月底召开事件驱动；第三，区块链技术日趋成熟，国际金融巨头纷纷布局区块链，将迎来新的投资热潮。综述，笔者认为区块链概念股赋予了互联网金融新的时代使命，一个全新的区块链技术产业链投资热潮，必将诞生中线大牛股。
2013年主题投资风生水起，转型升级红利和改革创新红利两大政策造就了大量龙头。具体而言，基于互联网、大传媒等虚拟经济领域的创业板高成长股票长牛辈出，主力细细品味着新经济背景下产业转型升级红利的酿造美酒；金融改革创新大主线的互联网金融、上海自贸区等概念股龙飞凤舞，众多游资抢食改革开放红利烹制的美味大餐。
金融改革创新投资主线上，大龙头外高桥在连续12个一字涨停板后进入高位震荡，引发了上海自贸区和概念股的深度调整，笔者上周看好的金改概念股在周初强势冲高后也进入了拉升尾声。面对强势股的大幅回落，笔者认为：上海自贸区的投资黄金期已过，随着上海自贸区月底挂牌以及细则出台的来临，中秋节后或迎来反抽前期高点的机会；和金改概念股则应把握中线投资机会，坚持逢低建仓波段操作的投资策略。
养老产业政策出台，银发产业短线爆发。面对中国处于老龄化加速阶段，养老事业符合国家战略。上周末，国务院出台的《关于加快发展养老服务业的若干意见》政策，以桑乐金为代表的养老健康概念股、以上海三毛、 金陵饭店、世联地产为代表的养老地产概念股，成为养老产业的领涨先锋。
笔者认为，对比国外养老产业的发展，居家养老、社区养老、机构养老三架齐驱是必然趋势，养老地产、医疗护理、养老服务养老保险等行业必将受益，投资者可以中线把握投资机会。
互联网金融概念股强者恒强。国家税务总局正会同财政部对跨境电商出口退免税问题展开密集调研，相关政策或在10月1日前出台，对符合条件的电子商务出口货物实行增值税和消费税免税或退税。本周市场以上海钢联、号百股份、三五互联为龙头的的电子商务概念股成为本周最大的赢家，稳摘周涨幅桂冠；此外，以苏宁云商为代表的兼具民营银行、电子商务双重题材，逆势屡创新高成为新的多头旗帜，中期走牛趋于乐观。
展望后市，笔者认为新丝绸之路概念股值得关注。高屋建瓴的提出新丝绸之路理念，是国际性大区域建设新思路，是建立欧亚大陆经济圈的开拓性举措，其通过区域经济合作推动全球经济发展的政治意义和经济意义重大。新丝绸之路涉及新疆、陕西、宁夏等西部省市，受益行业主要为贸易、旅游、基建、油气资源、管道等。
第四次全国对口支援新疆会议和2013年欧亚经济论坛将在月底举行，在大盘下跌中，陕西、宁夏等区域股票正处于热身阶段，新疆区域股票逆势涨停启动，国际实业、新疆城建已吹响丝绸之路概念股进攻的号角，新丝绸之路或将成为继上海自贸区之后主力资金新的主战场，新丝绸之路概念股值得期待，建议投资者重点关注。
金融创新投资大主线是笔者下半年坚决看好的大主流，前几期的文章中多次提出上半年炒手机游戏概念股、下半年进入炒作金融创新概念股的观点，本周终于得到市场的积极响应。互联网大会本周召开，互联网金融成为新热点话题，相关概念股经过几周的蓄势整理后，本势突破整理平台，主升浪完美展开。以上海钢联、上海物贸、生意宝、深圳华强为首的电子商务四大天王荣登周涨幅龙虎榜；以物产中拓（钢铁电子网站）、三普药业（电缆宝商务）、三泰电子（金融电子产品服务商）的电子商务新三剑客的涨势也不让老龙头，更是连续涨停受投资者追捧，可以说互联网金融概念股成为本周最吸引人眼球的热点品种。
新兴产业投资大主线上，传统行业通过并购重组等方式转型为传媒、智慧城市、手机游戏等新兴产业成为一种时尚，二级市场也以连续涨停表示欢迎。江苏宏宝以拥有的全部资产和负债作为置出资产与长城影视文化企业集团有限公司等61名交易对方拥有的长城影视股份有限公司100%股份的等值部分进行置换，连续6个一字板，稳坐本周涨幅头把交椅；大地传媒公司以28亿的总对价，买中原出版传媒集团下属的图书发行等业务的经营性资产，并募集配套资金，本次交易完成后，集团将实现整体上市，受其影响公司股价连续3涨停。此外，本周以紫光股份、佳讯飞鸿为代表的智慧城市概念股、以朗玛信息、中国软件、新国都为代表的信息消费概念股、以汉王科技、中京电子为代表的智能穿戴概念股、以富春环保、燃控科技为代表的环保概念股本周的涨幅也很不错。
涨价概念股掘金起波澜。据媒体数据表明中国经济正摆脱滑坡局面，这为大宗商品注入了新的活力，也拉动大宗商品价格的持续上扬，本周市场主力机构深度挖掘和轮番炒作涨价概念股。本周市场以常铝股份为龙头的有色金属概念股、以美锦能源、安源煤业为代表的煤炭概念股、以金浦钛业、中钢吉炭为代表的小金属概念股、以天龙集团为代表的松脂概念股、以双象股份为代表的合成革概念股涨停连连，为稳健投资者提供了最佳获利良机。笔者上期推荐的涨价概念股中，本周市场表现最为出彩的就是染料概念股安诺其的连续两涨停，周最大涨幅达到30%，此外稀土概念股也小有涨幅。
展望后市大盘的走势，从技术上看，创业板指数高位筑顶迹象十分明显，处于补涨阶段的主板、中小板市场也略显疲态，上证指数反抽60季度线2136点未果，指数已呈背离式上涨。从基本面分析上看，国债期货和IPO启动的方案本月总会浮出水面，市场将真正面临更大的考验。综述，笔者认为市场的波段性大调整已经来临，再次建议投资者空仓等待新股大机会，耐心等待九月底、十月初的大调整低点出现的买入良机出现。
展望下周市场热点，笔者在谨慎看淡市场的大前提下，短线看好小额贷款和生物识别概念股。笔者认为金融创新是下半年投资的大主线，而中国首家小贷公司鲈乡小贷实现海外上市“零”的突破，其创新意义更为重大，同时近期也有民营银行设立开放的新闻，小额贷款概念股或将成为弱市中的亮点。
“龙头三板带热点，龙头五板带大盘”。最近的大热点上海自贸区概念股中，以华贸物流、上港集团、中海集运为龙头的五连板股票比比皆是，故而大盘向上突破60季度线2140点后展开了主升浪。
上海自贸区概念股笑傲江湖，主流龙头霸主地位不动摇。回顾上海自贸区的炒作路线图，从外贸到物流、从房地产到基建、从港口到航运、从金融到金改，体现出了主力机构对改革预期的大思维大视野投资，顺应了国家改革的大浪潮，体现了改革所带的政策红利效应，这也是笔者连续两周看好上海自贸区概念股的主因。大龙头外高桥王者归来，连续11个一字涨停板缔造股市神话，自贸区大旗无坚不摧。在华贸物流、上港集团等前期龙头股强势整理之际，主力机构和市场游资共同挖掘出新生龙头股。本周以中海集运为代表的航运龙头股、以爱建股份为代表的金改龙头股、以浦发银行为代表的金融龙头股、以新华传媒为代表的文化传媒龙头股、以万业企业为代表的国际板龙头股、以新世界为代表的外滩龙头股，连续涨停雄踞周涨幅榜龙虎榜。
低价大盘股群雄崛起，BDI连涨引发海运概念股狂飙。 八月以来连续暴涨的BDI指数是航运业的晴雨表，本周市场以中海集运、招商轮船、中海发展为龙头的航运概念股、以珠海港、盐田港为龙头的港口概念股涨停如潮，成为大盘低价股领军黑马。中国重工开创核心军工资产证券化的先河，定向增发募集资金不超过84.8亿元注入航母等军工资产，本周复牌后连续3个缩量一字板，颇具与外高桥一决雌雄之势。此外，中国一重、太原重工、华东重机、中信重工等机械概念股连续涨停，龙江交通、中国铝业、中国中冶、国投新集、皖维高新等底部放量涨停启动，低价大盘股成为市场最惹人眼球的投资风景线。对于大盘低价股，笔者认为其崛起的意义非凡，低价股具有很好的群众基础，可以吸引更多的中小投资者参与炒作，同时低价大盘股的炒作更具有拉升指数、维稳大盘的积极意义。
展望后市，笔者继续坚持金融改革创新是下半年投资大主线的观点，坚定看多结构性牛市主题投资，九月重点把握上海自贸区和大盘低价股的短线投资机遇，中线看好、金融改革、文化体制改革等三中全会主题投资机会。
展望下周，笔者看好民资银行概念股的中线投资机会。笔者认为，金融改革是经济改革的重头戏，上海自贸区的核心是金融改革对外开放创新，是实现人民币国际化的重要举措，而放宽民间资本进入金融领域，打破国有银行垄断地位将成为金融改革对内创新政策。消息面上，银监会《中资商业银行行政许可事项实施办法》，放宽境内金融机构发起设立中资银行条件，国务院也首次提出推动尝试由民间资本发起的银行等有利因素，必将引发了众多公司对“民营银行梦”的追逐。
回顾本周市场走势，结束了春季行情的创业板指数仍处于下跌趋势中。截止至本周四收盘2155点，自周一探底2083点后连续5个交易日的反弹态势，仍无法吞噬4月20日的大阴线，让笔者对节后面临变盘的市场继续南下的观点更加坚定。
展望五月的创业板指数运行趋势，由于今年5月是去年1779反弹以来的第7月，6月是去年顶部4037点的第13个月，都是重要的时间窗口，笔者依据个人的预测轨迹和技术分析方法，并遵循小周期服从大周期的法则，得出如下预测结论：5月的市场下跌是主基调，5月24日前后见到大波段低点，从而为迎接6月的上涨周期蓄势。具体的调整浪型走势预判，笔者将2330-2083作为下跌l浪，目前处于2浪反弹中，预计五一小长假后结束2083点开始的反弹，开始第3浪下跌目标指向1950点附近。以上为笔者个人观点，仅供投资者参考，观点是否正确有待市场验证。
回顾本周反弹中中小创市场的投资热点，新股、公告复牌股、壳资源概念股的博弈行情成为弱势市场的亮点，小盘、次新、高送转概念股和科技创新龙头股成为反弹急先锋。
爱康科技打响中报高送转第一枪，小市值次新高送转概念股受追捧。高送转板块一直是引领市场人气的概念股，自3月炒作至今领涨龙头轮番更换，随着年报公布的完毕，高送转概念股其实也早就进入落幕阶段。上周五午盘，率先抛出中小创首份高送转方案的爱康科技，一个10转30的利好公告点燃了高送转概念股炒作的新希望，其连续4连板的疯狂走势成为本周最大的牛股，也激发了市场重新炒作高送转概念股的热情，以次新股为主流的小盘含权、除权概念股成为高送转概念股新的进攻方向。本周市场，以中科创达（10转30）、普路通（10转l5）、天赐材料（10转l5）、可立克（10转l5）为代表的小市值含权次新股、以赛摩电气、环能科技、浩丰股份为代表的小市值填权概念股强势突破拉升，成为弱势市场最靓丽的风景。
中小创科技创新龙头股成为反弹急先锋。今年以来，以新能源汽车产业链、人工智能、虚拟现实、智能汽车为代表的科技创新概念股深受中线投资者的青睐，反弹急先锋大多从中脱颖而出。本周市场以当升科技、天赐材料、沧州明珠为代表的锂电池三剑客，以和顺电气、高澜股份、九洲电气为代表的充电桩三剑客，以爱康科技、大港股份、中利科技为代表的太阳能三剑客，以三五互联、北纬通信为代表的移动互联网概念股，以智云股份为代表的人工智能概念股，以中科创达为代表的虚拟现实概念股，以华鹏飞、普路通为代表的物流概念股、以博晖创新为代表的智慧医疗概念股等，率先反弹凸显其行业龙头本色。
展望后市热点，本周的反弹中短线题材虽有逐步复苏活跃迹象，但因缺乏增量资金入场，难以形成短线主流与热点，故建议投资者重点关注回落到位的前强势龙头股，坚持下跌市场只做龙头股低吸反抽的投资策略。
【关键词】中国私募股权 投资基金 创业风险 投资基金 非创业风险投资基金
一、私募股权投资基金概念和运作
我国理论界、实务界对私募股权投资基金概念没有统一的界定，一定程度上导致私募股权投资基金行业的不规范发展。有鉴于此，笔者首先阐释私募股权投资基金的概念和基本运作流程，供政策制定者参考。
现今我们将私募股权投资基金定义为：以非公开的方式募集私人股权资本，以盈利为目的，以财务投资为策略，以未上市公司的股权（包括上市公司非公开募集的股权）为投资对象，由专家专门负责股权投资管理，在限定时间选择适当时机退出的私募股权投资机构。
从美国的私募股权市场分析，私募股权投资基金管理公司主要从养老基金、捐赠基金、基金会、保险公司、投资银行等机构投资者募集资金。私募股权投资基金的运作包括三个环节：募集、投资、清算。私募股权投资基金投资主要分为四个阶段：寻找并评估项目；投资决策；投资管理；退出。私募股权投资基金预先设定存续期，到期延期或清算。
二、中国私募股权投资基金的发展历程及其评价
从私募股权投资基金的投资偏好分类，广义的私募股权投资基金可分为创业风险投资基金和非创业风险投资基金（狭义的私募股权投资基金）。前者主要为创新经济提供资本支持，后者主要为产业整合、企业并购重组提供资本支持。
伴随着中国科技体制和财政体制的改革，中国的创业风险投资基金，在1985年出现雏形，标志事件为1985年9月国务院正式批准了中国第一家风险投资机构——中国新技术创业投资公司，国家科委持股40%，财政部持股60%，以支持高科技创业为主。后经过波折，现在进入了政府引导的理性发展阶段。一定意义上讲中国私募股权投资基金前二十年的发展历史实际是中国创业投资基金的发展史，因为在2005年前，提的更多的是创业风险投资和私募基金的概念，2005年伴随着中国资本市场股权分置改革，进入全流通时代，且有私募股权投资背景的企业海外上市，财富效应发散，中国的非创业风险投资基金，即狭义的股权投资基金这一概念才变得甚嚣尘上。中国政府和各界开始重视私募股权投资基金的发展，2007年6月6日，中国国际企业融资洽谈会在天津举行，这是第一次以私募股权投资基金为主题的国际级展会。要想发展创新型国家，争取产业重组主导权达到提高国际竞争力就必须重点发展私募股权投资基金。中国人民银行货币委员会委员夏斌认为私募股权投资基金是中国资本市场的短板，要大力引导和支持私募股权投资基金市场的发展。随着《公司法》的修订，《合伙企业法》和《信托公司集合资金计划管理办法》的出台，私募股权投资基金的运作的法律环境逐步完善，各种组织形式的私募股权投资基金相继出现。
三、中国私募股权投资基金定位
我国的私募全股权投资基金受过去不完善的市场经济体制影响，对其认知和定位存在偏差，导致其发展缓慢。社会主义市场经济体制之下，笔者认为，应将私募股权投资基金定位于私募股权资本市场中的核心金融机构。此定位是由其金融功能所决定，其金融功能主要有以下四大功能：
1.融资功能，银行和证券市场融资门槛高，中小创新企业、并购重组企业很难从前述机构融资，私募股权投资基金填补市场空缺，可为其提供综合融资服务。
2.理财功能，为投资者提供个性化的投资产品。
3.资源配置功能。
4.为多层次市场提供多种可交易的标的。
四、中国私募股权投资基金内部治理机制
私募股权投资基金的运作过程中在私募股权资本所有人与基金管理人及基金管理人与目标公司企业家双层关系。主要存在道德和逆向选择两大风险。对此两大风险进行控制是私募股权投资基金发展的关键。
笔者按照私募股权投资基金的运作流程将其内部治理分为三个阶段，融资阶段、投资阶段、退出阶段内部治理。主要方式如下：融资阶段治理主要方式：采取有限合伙制；实现基金资金来源多元化；银行托管募集的资金；建立配套的机制，如分享合约激励，分阶段注资机制等。投资阶段治理主要方式：以期权激励目标企业管理者；以可转换优先股作为主要投资工具；分阶段注资加以监督；实行动态的控制权配置。退出阶段治理主要方式：在投资之前，提前设定好退出方式。但是退出方式一定程度依赖于中国多层次资本市场的建立和完善。
五、中国私募股权投资基金的外部环境建设
私募股权投资基金的健康发展，除了需要建立科学有效的内部治理机制，还需要不断完善外部支持环境——政府的支持、法律的完善、科技的进步、经济的稳定快速增长、国民收入的持续增加、多层次金融市场的构建、合格机构投资者的培育、金融工具的丰富、基金管理人才、诚信文化的建设及中介体系的发达等。我国在外部环境构建方面己具备一定的基础，但存在以下问题：
1.法律法规障碍。我国私募股权投资基金发展的法律法规已具备了较好的基础，但尚不完善。如公司法缺更细的实施细则、缺乏个人破产法、执法不严。
2.创新机制障碍。知识产权保护不力。
专业人士预计，做市商制度引入将为相关券商带来近百亿的买卖价差收入，“新三板”扩容也将为相关券商带来丰厚的承销和直投利润。受此利好消息推动，上月24日券商股全线大涨，明显跑赢大市。
券商率先受益
所谓做市商是指以自有资金为基础，不断向公众投资者连续某个证券的买入或卖出价，并随时准备以该价格向公众投资者买入或卖出某证券的特许经营商。做市商通过不断买卖来保证市场的流动性，并赚取买卖差价盈利。做市商制度最早由美国的纳斯达克市场1971年创立，经过近40年的发展，已成为全球创业板市场的主流交易制度。
“做市商制度的引入主要是为了保障‘新三板’市场的流动性、更好地发掘创新类企业的价值，”一位业内人士向《金融理财》记者表示，中关村园区在试点期间，由于采用交易成本过高、效率过低的柜台交易方式，导致交易清淡、流动性严重不足，交易价格无法反映企业内在价值，一直是个缺憾。“新三板”在全国高新园区全面扩容之后，采用以做市商制度为核心的交易制度是理性选择。
“新三板”引入做市商制度后，每家挂牌公司可以选定两家以上有做市资格的主办券商担任做市商，做市商将向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，投资者委托不直接配对成交，报价最小单位也将被拆分为1000股/手。截至目前，共有申银万国、西部证券、国信证券、招商证券、金元证券、安信证券等44家券商获得代办系统主办券商业务资格。
与做市商制度相伴有望同步引入的是合格自然人准入机制，届时，符合条件的普通投资者有望参与“新三板”交易，交易门槛有望降低至1万股每手。
“新三板业务将成为券商未来两年盈利的一大重要亮点。”一家券商的投行负责人透露，券商不仅可以享受做市商的买卖价差收入，还可以从承销费用和直投收入两方面收获丰厚利润。
与主板、中小板和创业板不同，“新三板”实行备案制，科技创新类企业在“新三板”挂牌不需要由证监会审核，只需要由主办券商将挂牌文件交中国证券业协会备案，由主办券商承担推荐挂牌备案的全部责任并对挂牌企业进行终身督导。在转创业板或中小板上市前，挂牌企业只能在主办券商的帮助下通过定向增资的方式融资。
截至2010年末，“新三板”市场已经有78家挂牌公司，总股本逾26亿股，共有15家公司累计完成16次定向增资，募集资金逾7亿元，平均市盈率接近20倍。前述负责人向《金融理财》记者透露，“新三板”扩容后，挂牌企业数量将大大增加，一年新增挂牌企业200-300家不成问题，他们将为主办券商带来持续的承销收入，也将为券商的直投部门提供丰富的直投资源。
“‘新三板’的股份转让、定向增发、企业收购将给券商提供巨大的盈利空间，我们的初步测算显示，仅做市商制度就能为券商行业带来100亿左右的价差收入。”招商证券券商行业分析师罗毅十分看好“新三板”扩容给券商股带来的投资机会，他认为，随着“新三板”业务和融资融券等创新业务的逐渐松绑，饱受“佣金战”拖累的券商板块投资价值已经显现，今年有望跑赢大市。
开发区“水涨船高”
开发区概念是最先被市场挖掘的“新三板”概念。据悉，国家级高新园区中，上海张江高新区、东湖高新区、苏州高新区、成都高新区、天津高新区均有望跻身首批新三板试点扩容。
事实表明，虽然近期A股市场的走势震荡居多，不过一些开发区概念股却持续活跃。据统计，新三板扩容概念股自2月10日正式起动以来，当中的许多股票都受到了主力资金的持续追捧，纷纷大幅跑赢大市。
分析人士认为，园区进入首批名单，无疑将使公司所持园区内企业股份的价值出现显著提升，这将直接增厚上市公司的每股净资产进而在转让股份后增厚利润。因此，上市公司股票的估值水平也自然水涨船高。在公司传统的主营业务保持稳定的情况下，可以预见创投业务以及即将到来的新三板将成为公司新的利润增长点。
不过，同为开发区概念，由于主营业务不同，受益新三板的程度有所差别。如东湖高新从最早的主营科技园区建设，发展成为包括科技园建设、燃煤机组烟气脱硫、住宅建设、铬渣综合治理四大业务的上市公司，其科技园建设业务收入仅占总收入的10%，且并没有专门从事创投业务的子公司。张江高科园区物业销售和租赁业务占总收入的88%，其创投项目嘉事堂、微创医疗先后在深圳中小板与香港市场上市，与新三板概念更为紧密。
创投概念可期
随着“新三板”扩容消息的不断发酵，“新三板概念股”在持续受资金热炒的同时，热点范围也逐渐扩大至创投等概念股中。业内人士指出，相比高新园区类上市公司，持有新三板或准三板公司的创司受益可能更明显。
二级市场上，一些持有新三板或准三板公司的公司明显受到资金青睐，如目前持有北京时代、绿创环保等“新三板”公司股权的紫光股份，近16个交易日股价就大涨了26.99%。
资料显示，紫光股份目前持有北京时代888万股，占其总股本的17.61%，为其第二大股东；另外持有绿创环保1883.58万股，占其总股本21.67%，同样为第二大股东。而继紫光股份大涨后，持有多个上市公司和拟上市公司股权的鲁信高新也持续震荡走高，最近6个交易日就大涨逾二成五。
分析人士表示，为提高上市公司质量，“新三板”市场往后可能将成为企业通向创业板、主板的必经之路。因此，随着“新三板”的扩容，创投企业将获得“新三板”以及“转板上市”两个不同层面的投资机会。
深交所报价转让工作小组经理曾鹭坚表示，海外市场也有类似我国的新三板，是作为向主板市场过渡的桥梁。在市场经济发达的国家，公司上市都要先在股票市场外的交易系统交易，经过几年的交易之后，那些优秀的规范公司就可以转到主板市场交易，如美国的纳斯达克股票市场。
相关信息显示，“新三板”公司的股价远低于创业板、中小板公司，对于投资者来说无疑具有很大的吸引力。“新三板”第一股――北京世纪瑞尔技术股份有限公司2009年在“新三板”挂牌时的价格为7元/股，而转至创业板的时候发行价竟达到了32.99元/股，在“新三板”买入该股票的投资者获利近5倍。如果按世纪瑞尔上市首日的收盘价59.40元/股算，获利更高达近9倍。
小贴士
“新三板”的前世今生
在2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设了代办股份转让系统，被称之为“三板”。由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。
为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，这就被称为“新三板”。
“券商研报狂推+资金认可=超强爆发”成为最近以来流行的模式炒作，窄带物联网产业链成为券商抱团炒作的又一个佳作。
NB-IOT横空出世，引爆窄带物联网投资热。首先，从事件驱动因素分析，物联网标准NB-IOT（窄带蜂窝物联网）正式获得国际组织3GPP批准，中国互联网大会上三大运营商关于物联网将是运营商转型发力的重中之重观点，为物联网产业链概念股爆发埋下伏笔。第二，据机构测算，2020年我国物联网产业规模将达到2万亿，是电信业务收入的2倍以上，未来5年复合增速22%，为物联网产业链爆发带来春风。第三，国泰君安、安信、招商等十多家券商研究报告抱团力推物联网产业，强调物联网是信息时代下一浪潮，中国必然是全球第一大物联网市场，成为物联网产业链爆发的导火索。
回顾本周中小创市场，主力机构以上游产业链的“硬件+数据入口类”为进攻突破口，拉高建仓窄带物联网产业链概念股。笔者将其分为三大进攻梯队：第一梯队是NB-IOT上游产业链，其核心是四表合一概念股。本周市场以三川智慧（与华为合作智能水表）、金卡股份（智能煤气表）、汇中股份（热能表）、安控股份（油表）为四大天王的物联网龙头军团，以宜通世纪为代表的物联网平台运营商概念股，率领着以新天科技、炬华科技、科陆电子为代表的物联网仪表概念股，以汉威电子、苏州固锝为代表的传感器概念股掀起涨停浪潮，成为物联网产业链投资热潮最前沿的精英团队。第二梯队是物联网应用产业链，包括智慧城市、智能家居、智能交通、智慧医疗、智能安防、智能物流等众多领域。本周的领涨代表品种为：以延华智能为代表的智能医疗概念股，以和晶科技为代表的智能家居概念股，以迪威视讯、榕基软件为代表的智能安防概念股，以安居宝为代表的智慧城市概念股，以雪迪龙为代表的智慧环境概念股，以东土科技为代表的工业互联概念股。第三梯队是通讯产业链，主要是以邦讯技术、通鼎互联、奥维通信、三元达等4G通讯产业概念股，受益窄带物联网产业技术革命带来新的投资机遇。综述，笔者认为四表合一是窄带物联网的基础，物联网应用是增值，看好物联网仪表概念股中长线走牛。
彩虹精化接力爱康科技。次新中报高送转将成牛股主战场。随着半年报即将到来，中报高送转投资主线初露牛股锋芒，彩虹精化、爱康科技、吴通通讯（停牌中）成为中报10转增30股三剑客，与众多的次新+中报高送转概念股一起，必将带动高送转概念股中线走牛。笔者从两个思路看高送转投资主线：（一）次新中报高送转概念股。首先是已公布高送转意向的次新股，目前只有四通新材（停牌）10转增20股一家，对此类股操作的策略只有短线第一时间追买、中线养牛的投资策略；第二是掘金高送转潜力的次新股，比如苏州设计、建艺集团、凯龙股份、海顺新材、新易盛、川金诺等高送转潜力股，对此类股票目前只有采取低吸埋伏的投资策略，相信中奖的概率极大。（二）非次新的高送转概念股。采取公布意向后第一时间追买，逢高获利卖出的短线投资策略，比如本周的彩虹精化、和而泰、海伦哲等。
展望后市，建议投资者紧盯中报高送转、物联网这两大投资主线，对具有中报高送转+物联网双重题材标的尤其重仓操作，只要坚持逢低大胆建仓、中线持有投资策略，一定会共享夏季行情牛股风采。
日新月异的科技时代，在人们对于未来的畅想中，虚拟现实是不可缺少的一部分。2014年，Facebook收购Oculus的消息传出，让这个在科技界沉睡已久的概念被重新唤醒。放眼世界，微软、谷歌、Facebook、苹果四大巨头早早就开始运筹帷幄，希望成为VR所引领的新世界的标准制定者。
中国市场中，在被称为VR元年的2015年，伴随着资本市场的跌宕，VR的概念意外蹿红，上市公司对这一概念趋之若鹜，并购融资的消息不绝于耳，大量资金涌入行业内，快速催生起了VR行业的繁荣景象。
VR的概念成为人们竞相追逐的热点，年轻的创业者希望抓住这个时代机遇，成为下一个Oculus；传统企业希望紧跟时代脚步，借助VR的概念完成企业转型。
在本期封面故事中，我们从资本角度讲了三个关于VR的故事，试图为你厘清：一个行业该如何理性地看待资本。
三个VR创业者的2014
2014年明，距离Facebook的创始人扎克伯格三十岁生日还有两个月，他决定送给自己一份大礼――以20亿美元的价格收购虚拟现实技术厂商Oculus VR。
3月24日，当收购的消息传到市场上，同时震惊了华尔街和硅谷。风险投资家们感到疑惑：VR是从哪冒出来的概念？科技GEEK们则无比兴奋：沉寂已久的VR终于要爆发了吗？
一时间，人们开始细细打量这家名为Oculus的公司：公司成立不到两年，创始人帕尔默・拉奇年仅22岁，大学学的是新闻专业，当然，是辍学。Oculus VR被Facebook收购后，拉奇成为硅谷亿万富翁俱乐部里年龄最小的成员。又一个硅谷传奇诞生了。
当Ooulus被收购的消息传到大洋彼岸的中国，同样出生于1992年的中国大学生朱昱地兴奋得一夜没合眼，他觉得“属于他的时代要来了。”
那时朱昱地还是北京邮电大学计算机系的大一新生，他是一位狂热的科技粉，几乎所有的钱都花在了黑科技上。他对Oculus这家公司并不陌生，早在2013年，他就在（美国知名众筹网站）上知道了这家公司，那时Oculus还在苦苦等待网友们筹钱为它做出第一代原型机。掏10美元可以得到“Oculus团队向您致以诚挚的谢意”，以及有关这个项目进展的消息；25美元的投资可以得到一件T恤；300美元的捐助则可以获得一份早期的“开发者套件”――包括一份原型产品，以及为该设备开发游戏所需要的软件。活动结束后，共有9500名捐助者参与，捐出了240万美元。
朱昱地迫不及待地想要体验一把VR的沉浸感，然而300美元对于一个大一新生来说实在是一笔不小的数目。一番辗转后，他在一位媒体朋友那里第一次戴上了Oeulus，他至今仍然清楚记得带上头盔那一刻的感受：“那是一个过山车的视频，很晕，但是很棒，那种下落感是无法模拟的。”
那之后，他开始尝试以各种方式进入VR行业：
他在宿舍里组织了创业小团队，利用暑假时间做游戏DEMO，最终同学们因为“开学了要去上课”，纷纷退出了创业团队；
他还认识了当时国内第一批VR发烧友，一起做了Oculus China网站，最终网站卖给了Oculus；
他用3D打印机制作了一个VR原型机，拿到了学校举办的科技展会上，并在那里遇到了他的合伙人郭会娟。郭会娟当时在一家上市公司工作，正在寻找VR相关的创业方向。几番交流之后，一家名叫超凡视幻的公司成立了。
2014年底，就像我们听过的众多硅谷故事那样，朱昱地开始辍学创业。
同样在2014年加入VR创业大军的还有广告公司老板张海浪和航拍摄影师孙文博。
张海浪算是VR圈子里的前辈，他毕业于美术院校，毕业作品就是一个全景图片，“当时用佳能的卡片机和球型圆盘，一个场景拍了40多张照片，做了我们整个学校的漫游。”2005年创立互动视界，定位为多媒体广告公司，曾接下奥运会、世博会等重要赛事项目。
虽然张海粮对虚拟现实并不陌生，但在体验过oculus之后，他还是被那种独特的体验震撼到了。市场嗅觉告诉他：这一定是未来。2014年底，张海浪砍掉了互动视界的传统业务，全力做VR项目。
孙文博是一位年轻的90后，从江南大学毕业后，他曾短暂就职于瑞士Arounder中国分公司，负责公司全景图片的技术指导。2014年9月，孙文博拉上了大学同学庄继顺，兰亭数字科技公司正式成立。
2014年下半年，VR创业者们纷纷开始行动，无数创业小团队默默组建起来。没有人知道“虚拟出来的现实”究竟有多大发展市场，但先锋们坚定地认为这个行业绝对是未来方向，只需一个火种就能发展为熊熊烈火。
>暴风吹起的资本神话
第一把火在2015年春天被点燃。
2015年明，暴风科技回归A股上市，在资本市场上一骑绝尘，VR的概念迅速蹿红。暴风的飞速发展，冯鑫的果断决策功不可没：
2014年4月，冯鑫第―次接触到OculuS，决定研究VR
2014年5月，开始着手研发暴风魔镜；
2014年9月，暴风魔镜一代面世；
2015年3月，暴风上市。
金融圈惊叹于冯鑫对资本市场的把握，科技圈却诟病暴风魔镜的体验“太糟糕”。谷歌曾在2014年开发者大会中一个虚拟现实眼镜，用几块硬纸壳和两片塑料镜片拼成的“VR头盔”。体验过暴风一代的人纷纷吐槽：“除了把硬纸壳换成了硬塑料之外，售价199元的暴风魔镜与cardboard没有区别。VR头盔核心的渲染、陀螺仪、位置追踪等问题都没有考虑。”
圈内人都能看懂冯鑫的打法，“从IPO开始，先站上这波。互联网时代，唯快不破，看不懂也要出手。等你看懂了就已经晚了。”
2015年上半年，伴随着股市难得一见的大好行情，暴风科技跟着一路看涨，截至6月11日停牌，短短3个月，股价从每股7.14元一度涨至307.01元，创造连续数十个涨停板。
然而二级市场的热度并没有马上传导到一级市场，投资人们还醉心于如火如荼的020大战，对于VR的概念并不十分清楚。朱昱地开始接触一些投资人，他发现“市场和投资人都需要教育，每次见投资人都像在上课，先解释一遍VR是什么东西”。
互动视界从2015年初开始筹备融资，他们找到了乾元资本的创始合伙人梁霄帮忙牵线，当时的策略是定向融资。梁霄找了七八位财务投资人，最终敲定了两位“天使”：光线传媒董事长王长田，奥飞动漫董事长蔡东青。
作为一线影视公司的领头人，王蔡二人一直紧密关注影像技术的发展，因此对VR的概念并不陌生。融资进行得非制顺利，“下午聊了不到两个小时就拍板了，连BP都没看，只是在中间协调了下份额。”张海浪说道。
2015年7月，先后传出互动视界和兰亭数字拿到天使投资的消息。
>寒冬来袭，VR成取暖稻草
2015年下半年，一路狂奔的股市突然性情大变，6月15日至7月2日，沪深两市市值蒸发16.43万亿，最后一个交易日，A股跌破4000点。至年末创下许多历史记录：A股4天4次“熔断”，创最早休市纪录；6天三次千股跌停，八天蒸发十万亿……
接连下跌的股价令许多上市公司开始着急，一个“护盘妙方”开始在上市公司之间流传：只要沾上VR的概念，股价就能带动上去。
一时间，VR概念股开始在资本市场走俏。“虚拟现实”成为A股最新喷发的火山口。当市场还摸不清VR究竟“是虚拟还是现实”的时候，这―概念已成功替代充电桩、迪士尼等热门话题成为护盘主力。据统计，90%的上市公司投资VR项目案例发生在2015年下半年及2016年年初，以参股为主。奥飞动漫、棕榈园林等上市公司一口气布局了VR全产业链，成为有名的VR概念股。
沉浸资本圈多年，梁霄一眼就看懂了上市公司的逻辑，“上市公司资金量大，对于行业早期的风险承受能力强，投资VR领域能使企业快速实现产业升级，因此他们对短期财务回报并不特别计较”。
一个奇怪的现象出现了，资本市场的寒冬中，大批的020遭遇B轮死、c轮合，VR市场却迎来了春天。2015年末，关于VR的展会频频出现，投资人比创业者还多。上市公司的投资经理们人手一本VR创业公司名单，他们在市面上为数不多的VR公司中挑选着，看到顺眼的马上掏钱，几乎没有时间犹豫。
兰亭数字的公司总部位于北京南四环西红门，2015年末，无数投资人前来拜访。谈到当时的盛况，兰亭数字联合创始人、CTO庄继顺说：“从2015年十月到十二月份，每天上门五拨人，每拨20个，光上市公司董事长就接待了60多个。”
投资人也有同样的体会，谈到2015年末的景象，和君资本的投资人安乐说：“上市公司真是在抢，有些成色没那么好的公司也拿到了投资。”
很多企业通过VR的概念成功转型。成立于1993年的奥飞动漫是一家传统动漫企业，曾一手缔造喜羊羊、巴拉巴拉小魔仙等经典动漫形象。2015年末，奥飞大手笔收购诺亦腾、TVR时光机、乐相科技等5家VR相关公司后，连续迎来几个涨停板。“未来是好还是坏谁也说不好，股价却是实实在在上涨了。”―位投资人说。
2015年末，越来越多的虚拟现实概念股创造出连续涨停的奇迹，乌云压顶的资本市场上，VR却成为一朵热烈盛开的小花。
2015年末，大部分的VC对于VR还抱以谨慎态度，多数都是只看不投，原因很明显，“与上市公司在二级市场的盈利模式不同，VC就是冲着钱来的，需要财务数据的支持，对于回报还不确定的项目会很慎重。”一位投资人说道。
到了2016年初，当资本市场准备好了真金白银打算出手，投资人们却发现一个问题：创业公司越来越贵了。“年前有几个项目犹豫了一下，年后再联系的时候已经涨价了。”和君资本的投资人安乐对《时间线》说。
VR的崛起已经成为业界公认的判断，许多专项基金也应运而生。IDG、达晨资本、九合创投等知名投资公司今年都在VR领域频频出手。上市公司与VC投资各有侧重，上市公司更愿意投内容方，VC更则倾向于平台与硬件类公司。
安乐道出了其中的逻辑：“内容公司是有天花板的，一个公司不可能一年翻几十倍，内容肯定是TO C的，然而以现在的硬件出货量，C端在短期内不可能赚钱。而上市公司则暂时不用考虑盈利模式，更多是一种长远的战略布局。例如华策、华谊等公司，本身有很多内容IP，做一个VR版本只是顺手的事儿。既明白了内容的生产方法，也能显示出自己的产业协同。”
2016年过完年不久，互动视界与兰亭数字都开始筹备下一轮融资。
3月8日，一则消息引爆VR圈，兰亭数字宣布完成2150万的Pre-A轮融资，参投企业包括华策影视、康得新、百台网三家上市公司。其中，华策影视出资1470万元，持股7%，康得新出资1470万元，持股7%，百台网出资210万元，持股1%。兰亭数字本轮估值2.1亿元，成为当时国内VR视频领域最高估值的创业公司。
十几天后，互动视界也传来A轮融资成功的消息，融资额度为1500万人民币，参投方包括奥飞娱乐、上海新文化，公司估值6000万。谈到估值的数字，互动视界创始人CEO张海浪表示自己“比较谨慎”，“我们融资的目的主要是拿资源，不是为了资金。第一轮融资过高，后面就非常有压力。”
尽管从基本面上看，三月份市场的确有不少利多因素，如期望已久的保险资金直接入市，以及每年例行的“两会”情结等，但市场似乎仍是举步维艰，反映在大盘指数上，沪综指基本上处在1250点至1350点之间波动，期间，虽然有几次冲击具有中长线意义的半年均线，却未能有效站稳。由于沪指1300点，是这几年市场多空反复多次争夺的关口，压力与支撑作用的相互转换还有待进一步明朗。期间，保险资金直接入市，在最初引发市场短暂兴奋、激起一星半点的浪花之后，随即也被庞大的市场力量所同化，甚至由此引发的保险投资基金的赎回现象，反而成为迫使基金抛售中国联通等蓝筹股的一个原因，进而制约了大盘。
在考察四月沪深股市动向之际，投资者须重视总理在记者会上关于股市的简要阐述，而由此引发了市场许多的合理推测与联想，可以预期，进入四月份或第二季度之后，针对股市的政策方面应仍有利好因素出台的可能。毕竟，就目前股市而言，在经历了近四年的“熊市”煎熬之后，在投资者信心低迷的市场格局中，依靠市场自身力量难以从根本上摆脱弱势形态，市场对利好政策的依赖并不过分。既然从管理层面已注意到市场建设中存在的不足，当然有理由相信未来在这方面会有一些变革性的措施推出。何况交通银行、神华集团等几家所谓将施行“A+H”的大盘公司将有可能在第二季度发行或上市，从股指三月份的盘整区间看，如果没有相应地利多政策，以确保上证综指能成功突破半年均线1315点附近的压力，那么，这些大盘股的推出将有可能再度引发股指向下调整，甚至于创出新低（毕竟，股指距离1187点的位置并不遥远，而且1187点也正是在年初受华电国际发行所拖累所致）。不过，从股市今年以来所处的地位来看，上上下下均强调的一个观点正是：转折之年！因而，相信再度出现弱势下探的可能性虽然存在但创新低的可能性则相对较小。
另一方面，从市场现象的动态分析，第一季度整体上呈现出探底回升之势，持续温和放大的成交量能以及个股行情的火爆，预示着股市的春季攻势并未完结，同时也为四月份行情的展开奠定了较好的基础，因此，四月份行情可能呈现较为温和的走势，股指波动区间将有可能移至1200点至1350点之间。
在市场热点与个股行情的把握方面，今年以来市场呈现出一些新的特性：其一、是阶段性热点往往成推波助澜之势，也是投资者把握个股行情的重要机会所在。从年初的下一代互联网概念，到以太阳能、风能等为标志的新能源概念，有色金属概念以及网络电视概念等等，其中被市场所认可的相关概念股如道博股份、风帆股份、吉恩镍业、中视传媒、甬成功等均曾经得到过非常猛烈的炒作，但这仅仅是一种波段性操作机会，而且纯粹依靠概念的运作往往容易出现从哪里来回哪里去的现象。从这个思路出发，未来行情中对于农业板块、东北板块、生物医药板块、3G概念、数字电视等潜在的机会当值得重视。
其二、以基金为主导的蓝筹股的炒作今年产生了新的模式，似乎抛弃了以往那种以行业周期景气为主导的自上而下策略，而更多地运用了公司或个股为主导的自下而上的策略，因而，在今年以来的行情中，相对于中国联通、中国石化等大盘股的弱势，一批真正绩优成长型公司，如茅台酒、中集集团、中兴通讯、上海机场、海油工程、上港集箱、中远航运、盐田港、深赤湾、苏宁电器等均呈现持续创新高的行情。这种强烈的反差值得重视，因为这正说明市场运作模式或盈利模式的根本性变化。形成这种局面的一个原因还在于，随着QFII、保险资金、企业年金等等新兴机构投资者陆续加盟，扩大了原有机构投资者队伍，但同时，也引发机构投资者的重新布局，这样必然使近几年已经出现的机构之间的搏奕局面加剧。因而，市场看起来就象被这些机构所操纵了。反映在板块个股的运作机制上，由于这些机构投资者普遍持有理性的价值投资理念，而符合其投资条件的个股，市场永远会处在稀缺状态，因此，这些大资金激烈碰撞挤压的结果就会导致这些所谓“好股”的价格不断走高，以实现真正的价值发现，三月份以来，一批机构重仓股、高价位个股仍能不断创新高，正是这种投资思路的反映。从市场运作的本质上讲，这种对成长性绩优股的强烈追捧与以往概念式的炒作并没有多大的区别，无非是过去的概念现在变换成了“蓝筹、绩优或成长性”这样一种说法而已。一旦这种价值发现走向极致甚至有所不殆的地步，或者其股价真正达到令人望而生畏的地步，才可能告一段落。但从中小投资者的选择来说，这种现象的出现也有一个好处，只要克服恐高情绪，也一样投入玩一票则未尝不是一件有趣的事。毕竟，在股市中投资个股的决定因素，不在于这个股票过去的成本多少，而在于你投入之后将来可能的收益。
