时间：2022-06-03 02:57:25
【关键词】财务比率分析；短期负债；长期负债
一、分析短期偿债能力
短期偿债能力是指公司偿还流动负债的能力，一般而言是通过比较流动资产与流动负债来进行描述的。
流动负债是指一年的或超过一年的一个营业周期之内需要偿付的债务，这种债务通常需要以流动资产偿付。因此，流动资产与流动负债的相互关系可以反映这种偿债能力。分析评价短期偿债能力的比率主要是流动比率、速动比率和现金比率。
1.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，反映公司以短期内可变现的流动资产偿还流动负债的能力大小。
公司能否偿还短期债务，要看有多少短期债务和有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，公司剩余的是：营运资金=流动资产―流动负债。应当讲，营运资金的多少是可以反映短期偿债能力的。但是，营运资金是流动资产与流动负债的差，是个绝对数。当公司规模相差很大时，绝对数相比较很难说明问题，为了不同公司之间和公司不同时期便于比较，采用了流动比率这样一个相对数。
一般认为，生产型公司合理的最低流动比率为2，这意味着，处在流动资产中变现能力最差的存货约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，公司的短期偿债能力才有保证。但是，流动比率也不宜过高，过高表明公司可能资金闲置，应收账款过多或产品积压，这会影响获利能力。
流动比率为2比较合适，这是人们根据长期经验得出的一般性看法，具体分析时，必须和本公司历史数据及同行业平均数据进行比较.才能判断流动比率的合适与否。重要的是通过历史纵向比较和同行横向比较去查找高低差异的原因，深入分析财务管理中的问题加以改进。
2.速动比率
速动比率反映公司迅速偿付流动负债的能力，等于速动资产比上流动负债速动比率，也称酸性测试比率。
速动资产是可以迅速变现的流动资产，包括货币资金、短期投资，应收票据、应收账款、其他应收款等。存货要经过销售才能变现，有些还可能因滞销积压很难变现。待摊费用和预付账款是已经付出的费用，可以养活未来期间的现金支出但不能变为现金。因此，存货、预付账款和待摊费用等不计入速动资产。
根据经验，一般认为速动比率为l比较合适。如果过低，表明公司的偿债能力有问题；如果过高，表明公司闲置铰多的货币资金，可能失去获利机会。但是，速动比率以1为宜，仅是一般性的大约提法。不同行业，速动比率可能会有很大差别。应当说都是正常的。同分析评价流动比率一样，必须和本公司历史数据及同行业平均数据相比较，才能最终判断速动比率的合适与否。注意，在速动比率的计算中，也可
简单地把速动资产定义为流动资产减存货。
3.现金比率
现金比率是现金类资产与流动负债的比率，反映公司立即偿付流动负债的能力。这里的现金，不是单指公司库存现金，而是泛指可能流通的货币替代物，包括货币资金、短期投资的有价证券和购销活动中的商业票据。
直观地看，现金比率表明每一天流动负债有多少元现金提供立即支付的保证。
现金比率过低，表明公司立即偿还债务能力太差，现金比率过高，表明公司资金利用不充分。
二、分析公司长期偿债能力的工具
1.负债比率
负债比率，又称资产负债率、举债经营比率、负债经营比率，等于负债总额比上资产总额。
①从债权人的角度看.负债比率是公司债权人权益占全部资产的比例，他们希望负债比率越低越好，越低则公司的风险越是主要由公司所有者即股东承担，偿债比较有保障。负债比率越高，债权人权益越有风险。负债比率超过1，公司资不抵债而面临破产，债权人将遭受损失。②从所有者的角度看，负债比率是公司负债经营的比率。由于公司举借的资金可以和股东投入的资金发挥同等的作用，而报酬率较低，所以股东可以因此获得更高的投资报酬率。因此他们希望在公司利润率高于借款利息率的条件下负债比率越高越好。③从经营者的角度看，负债比率涉及资本结构，是必须审时度势、全面考虑的财务决策问题，既不能太低，影响盈利能力；又不能太高，加大财务风险。
与公司负债比率相对应的另一反映公司偿还到期本全能力的指标为所有者权益比率，即所有者权益占资产总额的比重。
所有者权益比率的倒数，称为权益乘数，又称为权益资产率，表明公司资产总额是所有者权益的多少倍。权益乘数越大，表明所有者投入的资本在资产中所占比例越小，对负债经营利用得越充分。
2.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
3.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
4.利息保障倍数
利息保障倍数，又称已获利息倍数，等于息税前利润与利息费用的比率，反映公司支付负债利息的能力。息税前利润是指税前利润加上利息费用，实际计算时常用损益表中的利润总额加上财务费用。利息费用，在我国会计制度中不单列，所以近似采用损益表中的财务费用。
参考文献：
关键词：短期偿债能力 指标 分析
偿债能力是衡量企业的财务状况、风险大小、筹资潜力的核心内容，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力两种。对于企业的利益相关者来说更关心前者，这是因为如果企业不能保证短期偿债能力，自然就不具备长期偿债能力，就更不能满足股东对股利的要求，于是就要求企业对短期偿债能力分析的更全多面、更精准，目前我国企业对短期偿债能力分析还存在着不足。
一、短期偿债能力的概念及衡量指标
短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。短期偿债能力衡量方法有两种：一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。分析短期偿债能力的指标有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
二、现有的短期偿债能力分析存在的不足
1.短期偿债能力分析指标的数据来源存在局限性。短期偿债能力指标都是根据财务报表数据计算而得，而企业财务报表是采用历史成本计价原则编制的。流动资产的账面价值与其可变现价值往往是不一致的，账面价值可能高于可变现价值也可能低于其可变现价值。因此，依据财务报表数据计算的短期偿债能力分析指标就不能反映企业的短期偿债能力的真实情况。
2.短期偿债能力分析的指标存在不足。计算指标时所采用的是资产负债表日的时点数据，计算出的指标是时点指标，其结果只能反映企业历史偿债能力，无法反映企业潜在的偿债能力。现有的短期偿债能力分析指标只重视了某一时点上的偿债能力，而忽略了企业未来的潜在偿债能力。
3.现有的短期偿债能力指标中流动比率、速动比率、现金比率分析的不够严谨。流动比率没有考虑流动资产的属性、质量以及变现能力。企业的流动比率高意味着短期偿债能力强，但如果流动资产中难以变现的资产比重较大就会使企业实际的短期偿债能力减弱，不排除这样变现能力差的资产必然会导致企业短期偿债能力强的假象。速动比率在计算时没有剔除需用存货偿还的预收账款，使其计算不够准确。现金比率计算中没有考虑负债的属性。在流动负债中的预收账款项目是可以用存货来偿还而不是由现金或有价证券来偿还的，计算现金比率时预收账款应从流动负债中剔除，这样才能够更合理的反映企业短期偿债能力。
4.忽视企业短期偿债能力分析的表外因素。财务报表是短期偿债能力指标计算的依据，还有一些表外因素也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响相当大。如准备很快变现的非流动资产、与担保有关的或有负债等，这些因素或增强短期偿债能力，或降低短期偿债能力。财务报表使用人往往忽视这些因素，影响了作出判断的正确性。
三、对企业短期偿债能力分析的建议
1.完善短期偿债能力分析指标体系。在计算速动比率和流动比率时应考虑应收账款和存货的变现能力。应收账款应根据其账龄分别折算分析其变现能力，对于时间长、收回的可能性不大的应收账款应予以剔除。分别以存货的历史成本、重置成本计算流动比率，再比较结果，如果在重置成本下计算出来的流动比率比历史成本下计算出来的流动比率大则企业的短期偿债能力增强，反之则削弱。
2.静态分析与动态分析相结合。在静态指标分析的基础上增加对动态指标的分析，如近期支付能力系数、速动资产的周转天数、现金到期债务比率。在指标分析的同时还应分析企业所选用的会计政策、存货的计价方法、应收账款的回笼速度、影响未来现金流的重大经营活动等潜在因素对企业偿债能力影响。只有静态分析与动态分析相结合才能对企业的短期偿债能力的分析更全面、更透彻，得出的结论也更可靠。
3.对流动比率、速动比率、现金比率指标进行改进。流动比率指标改进：在流动资产中扣除一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款、积压的存货、待摊费用、待处理流动资产净损失及用于购买或投资长期资产的预付账款；加上待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿、待处理流动资产本身的残值以及存货、有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债则要考虑或有负债，如应收票据贴现、未决诉讼等可能形成负债的部分。速动比率指标改进：从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款、超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款；加上有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债中剔除预收账款；加上或有负债可能增加流动负债的部分。现金比率指标改进：对公式分子项目中的“有价证券”由历史成本计量调整为变现价值；分母项目中的流动负债调整与速动比率调整相同。
4.表内分析与表外分析相结合。在对企业短期偿债能力进行定量分析时不能忽视对偿债能力有重大影响的表外因素，如可动用的银行贷款指标可以随时增加企业现金；可以随时出售变现又不会影响企业持续经营的储备的土地、目前出租的房产等非流动资产；偿债能力的声誉很好，在短期偿债方面出现暂时困难时比较容易筹集到短缺现金，这些因素能够提高企业支付能力。与担保有关的或有负债金额较大；很可能需要偿还的经营租赁合同中的承诺付款；应视同债务的建造合同、长期资产购置合同中的分期付款，这些因素发生时会降低短期偿债能力。在进行企业短期偿债能力分析时充分考虑到这些表外因素可以大大降低投资者与债权人的风险。
企业短期偿债能力的强弱关乎到企业能否可持续发展，对关系到投资者、债权人等企业利益相关者的切身利益，那么对企业短期偿债能力的分析就要求有科学的分析方法，要不断完善短期偿债能力指标分析体系、改进现有分析指标，静态分析与动态分析相结合、表内分析与表外分析相结合。科学、合理、准确的分析企业短期偿债能力对企业的健康发展、对财务报表使用人都有着非常重要的意义。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会.《财务成本管理》[M].中国财政经济出版社，2013.3
关键词：安全性；偿债能力；分析
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活?邢纸鹆髁?本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活
动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活?邢纸鹆髁?本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包
括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
关键词：财务评价指标；企业偿债能力
一、企业偿债能力分析
（一）企业短期偿债能力分析
1、短期偿债能力静态分析
（1）流动比率分析
2014年期初流动比率为152.57%，期末流动比率为146.23%。
RS公司期初流动比率为152.57%，说明短期偿债能力有一定的压力，该情况在期末更加明显，期末的流动比率为146.23%。按照经验标准来判断，RS公司无论是期初还是期末，流动比率都低于2：1的水平，表明RS公司的偿债能力相对较弱。
（2）速动比率分析
2014年期初速动比率为30.86%，期末速动比率为34.15%。
RS公司期初速动比率为30.86%，一般认为速动比率的一般标准为1：1，说明RS公司短期偿债能力较差，虽然2014年期末速动比率较期初增长，但仍然小于1：1，表明RS公司偿债能力较弱。
（3）现金比率分析
2014年期初现金比率为12.29%，期末现金比率为11.87%。
从计算结果来看，RS公司期末现金比率比期末现金比率降低了0.42%，这种变化表明企业的直接支付能力有所下降。和经验标准来看，RS公司2014年期初、期末现金比率都不足20%，因此，就现金比率来评价RS公司的短期偿债能力，应该说明短期偿债能力较弱。
2、短期偿债能力动态分析
现金流动负债比率分析。计算结果表明，RS公司2014年现金流量比率只有0.04，仅以生产经营活动产生现金，难以满足偿债的需求，公司还必须通过其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。
（二）企业长期偿债能力分析
1、资产规模对长期偿债能力影响的分析
（1）资产负债率分析
通常企业资产负债率在40%-60%之间较为合理，然而通过计算我们得到RS公司2014年初的资产负债率高达78%，在2014年年末资产负债率虽同期初相比不降反升，高达79.6%，这说明RS公司的负债负担较重，虽然通过较高的资产负债率公司可获得较多的财务杠杆利益，但如果该指标持续过高，则会影响企业的筹资能力，应在未来发展中加以调整，全面考虑将要面临的长期偿债能力风险。
（2）有形资产负债率分析
有形资产负债率=负债总额/（总资产-无形资产）
通过以上结果可知，RS公司期初、期末有形资产负债率与资产负债率相差无几，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占比重较小。
2、盈利能力对长期偿债能力影响的分析
（1）销售利息比率分析
销售利息比率=利息费用/营业收入*100%=155，864，608.81/23，118，965，572.22=6.74
RS公司2014年的销售利息比率为6.74，处于较低值状态，表明RS公司通过销售所得现金以偿付利息的比例较小，但结合该公司较高的资产负债率来说，其销售利息比率较小难以表明企业的偿债压力小。
（2）已获利息倍数分析
已获利息倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出
RS公司2014、2013年生产经营所能够满足支付利息的需要，但2014年比2013年支付利息的保证程度有很大程度的下降。
3、现金流量对长期偿债能力影响的分析
（1）到期债务本息偿付比率分析
2014年到期债务本息偿付比率为10.74%，2013年到期债务本息偿付比率为45.85%，差异为35.11%。说明2013年和2014年RS公司经营活动现金净流量远远不能满足支付到期的本金和利息的需要。
（2）现金债务总额比率分析
2014年现金债务总额比率为6.52%，2013年现金债务总额比率为24.44%。表明RS公司单纯依靠生产经营活动产生的现金流量难以达到偿还债务的要求。本期现金流量比率只有0.06，生产经营活动产生的现金流量除了不能满足短期偿债的要求以外，更无法偿还长期债务，因此RS公司应及早做好偿还债务的准备。
（3）利息现金流量保证倍数
2014年利息现金流量保证倍数为-11.35，2013年利息现金流量保证倍数为71.26。说明本期经营活动现金净流量净额是利息费用的-11.35倍，对贷款人来说相对不安全，偿债能力相对较低。
二、意见和建议
提高资产质量。正常经营的企业，其资产通常是大于负债的，由于受到资产质量差异的制约，其变现能力也不尽相同，导致偿债能力也有大小之分，因此提高各类资产的质量是提高企业偿债能力的基础。
提高企业经济效益，增强发展后劲。提高企业效益是有效增强企业偿债能力的经济基础与关键，应从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力，以期有效增强企业偿债能力。（作者单位：河北经贸大学）
参考文献：
[1] 李雯颀.我国上市房地产公司偿债能力分析[J].品牌（理论月刊），2011，03：36-37.
[2] 方永平.浅析如何提高我国公司的偿债能力[J].行政事业资产与财务，2011，10：15+20.
[3] 史茜.我国房地产上市公司偿债能力的影响因素研究――基于营运资本管理的视角[J].会计之友，2013，20：88-91.
[关键词] 民营企业 偿债能力 指标分析
民营企业偿债能力是指民营企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务，是反映民营企业财务状况好坏的重要标志，民营企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指民营企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量民营企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。长期偿债能力是指民营企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息，长期偿债能力不仅与民营企业资产和负债的结构有关，而且与民营企业的经营风险和发展潜力有关。随着我国经济改革的不断深入，民营企业逐步进入成熟期，企业行为要求越来越高，规范、科学的考核评价民营企业偿债能力关系到企业生存和发展，目前民营企业在对考核评价偿债能力时存在较大不足。必须在实践中加以完善和提高。
一、民营企业偿债能力存在的问题
目前，民营企业在对考核评价偿债能力时存在问题主要有：
1.重要比率指标，在计算分析时存在不合理。首先，流动比率指标在存货的计价方法直接影响存货的帐面价值，从而影响流动比率。因为存货变现是通过出售来实现的，在未来时间内存货极有可能按高于或低于帐面成本的价格出售。在应收帐款往往受销货条件、信用政策等因素影响，应收帐款的质量与债务人的信誉、经营状况等因素密切相关，其变现能力仅从指标上看是难以判断的。在流动比率的分子、分母发生等额增减时将导致流动比率的变化。如赊购存货时，会降低流动比率。这就可能导致资产负债表日人为地调节流动比率，如在期末加速存货赊购或者拖延正常的赊购。流动比率的大小可能与实际经济状况并不一致。如在经济衰退时，民营企业缩小生产，纷纷偿还债务，这时由于分母减小，流动比率可能很高，但实际经济状况却并不宽松。其次，资产负债率指标表现在资产负债项目繁多，而资产负债率未能从资产和负债的内部结构进行具体分析。表现在民营企业资产的帐面价值可能被高估或低估；表现在某些资产基本没有变现的可能；表现在民营企业存在未入账的资产和负债。资产负债率的高低并不一定能说明民营企业长期偿债能力的强弱，对于盈利能力强、发展前景广阔的民营企业来说，适度举债经营，资产负债率可能高一些，也并非坏事。
2.指标假设，影响民营企业偿债能力考核评价的公证性。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对民营企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为民营企业的债务应该由民营企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看似有道理，但是并本符合民营企业将来的实际运行状况，民营企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还民营企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断民营企业的偿债能力，否则评价的结论只能是民营企业的清算偿债能力。而正常持续经营的民营企业偿还债务要依赖民营企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对民营企业现金流量的分析就有失偏颇。事实上民营企业在考核评价偿债能力时往往忽视了。
3.注重定量分析，忽视定量与定性结合分析。指标分析是偿债能力的主要分析方法，在实际运用时，人们往往更乐于计算各项比率指标，注重定量分析，而忽视定性分析。实际上，民营企业资产负债的内容和项目很多，通过财务报表所进行的指标分析是远远不够的。因为，在历史成本计价的条件下，民营企业资产的变现价值和帐面价值之间并无必然联系，较高的帐面价值也许伴随着较低的变现能力和变现价值，如开办费、库存积压、预付帐款以及其他不良资产等；较低的帐面价值也许伴随着较高的变现能力和变现价值，如专有技术、商标权等无形资产。所以，在定量分析的基础上应进行定性分析，全面把握民营企业的资产负债状况，如是否存在不良资产、是否将应收票据贴现给第三方、是否存在帐面上未反映的或有负债、是否给第三方民营企业承保银行票据等问题。没有将定量分析与定性分析两者结合起来进行深入分析，影响民营企业偿债能力考核评价的质量。
4.利息保障倍数，在企业实际应用存在着缺陷。在持续经营前提下，民营企业不可能变卖长期资产去偿还债务，偿还债务的现实来源是民营企业盈利和现金流量。该指标虽然用息税前利润与利息费用相比，反映了通过盈利来偿还债务的思想，但是民营企业所承担的债务不仅仅是利息费用，而且还包括本金，该指标只衡量其中一项是不全面的。利润虽然是最终偿债的主要来源，但不是直接支付手段。高利润并不意味着有足够的现金流量，民营企业虽经常赚钱但常常缺钱的现象也是常见的，利息保障倍数应用存在着较大的局限性。衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
二、提高民营企业偿债能力的几点建议
为弥补偿债能力分析的局限性，较为客观，真实的考核评价民营企业的偿债能力，在原有的基础上，建议以下几点来衡量民营企业的偿债能力。
1.开展指标的变动分析，改进比率指标分析方法。首先，在偿债能力比率分析的基础上，开展比率指标的变动分析，如计算流动比率变动率、速动比率变动率、资产负债率变动率、现金比率变动率等，从变动趋势上观察民营企业未来的偿债能力。在计算各偿债能力比率时，应兼顾全年水平。由于资产负债为时点指标，所以首先采用序时平均数计算全年的资产负债平均水平，再通过平均资产和平均负债计算相应的偿债能力比率。其次，在分析流动比率或速动比率时，应进一步考虑比较分析各项流动资产的构成情况，比较流动资产、流动负债的趋势资料，根据市场状况、技术含量和存货计价等推算流动资产的可收回价值，考虑季节性因素，深入研究各债权人的信用接受条件和债务人的信用水平，配合以应收帐款周转率、存货周转率、应收帐款平均账龄、存货平均占用期等指标进行分析，了解民营企业的行业特征，并进行同行业对比。再次，对资产负债率的分析的改进，详细分析民营企业资产和负债的具体项目及其可能的变现价值；采用平均指标计算资产负债率；关注资产报酬率与负债利息率之间的关系，并根据历史资料分析其变动趋势。
2.定量分析与定性分析相结合，提高企业偿债能力指标质量。在分析财务报表数据时，要根据财务报表附注、附表、财务情况说明书以及市场状况等资料进一步分析民营企业或有负债等资产负债情况；要根据市价和供需状况具体分析并推算民营企业资产的变现价值；还要分析民营企业的融资能力，预测民营企业的盈利能力和收现能力等。传统的财务报表分析理论主要关注对报表项目的分析以及比率分析，较少关注对形成报表状态的过程的分析以及报表各项目质量和财务状况整体质量的分析。因此，对形成报表状态的过程进行分析，并对报表各项目质量及财务状况整体质量进行分析，是改革民营企业财务报表分析方法的突破口。通过定量分析与定性分析相结合，提高企业偿债能力指标质量。
3.将获已利息倍数指标与偿付比率结合，公证评价民营企业偿债能力。衡量民营企业偿债能力时，既要衡量民营企业偿付利息的能力，更要衡量民营企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是民营企业支付利息的能力，只能体现民营企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。以上公式指标中反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下民营企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，民营企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。但该指标有较大的局限性，表现为，对于民营企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在，定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，民营企业就有可能发生亏损。在实际考核评价时应考虑其他因素，如债务本金偿付比率：
“债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]”该指标越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算几个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
4.通过综合分析现金流量表，增强评价企业偿债能力的合理性。 在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。 当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，应根据不同行业特征有不同的比例。在分析现金流量的同时应扩展传统的偿债能力分析指标，如结合计算经营活动现金流量对流动负债比率，衡量民营企业短期偿债能力。结合计算现金流量与负债总额比率、现金流量偿付比率和债务本息现金保障倍数，分别反映民营企业通过现金流量偿还全部债务的能力。
5.结合考察民营企业信誉，综合评价融资能力。民营企业在激烈的市场竞争中，必须提升自身素质，追求以信誉取胜。企业想在信贷市场上获得经营和创业所需资金，提升自身素质和信用等级就显得十分关键。由于银行考虑到资金贷出的安全性，对民营企业的信用等级有比较严格的要求。因此，民营企业必须用自己的实际行动去赢得银行的支持。从自身做起，自觉规范本企业的财务制度，提升财务管理水平，防止会计信息失真。注重企业自主创新，提升科技含量，由量的积累向质的飞跃发展。企业要不断增强企业信息透明度，使银行对民营企业有足够的信心。企业的社会信用等级提高了，将有利于民营企业正常融资。所以必须考察企业信誉，综合考核融资能力，提高民营企业长短期偿债能力。
总之，对民营企业偿债能力进行考核评价要通过指标的变动分析，改进比率指标分析方法，综合分析现金流量表，考察民营企业信誉，来综合考核融资能力，增强评价企业偿债能力的合理性，公证评价民营企业偿债能力，提高民营企业偿债能力指标质量。
参考文献：
[1]温素彬:《民营企业偿债能力分析存在的问题与改进建议》 《上海市会计学会》,2001年9月
[2]霍振芳:《谈企业偿债能力评价的真实性》《集团经济研究》,2005年7月
[3]赵凌:《民营企业偿债能力财务分析指标的修正》《中国论文下载中心》,2005年8月
关键词： 长期偿债能力；财务比率；分析；评价
在市场经济条件下，企业的生产经营存在着极大的不确定性——实现盈利或发生亏损。如果企业经营不善，财务状况较差，甚至无力偿还到期债务，就会危及到企业的生存。从这个意义上来说，偿债能力是企业的首要问题。
偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，相应地，偿债财务比率也包括短期偿债财务比率和长期偿债财务比率。长期偿债财务比率主要是通过财务比率来分析权益与资产之间的关系，分析不同权益之间的内在联系，从而对企业的长期偿债能力、资本结构是否健全合理等作出客观评价[1]。
一、常见的长期偿债财务比率
常见的长期偿债财务比率包括传统的长期偿债财务比率，如资产负债率、产权比率、有形净值债务率和利息保障倍数，还包括以现金流量反映的长期偿债财务比率，如现金债务总额比和现金利息保障倍数。
1.资产负债率
资产负债率是企业全部负债总额与全部资产总额的比率，也称之为债务比率，它表明企业资产总额中有多大比率是通过负债筹集的[2]。其计算公式如下：
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
2.产权比率
产权比率是负债总额与所有者权益（股东权益）之间的比率，它反映投资者对债权人的保障程度。其计算公式如下：
产权比率＝（负债总额÷所有者权益）×100%
3.有形净值债务率
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的比率。有形净值是所有者权益减去无形资产后净值及长期待摊费用的差额。其计算公式为：
有形净值债务率＝[负债总额÷（所有者权益－无形资产净值-长期待摊费用）]×100%
4.利息保障倍数
利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，该指标反映企业以获取的利润承担借款利息的能力[3]。其计算公式为：
利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用
5.现金债务总额比
现金债务总额比是指以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为：
现金债务总额比＝经营活动现金净流量÷平均负债总额
6.现金利息保障倍数
现金利息保障倍数是指经营活动现金净流量与现金利息之比，反映经营活动现金净流量是现金利息支出的多少倍。其计算公式为：现金利息保障倍数＝经营活动现金净流量÷现金利息支出
二、长期偿债财务比率的分析与评价
长期偿债财务比率应该能够反映企业用长期资产或全部资产来偿还长期债务的能力，但有些财务比率存在着不同程度的缺陷。
(一)资产负债率
该比率反映资产总额中负债所占比重的高低，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，它是一个静态指标。该比率的优点是：
1.能够衡量企业负债水平及风险程度[4]
负债对于企业来说是一把双刃剑，一方面负债增加了企业的风险，负债越多，风险越大；另一方面，债务的成本低于权益资本的成本，增加债务可以改善获利能力，提高股票价格，增加股东财富。经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；经营风险比较低的企业，为增加股东收益通常选择比较高的资产负债率。对于同一个企业来说，当企业处于成长期或成熟期时，企业的前景比较乐观，预期的现金流入也比较高，此时可适当增大资产负债率，以充分利用财务杠杆的作用；当企业处于衰退期时，企业的前景不甚乐观，预期的现金流入也有日趋减少的势头，此时应采取相对保守的财务政策，减少负债，降低资产负债率，以降低财务风险。
2.对企业及债权人起到警示作用
资产负债率不能过高，如果该比率达到100%，表明企业已资不抵债、达到破产警戒线；企业资产负债率很高时,表明风险加大，此时应尽量降低负债比率，通常认为，70%~80%的资产负债率是债权人可以接受的最低水平[5]。
资产负债率作为长期偿债财务比率指标的缺陷
（1）不能反映企业全年平均偿债水平
资产负债率是一个静态指标，反映企业在某一特定时间负债占资产的比重，不能反映企业全年平均偿债水平。
（2）不能反映企业的偿债风险
资产负债率不能反映企业的偿债风险因为：第一，即使借款本金相同，但偿还期限不同，对现金流动的影响便不一样。如贷款1 000万元，甲企业分四年偿还，而乙企业分八年偿还，对现金流动的影响就会不一样。第二，如借款是分期偿还，该比率会逐年下降，但每年需支付的利息和本金不变，因此偿债风险并未减少。第三，该比率可能会因资产评估及会计政策的变更而改变，但这并不表示财务风险有所变化。
（3）不能反映企业偿债能力的高低
通过资产负债率的大小不能判断企业偿还长期债务的能力，因为资产负债率的大小仅表明资产总额中负债所占比重的高低，负债率高，财务风险加大，负债率低，财务风险小，但它不能揭示企业能否偿还长期债务、偿还长期债务的能力有多大，因为即使资产负债率较高，如果企业有稳定的现金流，也能按期偿还长期债务，而资产负债率较低，如果企业在债务到期时没有足够的现金就不能偿还长期负债，亦即资产负债率与长期偿债能力没有直接的联系。
因此，在利用资产负债率评价长期偿债能力时，应考虑企业具体情况，采用多种分析工具和方法，结合资产的结构和周转情况进行综合判断。
(二)产权比率
产权比率的实质是将借入资金（负债）与自有资金（所有者权益）进行比较，从而揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业资本结构的风险性及所有者对偿债风险的承受能力。该比率的高低也可以对债权人起到警示作用，但资产负债率指标的缺陷产权比率也同样存在。
(三)有形净值债务率
有形净值债务率反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度，主要用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。该指标实际上是一个更保守、更谨慎的产权比率，可作为评价企业长期偿债能力的一个辅助指标、参考指标，不能使用该指标直接评价长期偿债能力。
(四)利息保障倍数
如果说上述三个指标都是从资产负债的构成情况，亦即企业的财务状况来评价企业的长期偿债能力，那么，利息保障倍数则是从企业的效益方面来考察其长期偿债能力的。该比率的优点是：
1.能够衡量企业偿还债务利息的能力
上述三个财务比率都不是直接评价企业长期偿债能力的指标，它们仅从某个方面对债权人及企业起到警讯作用，但利息保障倍数反映息税前利润是利息费用的多少倍，是从偿还债务利息资金来源的角度考察债务利息的偿还能力，因此，该比率更直接、更易理解。
2.从动态角度评价企业的偿债能力
上述三个财务比率都是从静态角度评价企业的偿债能力，而利息保障倍数则是从动态角度进行评价。首先，公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，而利润额是企业在某一时期赚取的盈利，是一个动态指标，不是静态存量；其次，分母“利息费用”是指本期发生的全部利息，不仅包括利润表中财务费用项目中的利息费用，还包括计入资产成本的资本化利息，亦即“利息费用”包括全部应计利息，它也是一个动态指标。因此，可以说利息保障倍数是从动态角度来衡量企业偿付债务利息的能力的。
同样，利息保障倍数也有其缺陷，主要表现在：
（1）利息保障倍数仅反映企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映偿还债务本金的能力。
（2）虽然利息保障倍数考虑了利润因素，但企业的本金和利息并不是用利润本身去支付，而是用现金支付。因此，在使用利息保障倍数评价企业的偿债能力时，还应结合债务本金、债务期限等因素进行综合评价。
（3）利息保障倍数未考虑未来现金流量，因此其使用具有一定的局限性。
(五)现金债务总额比和现金利息保障倍数
上述四个财务比率从不同角度、不同侧面对企业的长期偿债能力进行了评价，但资产负债率、产权比率和有形净值债务率属静态指标，均来自于资产负债表，都是一种存量概念；利息保障倍数虽然考虑了利润因素，但它没有考虑未来现金流量，因而均具有一定的局限性。现金债务总额比和现金利息保障倍数则从动态角度对偿债能力进行评价，并且考虑了未来的现金流量，从而弥补了上述四个指标的不足；现金债务总额比反映企业用每年经营活动的现金流量偿还所有债务的能力，该比率越大，表明企业承受债务的能力越强，现金利息保障倍数则衡量企业偿还债务利息的能力，该比率越大，表明企业经营活动对债务利息的支付能力越强，企业的财务风险越小；由此可见，现金债务总额比和现金利息保障倍数既衡量了企业偿还长期债务本金的能力，又考虑了偿还债务利息的能力，是对企业长期偿债能力的全面评价。另外，现金债务总额比和现金利息保障倍数将资产负债表、利润表和现金流量表的相关数据联系在一起，对企业的长期偿债能力进行了动态的、综合的分析。
参考文献：
[1] 曹冈.财务报表分析[m].北京:中央广播电视大学出版社,2002.
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[3] 王萍.财务报表分析[m].北京:清华大学出版社,北京交通大学出版社,2004.
一、从量化资料的角度看
(一)短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析
短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说,一个企业的长期偿债能力很强,这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强,因为,在短期偿债能力很弱的情况下,企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务,严重时就可能导致企业破产。相反,如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产,但是企业的长期偿债能力很弱,这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资,使企业的经营规模难以扩大,盈利水平难以提高。
(二)重视负债的规模和构成。
一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:1.由企业的所有者投资;2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模,当企业的负债既能为企业周转资金带来方便,又能及时偿还时,这样的负债规模是最可取的。同样,负债的结构也起着不可或缺的作用,流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债,如果忽视了负债的结构,那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。
(三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。
企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的,都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性,从企业发展角度考虑,任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务,还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题,这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑,既考虑到资产的规模,又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还,因此,在分析企业偿债能力的时候,不可忽视现金流量对企业的影响。
二、从非量化资料角度看
(一)认真分析企业的偿债途径。
企业偿债一般有两条途径:变现现有资产来偿还债务;借新账还旧账的方式。在计算流动比率的时候,要注意人为因素对流动比率指标的影响,因为,企业的管理人员出于某种目的,可以运用各种方式进行调整,这不只是账面数据能反应准确的。例如,企业可以一本期末还贷,下期初再举债的方式调低期末流动负债余额,或以举借长期借款增加流动资产等方式达到调整流动比率,掩盖企业真实财务状况的目的。分析时应注意联系流动资产和流动负债的变动情况及原因,对企业偿债能力的真实性做出判断。
(二)内部经营条件也对企业偿债能力产生影响。
在业务中,人们习惯于通过财务报表上的数据对偿债能力进行分析,对数据进行处理计算出流动比率、速动比率、现金比率等量化指标。然而,虽然企业的财务报表数据是真实的,但并不代表这些指标反映的偿债能力和企业真实的偿债能力一致,这就要考虑到企业的内部经营条件的不同了。例如,同样生产经营同品牌童装的服装厂,但是两个厂家的生产规模大不相同,其资本结构及其所反映的偿债能力的比率自然也就会大不相同。大型的服装厂流动比率要高于小型的服装厂,但前者的偿债能力不一定小于后者。因此,对企业偿债能力的分析判断,还必须与企业的组织管理体制、经营管理者的素质、历史信用状况、发展阶段等内部因素相结合。
(三)考虑政策等外部因素的影响。
企业偿债能力的指标包括：流动比率、速动比率、现金比率、资本周转率、清算价值比率和利息支付倍数等。其中流动比率和速动比率主要反映企业的短期偿债能力，资产周转率反映长期偿债能力。
1、流动比率：表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映公司流动资产对流动负债的保障程度。
公式：流动比率=流动资产合计÷流动负债合计
一般而言，该指标越大表明公司短期偿债能力越强。在运用该指标分析时，还应结合存货规模大小、周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那该公司的实际偿债能力就要比指标反映的弱。
2、速动比率：表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。
公式：速动比率＝(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计
一般情况下，该指标越大表明公司短期偿债能力越强，在运用该指标分析时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模及其变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率很高，但应收帐款周转速度慢，其他应收款的规模大，变现能力差，那该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现。如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析时，还应扣除这些项目的影响。
3、现金比率：表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。
公式：现金比率＝(货币资金＋短期投资)÷流动负债合计
该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，公司短期偿债能力越强。
4、资本周转率：表示可变现的流动资产与长期负债的比例，反映公司长期偿债的能力。
公式：资本周转率＝(货币资金＋短期投资＋应收票据)÷长期负债合计
一般来说，该指标值越大，表明公司长期偿债能力越强，债权的安全性越好。由于偿还期限长，所以在分析公司长期偿债能力时，还应充分考虑公司未来的现金流入量、经营获利能力和盈利规模大小。如果公司的资本周转率很高，但未来发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么公司实际的长期偿债能力将变弱。
5、清算价值比率：表示企业有形资产与负债的比例，反映公司清偿全部债务的能力。
公式：清算价值比率＝(资产总计－无形及递延资产合计)÷负债合计
一般情况下，该指标值越大，表明公司的综合偿债能力越强。由于有形资产的变现能力和变现价值受外部环境的影响较大且很难确定，所以分析公司的综合偿债能力时，还需充分考虑有形资产的质量及市场需求情况。公司有形资产的变现能力差，变现价值低，公司的综合偿债能力就会受到影响。
6、利息支付倍数：表示息税前收益对利息费用的倍数，反映公司负债经营的财务风险程度。
公式：利息支付倍数＝(利润总额+财务费用)÷财务费用
一般情况下，该指标值越大，表明公司偿付借款利息的能力越强，负债经营的财务风险就小。财务费用包括利息收支、汇兑损益、手续费等项目，且还存在资本化利息，所以在运用该指标分析时，最好将财务费用调整为真实的利息净支出，这样反映公司的偿付利息能力最准确。
除以上具体指标外，对企业偿债能力的分析还要考虑到不能在报表中反映的因素。
（1）企业良好的信誉。既包括企业与银行等金融机构之间的信用记录，也包括该企业与其他企业之间往来的信用情况。一个企业的发展难免有低迷的时候，从指标上看，也许各项指标均没有达到高的标准，但从该企业的信用记录和企业多年以来发展的历史来看，偿债能力不一定低于各项指标合格但信用记录不明的企业。
（2）企业的发展前景。经济管理中的风险投资就是基于对企业发展前景的预测对新兴企业进行投资。新兴企业很多刚刚建立，没有充足的业务，更不用说完整的账簿资料。他们有的也许仅仅是一项具有潜力的技术和新的发明。用常规指标来衡量，必然会扼杀他们的发展。没有过去的历史不意味着没有光明的未来。因此将企业发展的潜力与前景考虑进来，对投资企业和被投资企业的发展都是颇有益处。
（3）外界环境的一时影响。一些对外在环境依赖性强的企业，如易受天气和自然灾害影响的农牧业和易受开采条件和资源限量的石油和矿产行业等，当自然灾害发生或资源穷竭时，尽管一个企业的现金流量状况及其他会计指标不理想，但这都是暂时的。因此要将外界的影响因素、行业的低迷期考虑进来，才能对其偿债能力进行客观评估。
（4）会计政策和会计处理不尽相同。企业采取不同的会计政策进行不同的会计处理，反映在偿债能力一般指标上会有很大差异，并且这些不同难以反映在资产负债表上。如果用一个固定的标准进行衡量，会丧失其科学性。因此要从每个企业的实际出发，根据不同的处理方式进行指标的转换工作。
企业偿债能力的分析已经成为企业财务状况分析的重要环节和组成部分。
对企业偿债能力进行辩证而全面的分析，对规避风险、增加收益、完善企业财务分析，促进其健康发展具有重要作用。
参考文献：
[1]如何分析评价企业偿债能力、运用哪些指标.MBA智库百科
[关键词]偿债能力；财务理论；上市公司
[DOI]1013939/jcnkizgsc201625042
1研究背景
偿债能力是指一个公司长期的变现灵敏度及其到期偿还长期债务和短期债务的能力，是反映企业财务稳健状况和经营能力的重要标志。因此，分析评价企业综合偿债能力，对企业利益相关者而言无论是债权人还是投资人意义都非常重大。湘潭电化全称湘潭电化科技股份有限公司，公司主要从事二氧化锰、电池材料和其他能源新材料的研究、开发、生产和销售，是国内规模最大的电解二氧化锰生产企业，也是国内如今最大规模生产绿色高能环保电池――无汞碱锰电池专用电解二氧化锰生产企业。
2湘潭电化偿债能力分析
21财务报表分析
根据表1对湘潭电化总资产变动情况作出以下分析评价：湘潭电化2015年总资产增加108724万元，说明该公司资产规模有一定幅度的增长。进一步分析财务数据可以发现：流动资产增长67539万元，增长幅度为4372%，货币资金增加64868万元，增长幅度为392%，存货增加了1868万元，增长幅度为932%。从筹资或权益角度进行分析评价：2015年湘潭电化权益总额较上年同期增加74684万元，增长幅度为238%，说明该公司本年权益总额有较大幅度的增长。公司营业利润增加主要是由于成本费用降低所致。2015年营业利润比上年增长8293万元，2015年营业成本较前两年有大幅度的降低，比2014年下降了13563万元，下降幅度达2206%，而且2015年净利润大幅提升，比2014年增加了7255万元。湘潭电化经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额较上年的变动额分别是1990万元，23252万元，38261万元。
22偿债能力分析
湘潭电化2015年度流动比率为13。无论是2013年度、2014年度都低于2短期偿债能力较弱。湘潭电化2015年度速动比率为107。相对于2014年有所提高，可见偿债能力稍微有所上升。湘潭电化2015年度的现金比例是8477%。湘潭电化的现金比率远远超过20%，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，见表2。
3相关建议
每一个企业偿债能力水平，一般都客观存在着一个合理的数量界限。超过这一数量界限，会剥削企业的盈利能力；低于这一数量界限，则会使企业承担过大的财务风险。所以，有效增强企业偿债能力，准确的表述应该是：维持一个合理的偿债能力水平。笔者认为，有效增强企业偿债能力，应注意从以下三个方面入手：
第一，牢固树立偿债观念，强化偿债意识。这是有效增强企业偿债能力的思想基础。
第二，建立健全偿债能力考核指标体系，将偿债能力纳入企业内外广泛监控之中。根据偿债能力内涵及其种类划分，偿债能力考核指标体系可从以下三个方面建立：一是从企业流动资产与流动负债的对比关系以及流动资产的数量与质量方面设立反映企业短期偿债能力的若干分项指标；二是从企业资金结构的合理性、稳定性以及固定资产的数量与质量方面设立反映企业长期偿债能力的若干分项指标；三是从盈利与负债的对比关系中设立反映企业偿债能力的若干综合指标。
第三，正确运用财务杠杆，提高企业自有资金收益率。正确运用财务杠杆的关键，在于合理确定负债规模及其与自有资金的比例。稳定的资金结构是维持企业偿债能力的基本前提条件。因此，正确运用财务杠杆，不仅可以提高企业自有资金收益率，且能有效地增强企业偿债能力。
参考文献：
[1]宋微，蔡伟上市公司偿债能力的分析与评价[J].重庆科技学院学报：社会科学版，2013（12）：67-69
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。 一、我国企业偿债能力分析中存在的问题 1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。 2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。 3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。 4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。 二、短期偿债能力的分析 短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析： （－）经营活动中产生现金的能力 企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及 变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行： 1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解
[关键词]财务风险；财务指标体系
现有财务风险分析指标体系主要包括企业的短期偿债能力分析、长期偿债能力分析和盈利能力分析三方面。短期偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率、存货周转率和应收账款周转率，这类指标重在揭示企业流动资产与流动负债的适应程度，体现企业流动资产变现能力的强弱，预防企业短期偿债能力的恶化。长期偿债能力指标主要包括资产负债率、负债经营率和利息赚取倍数。分析长期偿债能力是为了评价企业偿还其债务本金与支付利息的能力。企业盈利能力指标可间接地揭示企业财务风险的大小。一般来讲，企业盈利能力越强，财务风险越小；反之，则财务风险越大。反映企业盈利能力的指标有资产净利润率、销售净利润率、成本费用利润率。笔者认为，仅有这些分析指标是不够的，必须增加财务指标，完善现有财务分析指标体系，切实规避财务风险。
一、现有财务风险分析指标体系的局限性
现有财务风险分析指标体系对于揭示企业财务风险，无疑起到了一定的积极作用，但其中也存在一些问题，其具体表现在以下几个方面：
短期偿债能力分析存在的问题主要有：一是流动比率、速动比率指标是运用资产负债表中的数据计算出来的指标，是从静态角度反映一定时点的存量流动资产、速动资产偿还流动负债的能力。如果这时流动资产的质量很差，就会高估企业的流动资产，即使流动比率、速动比率很高，仍不能保障企业偿还到期债务。二是存货周转率和应收账款周转率指标不能准确反映出应收账款和存货周转的均衡情况，会高估应收账款和存货的周转效率，不便于提供及时有效的信息。三是不能量化地反映潜在变现能力因素和短期债务。计算流动比率和速动比率指标值的数据都来自于会计报表，而一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在会计报表中反映出来，这些因素会影响到企业的短期偿债能力。
在对长期偿债能力分析中存在的问题主要有：一是在企业资产质量较差的情况下，会使得企业的资产被高估，造成资产负债率和负债经营比率指标不能真实地反映企业实际的偿债能力。二是企业在使用有关会计方法调节利润的时候，会使企业的利润虚增，造成利息赚取倍数指标也不能够真实地反映企业的实际偿债能力。
在对盈利能力的分析中，常见的盈利能力分析指标基本上都是对以权责发生制为基础的会计数据进行计算和作出评价的，如销售净利润率、资产净利润率、成本费用利润率等。这些指标不能反映出企业伴随有现金流入的盈利状况，只能分析企业盈利能力的“量”，不能分析企业盈利能力的“质”。企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力，进而影响到企业的盈利能力。显然这类指标在对企业盈利能力的分析上存在着一定的局限性。
二、对现有财务风险分析指标体系的改进和完善
第一，为了克服上述短期偿债能力指标的不足，较为客观地评价企业的短期偿债能力，建议使用以下指标来分析企业的短期偿债能力：
现金到期债务比率。现金到期债务比率指经营现金净流量与本年到期债务之比，其中本年到期债务是指一年内到期的长期债务和应付票据，这两种债务不能展期，除此以外的其他流动债务均可还旧借新。因为经营现金净流量应保证偿还到期债务，所以现金债务比率指标应大于1.现金到期债务比率指标运用资产负债表和现金流量表的数据，从动态角度反映一定时期经营现金流量偿还到期债务的能力，现金到期债务比率越高，企业短期偿债能力越强，企业的财务风险越小。
负债现金流量比率。负债现金流量比率是指经营活动产生的现金流量与年末流动负债和年初流动负债两者差额之比。经营活动产生的现金流量净额来源于现金流量表，年末（初）流动负债来源于资产负债表。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的负债现金流量比率指标，能够充分地体现企业经营活动产生的现金净流入可以在多大程度上保证其流动负债的偿还，能直观地反映出企业偿还负债的实际能力，故使用该指标来分析企业短期偿债能力更为谨慎。
现金支付保障率。现金支付保障率是指本期可动用的现金资源与本期预计的现金支付之比。它从动态角度衡量企业偿债能力的发展变化，反映企业在特定期间内可动用的现金资源越是否能够满足企业当前现金支付的水平。现金支付保障率越高，说明企业的现金资源越能够满足支付的需要，企业的支付能力正常、稳定，企业的财务风险较小；如果该比率低于100%，显然会削弱企业的正常支付能力，有可能引发财务危机，使企业面临较大的财务风险。
周转率指标。一是将“应收账款周转率”指标改为“应收账款平均账龄”指标，即∑（某项应收账款账龄×该项应收账款金额）/σ各项应收账款金额；二是将“存货周转率”指标改为“存货平均占用期”指标，即σ（某项存货占用期×存货金额）/σ各种存货金额。这种改进有以下几方面的优点：一是可以较为准确地反映应收账款和存货的均衡情况、进度情况；二是便于随时分析和评价应收账款和存货的变动情况，而不必等到会计期末进行；三是可以避免由于销售的季节性或由于选择的会计期间与营业周期不一致而导致应收账款周转率和存货周转率不能如实反映款项及存货的实际情况；四是这两个指标与企业对应收账款和存货进行日常管理所采用的方法一致，资料极易取得，而且几乎无需花费额外的代价。
第二，为了克服上述长期偿债能力指标的不足，便于对企业长期偿债能力作出客观分析，应对原指标作如下改进：
现金债务总额比率。现金债务总额比率是指经营现金流量与负债之比。它是反映长期偿债能力的动态指标，也是一种保守的长期偿债能力指标，因为通常不要求以经营现金净流量偿还债务，在全部债务均能展期的情况下，经营现金净流量应与利息相等。该比率反映了企业最大的支付能力，从而决定了最大的借款能力。现金债务总额比率越高，则企业长期偿债能力、利息支付能力、借款能力越强，企业财务风险越小。
现金偿还比率。现金偿还比率是指经营活动现金净流量与长期负债之比。这一比率反映了企业当前经营活动提供现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用筹资活动中产生的现金来偿还债务，但从经营活动中产生的现金应是企业现金的主要来源，这一比率越高，企业的财务风险越小。
利息现金保障倍数。利息现金保障倍数是指经营活动现金净流量与债务利息之比。该比率反映企业以现金偿还债务利息的能力。这个比值一般应大于1，该指标越高，则说明企业越拥有足够的现金能力用于偿付利息，企业的财务风险也就越小。
第三，为了克服前述盈利能力指标的不足，便于对盈利能力进行客观分析，建议对企业盈利能力分析指标作如下改进：销售现金率。销售现金率是指经营现金净流量与销售收入之比。它表明实现一元销售所取得的经营现金净流量，反映企业主营业务的收现能力。一般而言，该比率越高，表明企业销售款的收回速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小，从而企业的财务风险也越小。
【关键词】房地产企业 财务报告 偿债能力 盈利能力
一、前言
在过去的两年里，楼市熄火股市动荡，房地产行业整体萎靡，房地产企业的运营状况也因此备受关注。很多房地产公司都出现了资金周转不灵、融资困难等多重问题。
二、案例分析
在1984年5月成立的万科企业股份有限公司，是中国目前最大的住宅开发商，他们拥有丰富的管理经验和先进的管理理念。因此，本文以2012-2014年万科公司财务状况为背景进行分析。
（一）偿债能力分析
偿债能力是企业利用其资产来偿还各种债务（包括长期债务和短期债务）的能力。通过分析企业的偿债能力，可以了解企业的生产经营状况，判断该企业的投资机会和抵御风险的能力。一个企业偿债能力较强，说明它的财务状况良好，即资金充足并且该企业的综合能力也是经得起考验的。
1.短期偿债能力分析。短期偿债能力反映一个企业在短期债务到期时能够变现以偿还流动负债的能力，通常利用流动比率和速动比率来进行分析。
（1）流动比率：2012-2014年该企业的流动比率分别为：1.41，1.40，1.34。由于受到政策的影响，房地产这一行业的流动比率逐年下降，其偿债能力走下坡路。因此，建议企业应密切存货量大小、资金周转速度、变现能力以及应收账款等其他财务指标。（2）速动比率：速动比率相对流动比率而言，扣除了一些流动性不确定性较大的项目，有效避免了流动比率的一些局限性，其反映的企业偿债能力更可信。一般来说，这一指标的数值越高，短期债务的偿还能力越强。该指标在1左右最佳。
该企业2012-2014年速动比率：0.37，0.41，0.34。根据数据可知，速动比率并不是特别理想，2013年小幅回升，2014年又落回了0.34。与流动比率相比，扣掉了不确定性因素影响，企业偿还短期债务的能力有所下降。但由于房地产行业其特殊性，存货占据流动资产的比率较高，加上国家政策的影响，房产销售乏力，资金回笼较慢。可以结合同行业的财务指标来具体分析，若高于同行业平均水平，则可以认为其短期偿债能力尚可。
2.长期偿债能力分析。长期偿债能力是指，一个企业在长远发展的角度来说，所拥有的资产足够用来偿还一些长期的债务的能力，它反映了一个企业能否健康稳定的运营，通常用资产负债率进行分析。
一般来说，资产负债率应小于100%，如果一个企业的该项指标低于50%，说明该企业拥有良好的偿还债务能力。万科企业2012-2014年资产负债率为：74.69%，78.32%，78%。资产负债率略有上升，整个房地产行业通常都会出现这一比率较高的情况。因此，建议企业可以从房地产行业的整体出发，通过平均水平来做具体分析。
（二）营运能力分析
营运能力是企业通过调动、运用各方面的资产以协同配合运作，来获得收益的能力。通过比率分析可以看出一个企业对于资金或资源的管理能力和资产使用效率的高低。企业的可用资金充足且周转灵活，资产使用效率就越高，企业便能更快地实现资本增值，从而加强企业偿还债务的能力。
根据企业2012-2014年财务报告，应收账款周转率为：46.18，60.63，54.54；存货周转率：0.2522，0.2817，0.3162；流动资产周转率：0.2918，0.3174，0.3336。从整体来看，应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率均呈现上升态势，因此万科公司的营运能力呈现良性走势。
（三）盈利能力分析
盈利能力就是企业利用所持资金和资源，配合合理高效的运营手段，获取利润的能力，可以通过以下几个财务指标来体现：
该企业2012-2014年净资产收益率为：0.1，0.14，0.17；销售毛利率为：0.4，0.37，0.37；基本每股收益为：0.88，1.14，1.33。从数据看，净资产收益率小幅增长，受到政策的影响，销售毛利率小幅下降，但总体来看盈利能力依旧很强。
（四）发展能力分析
该企业2012-2014年净资产增长率：24.27，21.09，38.37；总资产增长率：56.7，27.88，26.51。从数据看，企业的净资产增长率逐年上升，总资产增长缺逐年下降，说明企业在不断控制其自身的扩张以适应政策带来的市场变化，同时依然保持良好的净资产增长率，说明了企业在增强盈利控制风险这方面表现良好，有较好的发展能力。
三、总结与建议
2015年，楼市利好信息接连出台，对于房地产行业而言是机遇也是挑战。根据上文的分析，万科的总体财务状况良好，公司运营稳定高效，这与万科长期以来科学的发展战略密不可分。在继续保持的基础上还应该对经济形势、国家政策、竞争环境等进行综合分析和评估。拓展新的融资渠道，打开海外市场，进一步完善资产结构和企业管理机制，树立良好的企业形象，同时大力把控风险，稳中求进，以实现企业的健康发展。
参考文献
[1]孟天恩，张炎兴，李生校.财务报表分析：理论、技巧与运用[M].南京：南京大学出版社.2009.
